Laporan terbaru menunjukkan bahwa ada rencana untuk menunjuk Ketua Federal Reserve baru lebih awal, yang berdampak pada kepemimpinan Jerome Powell saat ini. Perkembangan ini mungkin berkontribusi pada tren penurunan dolar AS. Dolar AS telah mengalami penurunan yang konsisten, dipicu oleh berbagai faktor di luar hanya manuver politik. JP Morgan memperkirakan indeks dolar AS (DXY) akan turun 5,7% dalam setahun ke depan. Kinerja dolar sedang mengalami penurunan sepanjang tahun, dengan kerugian 10% tercatat pada paruh pertama tahun. Ini merupakan kinerja terburuk dalam empat dekade. Sementara itu, euro telah mencapai tingkat terhadap dolar yang belum terlihat sejak akhir 2021. Perubahan dalam nilai tukar mata uang ini menunjukkan adanya pergerakan ekonomi yang lebih luas di luar perubahan kepemimpinan individu. Dengan melihat beberapa minggu ke depan, semakin jelas bahwa perubahan kepercayaan institusional mulai mempengaruhi harga aset secara lebih luas. Penyebutan tentang penunjukan awal untuk peran utama Federal Reserve telah mengubah cara pasar membaca panduan ke depan, belum lagi bagaimana mereka memperkirakan ekspektasi suku bunga jangka menengah. Dengan dolar turun lebih tajam dari yang terlihat dalam lebih dari empat puluh tahun—penurunan 10% dalam hanya enam bulan—trader tidak bisa mengabaikannya sebagai reposisi sederhana. Apa yang kita lihat lebih bersifat struktural. Prognosis terbaru dari bank-bank Wall Street besar, seperti yang dikeluarkan oleh JP Morgan, kini memprediksi penurunan lain sebesar 5,7% dalam indeks dolar AS selama setahun ke depan. Ini bukan omong kosong. Ini berdasarkan harapan yang direvisi untuk konvergensi hasil nyata, pergeseran aliran modal, dan menurunnya permintaan untuk aset yang dinyatakan dalam USD. Lonjakan euro tidaklah kebetulan. Ini terhubung dengan meningkatnya taruhan pada strategi moneter yang berbeda. Ketika pembuat kebijakan Eropa dianggap memiliki kapasitas atau keinginan yang lebih besar untuk mempertahankan suku bunga, sementara AS cenderung melonggarkan kebijakan, kita melihat pergerakan seperti ini. Jadi trader harus mulai menyelaraskan model mereka dengan perbedaan hasil lagi—ini bukan hanya peninggalan dari logika perdagangan 2022. Posisi jangka pendek kini membutuhkan perhatian lebih pada eksposur risiko multi-mata uang, terutama antara euro, GBP, dan dolar hijau. Perlu dicatat juga bahwa posisi spot telah menipis di beberapa pasangan mata uang, terutama dalam pergerakan silang dolar. Likuiditas yang lebih tipis ini dapat memperburuk volatilitas mikrostruktur, menyebabkan lonjakan lebih tajam saat rilis data atau komentar bank sentral. Tindakan pengembalian atau penyesuaian semacam itu tidak bisa dilakukan dengan keputusan sederhana—ini memerlukan strategi lindung nilai yang lebih besar dan multi-kaki. Powell telah memegang arah Fed selama periode yang menantang, tetapi perhatian sekarang mungkin mulai beralih pada pendekatan apa yang akan datang selanjutnya. Bahkan persepsi tentang perubahan—sebelum transisi sebenarnya terjadi—dapat menjadi cukup untuk mendorong trader berjangka untuk mengubah posisi atau memperbarui asumsi swap suku bunga mereka. Tidak ada lagi ruang untuk strategi tematik yang luas. Yang penting sekarang adalah presisi pada tingkat eksekusi. Perdagangan khusus yang melibatkan nilai relatif—atau bahkan penguatan kurva antara utang G10—harus ditinjau berdasarkan asumsi yang telah diuji dalam kondisi stres. Trader lintas aset yang biasa bergantung pada harga volatilitas implisit juga ingin berhati-hati: pasar opsi mulai menghargai risiko penurunan lebih cepat daripada sebelumnya. Dari pihak kami, kami menyesuaikan eksposur premi untuk melindungi terhadap pelemahan USD lebih lanjut, sambil juga melihat pada long convexity dalam valuta asing, terutama di mana volatilitas implisit masih diperdagangkan di bawah rentang historis yang terwujud. Perdagangan carry mungkin terlihat menarik di permukaan, tetapi jika bias ke depan terus memburuk, mereka menjadi kurang menarik. Secara keseluruhan, kelemahan dolar bukan hanya reaksi—ini adalah refleksi. Baik disebabkan oleh ketidakpastian kebijakan, ketergantungan makro yang berubah, atau perbedaan transmisi inflasi, yang penting adalah tidak duduk diam. Sebagai gantinya, recalibrate posisi, tinjau rasio lindung nilai, dan hindari apa pun yang bergantung pada simetri dalam hasil risiko. Data menunjukkan adanya asimetri yang lebih besar di masa depan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.