Sejak tarif timbal balik dihentikan pada 9 April, pasar telah menyesuaikan diri dengan masa depan perbaikan ekonomi global, mengabaikan ketakutan akan perlambatan. Berbagai data lembut juga menunjukkan tren positif ini. Ekspektasi adalah pertumbuhan global yang berkelanjutan akan terus melanjutkan sambil mempertahankan penurunan inflasi yang stabil. Bank sentral juga telah fokus pada kebijakan pelonggaran untuk mendukung hasil ini.

Risiko Utama

Namun, ada risiko utama: potensi munculnya kembali konflik perdagangan dan inflasi. Pasar sering mengabaikan risiko perang dagang yang baru muncul karena pola sebelumnya yang seringkali mengalami de-eskalasi secara tiba-tiba. Saat kita mendekati akhir dari jeda tarif 90 hari, hasilnya tetap tidak pasti, meskipun pasar tampaknya meremehkan ketakutan. Namun, bahkan konflik perdagangan kecil pun dapat mengubah proyeksi pertumbuhan dan mempengaruhi pasar. Inflasi adalah risiko lain dengan kemungkinan yang lebih tinggi daripada isu perdagangan. Aktivitas ekonomi yang kuat di masa depan, didorong oleh siklus pelonggaran, pemotongan pajak, dan deregulasisasi, dapat meningkatkan inflasi. Meskipun inflasi adalah indikator yang terlambat, data terbaru seperti PMI AS menunjukkan pertumbuhan. Kenaikan imbal hasil jangka panjang, yang disebabkan oleh pertumbuhan yang lebih kuat dan risiko inflasi, telah menarik perhatian. Imbal hasil 10 tahun AS mencapai 4,45%, mencerminkan risiko saat ini dengan suku bunga kebijakan antara 4,25-4,50%.

Risiko Inflasi

Jika risiko inflasi berlanjut, imbal hasil jangka panjang mungkin akan meningkat, mempengaruhi berbagai pasar dan ekspektasi suku bunga di masa depan. Kami telah melihat bagaimana penangguhan tarif mengangkat beban dari sentimen risiko yang lebih luas. Setelah pengumuman tersebut, pasar dengan cepat memperbarui pandangan untuk permintaan global—mengabaikan kekhawatiran sebelumnya mengenai stagnasi ekonomi yang meluas. Perubahan itu tercermin dalam survei dan indikator masa depan, terutama dalam sentimen layanan dan manufaktur. Tren ini, sejauh ini, tampaknya terus berlanjut, dengan konsensus yang tegas meyakini bahwa pertumbuhan dapat berlanjut tanpa memicu tekanan inflasi. Otoritas moneter telah merespons dengan sikap yang lebih akomodatif. Dari sudut pandang kami, hal itu mendorong modal untuk bergerak ke aset berisiko, mendukung kenaikan ekuitas baru-baru ini dan mempersempit selisih kredit. Keyakinan di balik langkah ini adalah bahwa bank sentral merasa nyaman untuk menghentikan atau bahkan merelaksasi dalam beberapa bulan ke depan. Pasar obligasi secara luas juga mendukung pandangan tersebut, meskipun tidak tanpa keraguan. Ada kecenderungan untuk sangat bergantung pada perilaku masa lalu. Perselisihan perdagangan sebelumnya menunjukkan pola—sering kali kekacauan yang tiba-tiba diikuti oleh resolusi yang juga mendadak. Memori itu telah menghasilkan keyakinan bahwa pasar tidak perlu bereaksi dengan kuat hingga langkah-langkah nyata diterapkan kembali. Namun, strategi itu berisiko meremehkan bagaimana bahkan perubahan kecil dalam sikap dapat merusak sentimen dan mengganggu arus investasi. Ini sangat relevan mengingat betapa banyak penetapan harga saat ini bergantung pada kepastian di masa depan. Goolsbee secara efisien mengungkapkan hal ini—data aktivitas terbaru menunjukkan tanda-tanda momentum yang semakin kuat, terutama di negara-negara yang didorong oleh konsumsi. Hal itu dapat dengan cepat menciptakan tekanan inflasi, terutama jika kebijakan moneter dianggap terlalu longgar setelahnya. Meskipun inflasi tertinggal, indikator ke depan seperti input PMI dan pertumbuhan upah menunjukkan bahwa kekuatan penetapan harga kembali di sejumlah sektor. Bagi para pedagang, hal ini sangat penting. Grafik menunjukkan bahwa pasar pendapatan tetap telah mulai merespons. Pergerakan dalam imbal hasil jangka panjang tidak hanya tentang ekspektasi suku bunga—sekarang mencerminkan pergeseran dalam premi risiko inflasi. Ketika kami mengamati imbal hasil 10 tahun naik dari 4,20% ke 4,45%, itu bukan netral. Itu mencerminkan pembaruan harga dari suku bunga riil jangka panjang, yang secara langsung mempengaruhi sensitivitas durasi dan mengurangi posisi netral konveksitas. Powell, dalam penampilannya yang terakhir, mengisyaratkan bahwa kejutan lebih lanjut di depan inflasi dapat menunda siklus pelonggaran. Itu menyuntikkan sumber volatilitas lebih lanjut ke dalam jadwal suku bunga terminal. Kami melihat dampak lanjutan yang mempengaruhi kurva volatilitas ekuitas dan struktur korelasi antar aset. Menjadi lebih mahal untuk mempertahankan posisi volatilitas pendek atau mengekspresikan pandangan perdagangan carry tanpa lindung nilai yang lebih ketat.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.