Bank Sentral Eropa (ECB) memotong suku bunga kunci sebesar 25 basis poin dalam keputusan kebijakan moneter untuk bulan Juni 2025. Tingkat fasilitas simpanan kini berada di 2,00%, tidak berubah dari perkiraan tetapi sebelumnya di 2,25%. Suku bunga refinancing utama berada di 2,15%, sesuai dengan ekspektasi tetapi turun dari 2,40%. Suku bunga fasilitas pinjaman marginal menurun menjadi 2,50%, sebelumnya ditetapkan di 2,65%. Inflasi diperkirakan akan sesuai dengan target 2% dalam jangka menengah, dengan proyeksi rata-rata 2,0% untuk 2025, 1,6% untuk 2026, dan kembali ke 2,0% pada 2027. Inflasi inti diproyeksikan sebesar 2,4% untuk tahun ini dan mencapai 1,9% untuk dua tahun berikutnya. Proyeksi pertumbuhan PDB riil adalah 0,9% untuk 2025, 1,1% untuk 2026, dan 1,3% untuk 2027.

Pendekatan Kebijakan Moneter

ECB mempertahankan pendekatan yang bergantung pada data, membuat keputusan dari satu pertemuan ke pertemuan berikutnya tanpa terikat pada jalur suku bunga tertentu. Proyeksi terbaru menunjukkan sedikit perubahan dalam perkiraan ekonomi dengan inflasi inti tetap stabil. Penyesuaian inflasi headline disebabkan oleh harga energi yang lebih rendah dan euro yang lebih kuat. Keputusan tersebut memiliki sedikit dampak pada EUR/USD, yang tetap stabil di 1,1423. Pemotongan suku bunga, meskipun sebagian besar diantisipasi, menunjukkan kepercayaan ECB bahwa tekanan harga mereda sesuai dengan target internal. Posisi Lagarde tetap metodis, mendukung strategi pertemuan demi pertemuan tanpa menawarkan jalur tetap. Pilihan tersebut menekankan keinginan untuk mempertahankan fleksibilitas daripada terjebak dalam jalur yang mungkin tidak cocok untuk data di masa depan. Dari sudut pandang kami, perkiraan harga yang tetap menunjukkan bahwa pembuat kebijakan percaya bahwa tingkat momentum ekonomi saat ini cukup untuk mendukung pertumbuhan sambil perlahan-lahan membawa inflasi kembali dalam target. Prospek inflasi yang lebih ringan untuk 2026, yang merosot menjadi 1,6%, memperkuat hal ini. Sementara itu, peningkatan kecil dalam pertumbuhan PDB selama dua tahun ke depan, meskipun moderat, mendukung argumen bahwa pemotongan suku bunga lebih merupakan langkah penyesuaian daripada tanggapan terhadap risiko akut.

Ekspektasi dan Strategi Pasar

Tidak ada yang menunjukkan adanya pelonggaran yang agresif ke depan. Pertumbuhan pendapatan tetap dipantau, dan inflasi jasa, meskipun menurun, tetap memerlukan perhatian pada angka inti. Kekuatan euro terhadap dolar mengurangi biaya impor, mengurangi tekanan pada inflasi headline, tetapi dapat memperketat kondisi keuangan lebih dari yang diinginkan jika berlanjut. Dengan rincian ini, terdapat saran tentang ekspektasi pasar yang terikat rentang untuk jangka pendek. Penetapan harga pemotongan suku bunga telah mulai perlahan-lahan diperhitungkan dalam futures suku bunga. Kecuali jika data jelas menyimpang dari proyeksi—baik dengan cara perlambatan pertumbuhan atau percepatan kembali dalam komponen harga inti—volatilitas harus tetap terjaga. Harapkan lebih banyak sensitivitas di sisi pendek dibandingkan dengan tenor tengah atau panjang. Swap suku bunga dan kontrak STIR mungkin mengalami penyesuaian kecil setelah kejutan pada pembacaan inflasi, tetapi pergeseran luas dalam kurva kemungkinan akan memerlukan perubahan dalam bahasa panduan ke depan atau terputusnya ritme data saat ini. Ada peluang di sini untuk mengandalkan penyeimbang dalam rentang yang ditentukan, terutama di dalam kontrak September dan Desember. Dengan mempertimbangkan hal tersebut, melakukan scalping gamma dengan jatuh tempo pendek tampaknya kurang menarik dibandingkan dengan mempertahankan vega netral hingga sinyal arah yang lebih meyakinkan muncul. Ketidakgerakan dalam EUR/USD menegaskan bahwa penjual volatilitas FX tidak tertantang, dan tema itu tidak mungkin berubah kecuali data AS mendorong perbedaan kebijakan di AS, yang tidak akan tertangkap hanya dalam diferensial suku bunga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.