ECB merilis laporan kebijakan moneter dari pertemuan 5-6 Maret. Diskusi menunjukkan bahwa kebijakan moneter mungkin tidak lagi dianggap membatasi, dengan saran bahwa kondisinya semakin melonggar. Kekhawatiran muncul mengenai kemungkinan guncangan, seperti meningkatnya ketegangan perdagangan dan ketidakpastian umum, yang dapat merugikan pertumbuhan ekonomi. Risiko-risiko ini dapat meningkatkan kemungkinan ketidakpahaman terhadap target inflasi jangka menengah.

P tekanan Inflasi yang Berkurang

Faktor-faktor seperti penguatan euro baru-baru ini, harga energi yang lebih rendah, pasar tenaga kerja yang mendingin, dan harapan inflasi yang stabil telah mengurangi kekhawatiran mengenai inflasi yang meningkat. Sikap hati-hati sebagai respons terhadap ketidakpastian mungkin tidak memerlukan penyesuaian bertahap terhadap suku bunga. Meskipun nada laporan ECB tidak menunjukkan dorongan untuk mengubah kebijakan, itu mencerminkan kesiapan yang lebih jelas untuk merespons jika kondisi berlangsung seperti sekarang. Notulen terbaru mereka mengungkapkan pengakuan yang kuat bahwa langkah-langkah sebelumnya sekarang memberikan efek yang semakin netral pada ekonomi kawasan euro. Kondisi moneter, yang dulunya sengaja ketat untuk mengekang tekanan harga, tampaknya melonggar. Ini memiliki implikasi langsung untuk model prediktif yang banyak digunakan peserta pasar. Pembuat kebijakan juga meluangkan waktu untuk mempertimbangkan risiko eksternal. Ketegangan perdagangan, terutama antara ekonomi besar, diidentifikasi sebagai ancaman nyata terhadap kepercayaan dan permintaan industri. Jika gesekan perdagangan semakin memburuk, segmen yang bergantung pada ekspor dapat mengalami kesulitan, yang pada gilirannya menekan pertumbuhan PDB yang lebih luas. Kombinasi dengan ketidakpastian kebijakan dari luar kawasan euro, faktor-faktor ini mendorong kawasan lebih dekat pada skenario di mana inflasi tetap rendah lebih lama dari yang diinginkan. Lagarde dan rekan-rekannya membahas secara singkat bagaimana penggerak inflasi sebelumnya kini tidak lagi aktif. Harga energi tetap jauh di bawah puncak tahun lalu, dan kenaikan upah di sebagian besar blok tidak lagi mempercepat. Lebih sedikit kejutan positif dalam rilis inflasi bulanan juga membantu menstabilkan harapan. Perkembangan ini semua menunjukkan bahwa kemungkinan inflasi melonjak semakin kecil. Itu, pada gilirannya, mengurangi kebutuhan untuk kebijakan yang lebih ketat.

Fleksibilitas Kebijakan Dan Sinyal Pasar

Fitur mencolok dari notulen adalah pengakuan bahwa pendekatan bertahap untuk penyesuaian kebijakan mungkin tidak lagi penting. Hal ini menandakan pergeseran dari posisi sebelumnya di mana preferensinya adalah untuk bergerak hati-hati dan secara bertahap. Jika inflasi tetap rendah dalam data mendatang, mereka mungkin tidak akan menunggu lama untuk mengubah biaya pinjaman. Ini memberi kita kerangka untuk berpikir tentang waktu. Jika data terus sesuai – pasar kerja stabil tanpa pengetatan lebih lanjut, harga bergerak sesuai atau di bawah proyeksi, dan indikator yang mengarah ke depan melemah – maka mengharapkan pergeseran kebijakan jangka pendek menjadi lebih realistis. Itu bukan lagi teori yang jauh yang dipantau dengan hati-hati. Inflasi yang mendasari, yang sulit dikendalikan tahun lalu, kini tidak memiliki momentum untuk membenarkan penundaan lebih lanjut. Dengan latar belakang ini, kita mulai melihat pembacaan volatilitas implisit di instrumen suku bunga jangka pendek sebagai mungkin kurang memperhitungkan risiko. Selisih kredit juga menyempit sedikit dalam sesi terakhir, menunjukkan bahwa pasar condong ke harapan akomodasi. Dari sisi kami, kami melihat ini sebagai titik masuk. Penetapan harga saat ini tampak terlalu stabil untuk proyeksi yang mungkin lebih cepat berubah dari yang diasumsikan oleh konsensus. Mengamati jendela perdagangan mendatang, kalender ekonomi tampak ringan tetapi tidak tidak relevan. Angka PMI awal dan metrik inflasi awal menonjol. Reaksi pasar terhadap ini bisa berlebihan dalam lingkungan di mana para trader mencari konfirmasi pelonggaran. Jika rilis ini mengejutkan ke arah yang lebih rendah, penyesuaian dovish mungkin dilanjutkan dengan lebih meyakinkan. Sebaliknya, jika inflasi mengejutkan ke arah atas, bahkan sedikit, itu dapat memperlambat harapan—tetapi tidak membalikkan arah umum yang diimplikasikan oleh nada saat ini. Kami tidak mengharapkan kebijakan berubah; sebaliknya, ambang untuk berhenti telah diturunkan. Perubahan itu mengubah logika posisi, terutama di pasar swap dan futures jatuh tempo pendek. Hasil dari menunggu mungkin lebih rendah dari imbalan untuk bertindak lebih awal. Dengan pertimbangan ini, kami telah membuat penyesuaian di bagian depan—menyesuaikan sedikit di sekitar taruhan suku bunga terminal dan menilai kembali strategi perataan. Meskipun ECB mungkin menunggu lebih lama dari beberapa proyeksi, pilihan kata mereka cenderung menjauh dari sifat yang membatasi. Kami tidak perlu semua anggota setuju. Kami hanya perlu cukup banyak dari mereka yang percaya bahwa pengetatan telah melakukan tugasnya. Itu tampaknya menjadi kesimpulan mereka.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.