Para ekonom ABN AMRO mengatakan bahwa harga minyak dan gas yang lebih tinggi terkait konflik Iran akan lebih menekan pertumbuhan Zona Euro dibanding pertumbuhan AS. Mereka menilai hal ini terjadi karena pendapatan riil (daya beli setelah memperhitungkan inflasi) dan kepercayaan di Zona Euro lebih lemah. Mereka menambahkan bahwa Zona Euro lebih rentan karena merupakan pengimpor energi bersih (lebih banyak membeli energi dari luar negeri daripada menjual), sehingga tidak mendapat tambahan aktivitas ekonomi dari kenaikan harga minyak dan gas seperti AS. Mereka tidak memperkirakan krisis energi terakhir terulang, ketika ekonomi mandek selama 5 kuartal, bahkan dalam skenario yang lebih buruk.

Risiko Inflasi Zona Euro Jadi Sorotan

Mereka menyatakan bahwa risiko inflasi lebih tinggi daripada risiko pertumbuhan, terutama jika guncangan (kejutan besar pada harga/ekonomi) berlangsung lama. Dalam skenario yang lebih ringan, mereka memperkirakan inflasi naik sebentar, dengan dampak putaran kedua (ketika kenaikan harga memicu kenaikan upah lalu mendorong harga naik lagi) yang terbatas. Mereka memperkirakan ECB (Bank Sentral Eropa) akan mengabaikan kenaikan inflasi energi yang singkat dalam skenario yang lebih baik. Dalam skenario menengah, mereka memperkirakan satu kali kenaikan suku bunga “asuransi” (kenaikan pencegahan untuk menahan risiko inflasi), kemungkinan pada rapat 30 April. Dalam skenario yang lebih buruk, mereka memperkirakan langkah ini diikuti dua kali lagi kenaikan suku bunga untuk mencegah dampak menyebar ke pasar tenaga kerja (misalnya upah naik luas). Artikel ini mencatat bahwa tulisannya dibuat dengan alat AI dan ditinjau oleh editor.

Implikasi Pasar untuk Kebijakan ECB

Situasi saat ini mulai mirip, dengan ketidakstabilan terbaru di Selat Hormuz mendorong harga minyak naik 15% dalam dua bulan terakhir menjadi hampir $98 per barel. Zona Euro tetap menjadi pengimpor energi bersih, dengan data terbaru Eurostat menunjukkan energi masih mencakup lebih dari 60% dari total tagihan impor. Struktur ini membuat ekonomi kita jauh lebih sensitif terhadap lonjakan harga energi dibanding Amerika Serikat, yang merupakan pengekspor energi bersih (lebih banyak menjual energi daripada membeli). Kali ini, risiko dampak inflasi putaran kedua lebih tinggi karena inflasi inti (inflasi tanpa komponen yang sangat berubah-ubah seperti energi dan makanan) tetap “lengket” di 2,7%, jauh di atas target ECB. Kita tidak boleh berharap bank sentral sekadar “membiarkan lewat” (tidak bereaksi) guncangan energi ini seperti mungkin terjadi sebelumnya. Kekhawatiran utamanya adalah mencegah biaya energi yang lebih tinggi menyebar ke tuntutan kenaikan upah dan kenaikan harga jasa secara lebih luas. Bagi pedagang derivatif (instrumen keuangan turunan, nilainya mengikuti aset lain seperti suku bunga), ini berarti pasar kemungkinan menilai terlalu rendah peluang perubahan sikap ECB menjadi lebih ketat (hawkish, yaitu cenderung menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi). Swap suku bunga (kontrak untuk menukar pembayaran bunga tetap dan mengambang) saat ini memperkirakan suku bunga kebijakan tetap hingga musim panas, sehingga ada peluang untuk bertaruh pada kenaikan yang mengejutkan. Opsi pada futures EURIBOR (kontrak berjangka berbasis suku bunga acuan EURIBOR, yaitu patokan bunga antarbank di zona euro) yang akan untung jika suku bunga naik pada kuartal kedua terlihat murah jika melihat pola sejarah dan tekanan inflasi saat ini. Prospek ini juga berdampak besar pada euro. Kenaikan suku bunga yang tidak terduga, atau bahkan kemungkinan terjadinya, kemungkinan akan membuat euro menguat tajam terhadap mata uang dengan bank sentral yang lebih longgar (dovish, yaitu cenderung menahan/menurunkan suku bunga). Kita bisa mempertimbangkan posisi beli pada EUR/USD atau EUR/JPY, mungkin memakai opsi call (hak untuk membeli pada harga tertentu) untuk membatasi risiko penurunan sambil menangkap potensi kenaikan tajam.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.