Ekonom ING Peter Virovacz dan Zoltán Homolya melaporkan bahwa Bank Nasional Hungaria (National Bank of Hungary/NBH, yaitu bank sentral Hungaria) mempertahankan suku bunga acuannya di 6,25% pada 24 Maret 2026. Mereka mengatakan bank sentral mengambil sikap lebih “hawkish” (lebih condong mengetatkan kebijakan, misalnya menahan atau menaikkan suku bunga untuk menahan inflasi) setelah perang di Timur Tengah dan gejolak pasar terkait. Mereka menyebut inflasi utama (headline inflation, yaitu angka inflasi total yang mencakup semua komponen) mencapai titik terendah dalam 10 tahun pada Februari, sehingga Hungaria punya posisi awal yang baik untuk menghadapi guncangan harga dari luar negeri (external price shock, yaitu kenaikan harga yang datang dari luar ekonomi domestik, misalnya energi impor). Dengan asumsi dasar mereka untuk harga energi, mereka memperkirakan inflasi naik sebentar lalu stabil sekitar 4% pada paruh kedua tahun ini.

Bank Nasional Hungaria Menahan Suku Bunga

Mereka memberi peluang 40% pada skenario dasar dan mengatakan inflasi akan tetap dalam pita toleransi NBH (tolerance band, yaitu batas atas-bawah target inflasi yang masih dianggap wajar) jika dampak energi mereda. Mereka juga memperkirakan arus pelayaran melalui Selat Hormuz (jalur penting pengiriman minyak) kembali normal menjelang musim panas dalam skenario ini. Pada jalur tersebut, mereka memperkirakan ada ruang untuk memangkas suku bunga pada akhir kuartal ketiga, dengan suku bunga acuan menjadi 6,00% pada akhir tahun. Dalam skenario “perang panjang”, yang mereka beri peluang 30%, mereka memperkirakan forint (mata uang Hungaria) perlu dukungan tambahan dan NBH akan mengikuti ECB (European Central Bank/Bank Sentral Eropa) dengan dua kali kenaikan suku bunga dalam beberapa kuartal ke depan. Artikel ini dibuat memakai alat AI dan diperiksa oleh editor.

Fokus Pasar Beralih ke Risiko

Kita berada dalam posisi yang baik karena inflasi utama Februari sebesar 3,5% adalah yang terendah dalam 10 tahun, sehingga memberi bantalan terhadap guncangan harga dari luar. Namun, lonjakan terbaru minyak Brent (patokan harga minyak global) ke atas US$110 per barel menjelaskan nada “hawkish” baru bank sentral. Pasar kini menimbang dampak guncangan energi ini di tengah tekanan harga dalam negeri yang melambat. Forint menunjukkan tanda tekanan, melemah melewati 405 terhadap euro minggu lalu, mengingatkan pada gejolak 2022. Pelemahan mata uang ini kemungkinan menjadi alasan utama sikap tegas bank sentral. Pelajaran dari periode itu jelas: guncangan energi mendorong inflasi ke dua digit dan memaksa pengetatan kebijakan agresif (policy tightening, yaitu menaikkan suku bunga/mengetatkan likuiditas agar inflasi turun). Perbedaan arah antara potensi pemangkasan suku bunga akhir tahun ini dan risiko kenaikan suku bunga menciptakan kondisi yang rawan volatilitas (volatility, yaitu naik-turunnya harga yang tajam). Trader dapat mempertimbangkan strategi opsi (options, yaitu kontrak yang memberi hak beli/jual aset pada harga tertentu) seperti straddle pada kurs EUR/HUF (membeli opsi beli dan opsi jual sekaligus agar untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah). Volatilitas tersirat (implied volatility, yaitu perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada opsi forint sudah naik 15% dalam dua minggu terakhir, menunjukkan ketidakpastian ini. Pasar forward rate agreement/FRA (kontrak suku bunga di masa depan) kini memperkirakan peluang sekitar 40% untuk pemangkasan 25 basis poin (basis point/bp, yaitu 0,01%; 25 bp = 0,25%) pada akhir kuartal ketiga, turun dari 70% sebulan lalu. Ini menunjukkan trader cepat menilai ulang arah kebijakan moneter (monetary policy, yaitu kebijakan bank sentral soal suku bunga dan uang beredar). Kuncinya adalah memantau pasar energi dan berita terkait pengiriman melalui Selat Hormuz. Jika kita percaya ketegangan akan mereda pada musim panas, mengambil posisi untuk pemangkasan suku bunga akhir 2026 melalui interest rate swaps (swap suku bunga, yaitu kontrak tukar arus bunga tetap vs mengambang) bisa menguntungkan. Sebaliknya, jika konflik tampak berkepanjangan, pasar bisa mulai memasukkan kemungkinan kenaikan suku bunga untuk mendukung forint. Ini dapat berarti “membayar tetap” (pay fixed, yaitu memilih membayar bunga tetap dan menerima bunga mengambang) pada swap jangka pendek untuk melindungi diri dari bank sentral yang lebih ketat. Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.