Ekonom di Morgan Stanley MUFG Securities mengungkapkan kekhawatiran tentang potensi dampak tarif baru AS pada impor Jepang. Tarif sebesar 25% akan mulai berlaku mulai 1 Agustus, lebih tinggi dari 24% yang diterapkan pada bulan April, kecuali kesepakatan perdagangan baru tercapai. Tarif yang berkepanjangan dapat berdampak negatif pada ekonomi Jepang dengan mengurangi ekspor dan membatasi investasi modal. Ada juga kemungkinan stimulus fiskal baru, dengan paket dukungan yang mungkin diumumkan pada musim gugur selama sesi luar biasa Diet Jepang setelah pemilihan di Dewan Tinggi. Kami menganggap peningkatan ketegangan perdagangan bilateral baru-baru ini sebagai penghambat langsung bagi sektor-sektor yang sensitif terhadap ekspor di Jepang. Pasar belum sepenuhnya memperhitungkan ketahanan tarif sebelumnya, dan kini menghadapi risiko eskalasi yang dapat mempengaruhi keinginan investor secara lebih luas. Dengan barang terkait semikonduktor dan suku cadang mobil terdaftar dalam daftar tarif, kami memperkirakan volatilitas yang lebih nyata dalam neraca impor-ekspor dalam jangka pendek. Dampaknya tidak hanya bersifat teoritis. Ketika aliran modal merespons guncangan eksternal, penetapan harga turunan sering kali mencerminkan pergeseran tajam, bukan penyeimbangan secara bertahap. Harapkan penyebaran pendanaan melebar jika panduan ke depan dari pembuat kebijakan terus berhati-hati. Belum ada sinyal pelonggaran konkret yang muncul, sehingga lindung nilai dalam jangka pendek kemungkinan akan tetap tinggi. Ekspektasi Miyake tentang paket fiskal menunjukkan perubahan menuju mekanisme stabilisasi domestik. Pertimbangan tersebut menahan yen dari penurunan lebih lanjut, setidaknya untuk beberapa minggu ke depan. Jika pemerintah segera menguraikan niat belanjanya setelah pemungutan suara Dewan Tinggi, pasar mungkin secara proaktif meratakan kurva, terutama di segmen dua hingga lima tahun. Meja pertukaran asing juga harus tetap waspada terhadap setiap pembalikan tiba-tiba dalam posisi USD/JPY. Dengan para pembuat kebijakan Jepang bersikap reaktif daripada proaktif, jika tarif diterapkan tanpa langkah-langkah kontra, yen dapat melihat aliran defensif—walaupun ditahan oleh pernyataan BoJ yang berhati-hati. Dinamika ini mengurangi daya tarik carry, yang selanjutnya mempengaruhi penetapan harga volatilitas. Pandangan Yamamoto bahwa ekspor akan mundur di tengah investasi modal yang lebih lemah memperkenalkan filter baru yang harus kami masukkan dalam model indeks ekuitas. Perusahaan yang bergantung pada manufaktur, terutama yang memiliki paparan lebih besar ke Amerika Utara, mungkin tertinggal dari rekan-rekan regional. Minat short pada indeks terkait Jepang mungkin meningkat, terutama jika laba mendatang memberikan penurunan meskipun kecil. Gambaran jangka pendek memberikan tekanan kepada trader volatilitas untuk memantau timeline kesepakatan dengan cermat. Keruntuhan dalam negosiasi perdagangan biasanya mengalami penetapan ulang lebih cepat dalam futures S&P dibandingkan dengan kontrak yang terkait dengan Nikkei; keterlambatan itu menciptakan jendela arbitrase singkat tetapi juga memaksa pembacaan risiko judul yang lebih dekat seputar diskusi AS-Jepang. Di sisi fiskal, meskipun tidak ada angka spesifik yang dibagikan, upaya stimulus musim gugur sebelumnya bervariasi antara 2% dan 3% dari PDB. Jika angka dalam kisaran itu dikonfirmasi, risiko durasi akan bergeser sesuai. Itu akan menyesuaikan perdagangan turunan pada swap JGB, terutama di dekat bagian tengah kurva. Sementara itu, perhatikan ketidakseimbangan posisi di seluruh forward—tekanan penjualan yang didorong oleh momentum dapat memperbesar reaksi awal setelah adanya petunjuk kebijakan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.