Ada antisipasi kuat seputar kesepakatan perdagangan pertama, yang diharapkan akan memengaruhi harapan suku bunga secara signifikan. Untuk Fed, ada probabilitas 99% tidak ada perubahan, dengan suku bunga di 78 basis poin (bps). Bank Sentral Eropa memiliki probabilitas 92% untuk pemotongan suku bunga, yang akan membawa suku bunga menjadi 62 bps. Bank of England berada di probabilitas 91% untuk pemotongan suku bunga, dengan suku bunga di 94 bps. Bank of Canada kurang pasti, menunjukkan probabilitas 54% untuk pemotongan suku bunga dengan suku bunga di 48 bps. Reserve Bank of Australia memiliki probabilitas 97% untuk pemotongan suku bunga, membawa suku bunga menjadi 110 bps. Reserve Bank of New Zealand berada pada probabilitas 67% untuk pemotongan suku bunga, dengan suku bunga di 72 bps. Bank Nasional Swiss melihat probabilitas 99% untuk pemotongan suku bunga, dengan suku bunga di 44 bps. Bank Jepang kemungkinan akan tetap tidak berubah, dengan probabilitas 97% dan suku bunga di 10 bps. Posisi SNB dipengaruhi oleh komentar dovish baru-baru ini dan data inflasi Swiss yang lebih rendah dari yang diharapkan. Kesepakatan perdagangan pertama diantisipasi akan mempengaruhi harapan suku bunga ini, terutama untuk Fed di tahun 2025. Harga saat ini menunjukkan bahwa harapan suku bunga telah beralih kuat menuju pemotongan di sebagian besar bank sentral besar. Probabilitas ini bukan hanya angka yang mengambang, tetapi mencerminkan perdagangan nyata yang dibuat berdasarkan komentar bank sentral, data inflasi, dan, baru-baru ini, perkembangan perdagangan yang telah kita pantau setiap hari. Jelas bahwa kebijakan moneter global memasuki sikap yang lebih akomodatif. Posisi Powell tetap konsisten dengan jeda panjang, dan di 78 bps, kita melihat para trader suku bunga sepenuhnya mempertimbangkan tidak ada perubahan segera pada bulan Juni. Namun, itu tidak berarti sikap acuh tak acuh. Penekanan telah beralih secara halus menuju apa yang dapat terjadi pada kuartal pertama tahun depan. Dengan data AS menunjukkan moderasi bertahap, ada sedikit insentif untuk langkah-langkah tiba-tiba, tetapi kita tidak mengabaikan sensitivitas terhadap kejutan inflasi. Setiap petunjuk harga yang membandel atau ketahanan pasar tenaga kerja dapat mengguncang posisi saat ini. Situasi Lagarde tampak lebih jelas. Dengan kemungkinan 92% untuk pemotongan dan harga di 62 bps, trader telah mengambil pandangan bahwa permintaan yang lebih lemah di seluruh zona euro membenarkan tindakan. Efek dasar energi telah mereda, dan trajektori inflasi saat ini mendukung bias pelonggaran. Mereka yang sudah memiliki paparan euro harus mempertimbangkan apakah untuk tetap mempertahankan penerima jangka pendek untuk saat ini atau mulai memangkas, tergantung pada paparan terhadap perpanjangan kurva tepi. Di Threadneedle Street, harga telah condong ke arah yang sama, mencerminkan langkah yang diharapkan di Frankfurt. Dengan probabilitas 91% dan 94 bps, ekspektasi hampir dipastikan. Apa yang mendorong ini? Laporan pasar tenaga kerja yang melemah dan komentar MPC yang mengejutkan dovish. Fokus utama untuk dua minggu ke depan akan menjadi data upah dan CPI jasa – keduanya kemungkinan akan mengarahkan waktu pemotongan suku bunga tetapi tidak mengubah jalur yang lebih luas. Posisi Macklem kurang rapi. Harga menunjukkan hampir seimbang apakah BoC akan memotong, dengan probabilitas berada di 54%. Kurva CAD telah menyesuaikan sedikit kacau dalam seminggu terakhir saat inflasi sedikit lebih tinggi tetapi tetap dalam batas yang diharapkan jika disesuaikan dengan komponen yang bergejolak. Meskipun demikian, trader sebaiknya memperhatikan data perumahan Kanada dan revisi CPI inti dengan sangat cermat. Ini dapat menimbulkan risiko bagi forward yang saat ini memproyeksikan tren turun ringan menjelang musim gugur. Di Sydney, penerus Lowe mewarisi lingkungan suku bunga yang mudah terpengaruh oleh faktor eksternal. Dengan pasar mengekspresikan kemungkinan 97% untuk pelonggaran dan harga saat ini di 110 bps, adalah rahasia terbuka bahwa RBA dianggap tertinggal. Penurunan penjualan ritel terbaru Australia dan minumnya ekspektasi konsumen telah mendorong ini. Meskipun demikian, posisi lintas pasar di suku bunga belum diselaraskan dengan energi yang sama seperti perdagangan ECB atau BoE – yang berarti masih ada ruang bagi nilai relatif untuk diambil di antara struktur AUD versus EUR atau GBP. Kebijakan dari Wellington menunjukkan kurang konsensus dibandingkan dengan Canberra. Dengan probabilitas 67% untuk pemotongan dan 72 bps di kurva, RBNZ menghadapi tekanan akibat sentimen bisnis yang buruk dan permintaan konstruksi yang menurun, tetapi nada lebih hawkish yang diwariskan masih terasa di beberapa sudut pasar. Kita telah melihat ekspektasi terikat indeks melebar sedikit, terutama pada inflasi forward, menunjukkan trader tidak terburu-buru untuk menambahkan durasi pada buku depan untuk saat ini. Jalan Jordan adalah yang terjelas dari semuanya – bank Swiss praktis dijamin akan memotong lagi, dengan suku bunga di 44 bps. Nada dovish yang muncul dari komunikasi baru-baru ini selaras dengan tren yang terlihat di baik inflasi riil maupun headline, dan pasar valas telah merespons dengan cara yang sama. Kita hanya melihat sedikit opsi harga untuk menahan, dan tidak ada ketidaksepakatan yang nyata mengenai arah. Mungkin ada perdagangan yang akan dibongkar segera saat ekspektasi pemotongan lebih lanjut mengkonsolidasikan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.