Pada bulan April, ekspor China naik 8,1% dibandingkan tahun lalu, mencapai USD 315,7 miliar. Kenaikan ini mencatatkan tingkat tertinggi yang pernah ada untuk bulan April. Meskipun tarif timbal balik oleh AS meningkat menjadi 145% pada bulan April, tidak ada perlambatan nyata dalam ekspor China. Ekspor ke AS turun 21%, sedangkan ekspor ke negara-negara ASEAN dan Uni Eropa (UE) tumbuh sebesar 20,8% dan 8,3%, masing-masing. Mungkin diperlukan waktu untuk sepenuhnya memahami dampak tarif AS terhadap ekspor China. Untuk saat ini, efeknya tampak kurang parah dari yang diharapkan, mendukung surplus perdagangan luar negeri yang stabil. Data ini menunjukkan bahwa perdagangan luar negeri dari China tetap stabil pada bulan April, dengan para eksportir berhasil memberikan nilai tertinggi yang tercatat untuk bulan tersebut. Meskipun tarif dari Washington melambung tajam lebih dari dua kali lipat dari tingkat sebelumnya, kinerja keseluruhan dari Beijing tetap solid. Meskipun pengiriman melintasi Pasifik turun lebih dari sepertiga, perdagangan diarahkan kembali secara efektif, terutama menuju tetangga di Asia Tenggara dan mitra di UE. Perbedaan ini menyoroti kemampuan penyesuaian cepat dari eksportir China ketimbang permintaan global yang melemah. Pasar telah memperkirakan dampak yang lebih parah setelah revisi tarif, tetapi itu tidak terwujud—setidaknya tidak pada tingkat agregat. Sebaliknya, perusahaan memasok tujuan alternatif hampir tanpa hambatan, membantu mengurangi tekanan eksternal. Penurunan ekspor sebesar 21% ke AS jelas tidak dapat diabaikan, tetapi saat ini tampaknya terbatasi. Kenaikan hampir 21% ke negara-negara ASEAN mengisi banyak celah, didorong oleh koordinasi regional dan pengurangan gesekan logistik. Penyerapan lebih banyak barang oleh UE—naik lebih dari 8%—juga memainkan peran yang mendukung. Bagi kita yang memperhatikan aliran lintas batas dan dampak mata uang, kinerja yang erat dalam neraca perdagangan seharusnya meredakan ekspektasi terhadap pergerakan jangka pendek pada yuan. Renminbi tetap terjaga dengan baik, didukung oleh surplus barang yang tangguh dan saluran perdagangan yang lebih baik di Asia. Ada sedikit dorongan untuk spekulasi seputar pelonggaran lebih lanjut melalui depresiasi, setidaknya selama akun perdagangan tetap stabil. Artinya, ekspektasi volatilitas dalam pasangan mata uang regional perlu diturunkan sedikit melalui awal musim panas. Lindung nilai yang didorong oleh mata uang mungkin tidak memberikan hasil sebanyak yang diharapkan, setidaknya tidak dari sisi ini. Valuasi jangka pendek lebih dipengaruhi oleh data perdagangan struktural daripada manuver taktis, membatasi peluang kecuali dipicu oleh kejutan kebijakan eksternal atau perubahan harga komoditas. Data Huang memberi kita cukup informasi untuk menyesuaikan posisi, terutama di bagian depan kurva. Dengan ketahanan perdagangan yang terjaga, lindung nilai makroekonomi mungkin melebihi realitas jangka pendek. Peluang dalam perbedaan mungkin lebih masuk akal dibandingkan gerakan arah yang jelas dalam fase ini. Terutama dengan yuan yang sebagian besar terkotak, kita mungkin perlu fokus pada strategi carry yang terikat pada stabilitas, bukan volatilitas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.