Francois Villeroy de Galhau, seorang pembuat kebijakan di Bank Sentral Eropa (ECB) dan kepala Bank Prancis, menunjukkan bahwa konflik perdagangan diproyeksikan akan mengurangi pertumbuhan zona Euro sebesar 0,25 poin persentase tahun ini. Dia menyatakan dampaknya akan terlihat, tetapi tidak akan menyebabkan resesi. Villeroy mengemukakan bahwa tindakan dari pemerintahan Trump dapat merugikan Dolar namun juga memberikan kesempatan untuk meningkatkan peran global Euro. Dia menegaskan komitmen ECB untuk memastikan pendanaan ekonomi dan mempertahankan stabilitas keuangan, sambil memantau likuiditas dalam sistem selama tekanan pasar.

Reaksi Nilai Euro

EUR/USD menunjukkan pergerakan positif, naik 0,68% menjadi 1.1033 sebagai respons terhadap komentar tersebut. ECB, yang berbasis di Frankfurt, Jerman, mengelola kebijakan moneter untuk zona Euro, yang utamanya bertujuan menjaga stabilitas harga, dengan inflasi yang ditargetkan sekitar 2%. Dalam kasus kondisi ekonomi yang ekstrem, ECB dapat menggunakan Quantitative Easing (QE), yaitu menciptakan Euro untuk membeli aset, yang biasanya mengakibatkan Euro menjadi lebih lemah. Sebaliknya, Quantitative Tightening (QT) terjadi setelah QE, yang menghentikan pembelian obligasi dan umumnya mendukung Euro yang lebih kuat. Komentar Villeroy lebih membahas kekuatan yang lebih dalam yang membentuk ekspektasi jangka menengah. Pengurangan 0,25 poin persentase ke pertumbuhan tidak secara drastis mengubah siklus ekonomi, tetapi penting saat mengukur sensitivitas zona Euro terhadap ketegangan perdagangan global. Pandangan kami adalah bahwa penurunan semacam ini, meskipun terbatas, memaksa proyeksi suku bunga yang lebih defensif—terutama ketika ditambah dengan tekanan geopolitik yang lebih luas. Dia dengan jelas menunjukkan dualitas kebijakan AS: di satu sisi, potensi kerusakan yang disebabkan sendiri pada Dolar akibat keputusan perdagangan; di sisi lain, kesempatan—seberapa pun terbatas—untuk meningkatkan fungsi global Euro. Ini tidak berarti transisi cepat atau alami menuju dominasi Euro, tetapi jika gesekan politik melemahkan kepercayaan pada Dolar, beberapa keuntungan dalam hal cadangan dan transaksi dapat beralih, setidaknya di pinggiran. Itu akan mengubah tempat di mana permintaan pendanaan berkumpul di pasar mata uang.

Memantau Likuiditas dan Risiko

Pengulangan ECB untuk mendukung pendanaan menjadi dasar reaksi pasar. Penekanan pada pemantauan likuiditas adalah petunjuk bahwa, dalam interpretasi kami, mereka menyadari risiko ke depan terhadap kondisi pinjaman antar bank Euro dan pinjaman terjamin. Itu bukan hanya tugas prosedural. Itu menunjukkan sikap waspada yang lebih dalam dari sekadar metrik inflasi. Mengingat reaksi EUR/USD, yang sempat mencapai di atas 1.10, jelas bahwa trader merespons kemungkinan bahwa siklus pelonggaran mungkin tidak meningkat dengan cepat—jika pun terjadi. Pergerakan 0,68% dalam pasangan ini, akibat komentar kebijakan dan bukan perubahan suku bunga, menunjukkan bahwa posisi sebelumnya terlalu berat di wilayah defensif. Namun, ada juga rasa rapuh di sini: tidak ada momentum yang berkelanjutan tanpa kejelasan tentang risiko perdagangan yang lebih luas. Di mana alat-alat seperti QE masuk biasanya saat ekonomi sangat lemah atau bahkan meluncur ke kontraksi. Itu belum menjadi pembahasan saat ini, mengacu pada data terkini atau nada dari pembuat kebijakan seperti Villeroy. Sebaliknya, kami menginterpretasikan pesannya condong ke arah stabilisasi daripada stimulus. Belum ada sinyal langsung untuk pembelian aset. Namun, sejarah QE menunjukkan efeknya cenderung melemahkan Euro dengan meningkatkan suplai sambil menurunkan suku bunga jangka panjang. Trader yang mengunci eksposur pada instrumen yang terpengaruh ekspor atau suku bunga mungkin tidak melihat itu sebagai hal yang diinginkan saat ini. Di sisi lain, fase pengetatan—pengurangan perlahan pada neraca bank sentral—tidak tampak meningkat. Ada beberapa dukungan untuk Euro ketika obligasi tidak dibeli secara massal, tetapi itu adalah kondisi latar belakang, bukan penggerak saat ini. Mengingat pergerakan dalam EUR/USD, volatilitas ke depan mungkin mendapatkan lebih banyak perhatian sekarang, terutama jika level 1.10 menjadi acuan harga daripada batas atas. Komentar Villeroy tidak menunjukkan kebutuhan mendesak bagi trader derivatif untuk mengubah semua asumsi. Sebaliknya, instrumen stres pasar—seperti spread OIS—harus dilacak dengan perhatian lebih dekat. ECB dengan jelas telah menandai likuiditas sistem sebagai variabel kunci, dan ketika itu terjadi, bahkan perubahan kecil dalam suku bunga repo Euro dan diferensial swap menjadi lebih penting. Lebih jauh lagi, berpikir dalam istilah spread—bukan hanya hasil absolut—menjadi lebih relevan. Minggu-minggu mendatang mungkin akan lebih memperhatikan hubungan antara nilai mata uang dan ekspektasi kebijakan daripada kondisi kredit atau aliran spesifik sektor. Itu mungkin meletakkan lebih banyak perhatian pada opsi jangka pendek dan strategi delta rendah yang dirancang untuk menangkap pergerakan ekor. Jika kondisi likuiditas bergeser, terutama yang terkait dengan aliran dana akhir bulan atau target neraca ECB, mereka yang memiliki eksposur terbatas dapat terdorong keluar dengan cepat. Kami sedang mengamati apakah saluran komunikasi ini dari para pembuat kebijakan akan berlanjut—untuk menstabilkan zona Euro tanpa memicu spekulasi pengetatan. Perbedaan antara melakukan cukup dan melakukan terlalu banyak jarang menjadi lebih jelas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.