Wakil Perdana Menteri Tiongkok, He Lifeng, memimpin pembicaraan perdagangan dengan AS dengan gaya tegas dibandingkan pendahulunya, Liu He. Pendekatan ini dapat memperumit upaya untuk mengurangi ketegangan perdagangan, dengan harapan kurangnya konflik selama Trump masih menjabat. Tiongkok lebih siap untuk negosiasi dibandingkan selama perang perdagangan sebelumnya pada 2018 dan 2019, menurut pandangan Xi Jinping. Ia telah menyusun tim yang siap untuk menghadapi negosiasi yang lebih ketat, mencerminkan pergeseran dari perjanjian yang historis tidak adil yang digambarkan sebagai ‘abad penghinaan.’ Ada potensi jalan menuju perjanjian baru yang mirip dengan kesepakatan Phase One. Dalam hal ini, Tiongkok setuju untuk membeli produk AS sebagai imbalan untuk konsesi, tetapi jelas bahwa Tiongkok menginginkan timbal balik untuk komitmen ini. Bagian yang ada saat ini pada dasarnya menjelaskan sikap yang lebih keras dari Beijing dalam diskusi dengan Washington, dipandu oleh Lifeng, yang telah menggantikan pendahulunya yang lebih moderat. Berbeda dengan sebelumnya, nada perbincangan lebih tajam, mengingatkan bahwa dekade-dekade sebelumnya yang dianggap tidak seimbang tidak akan lagi ditoleransi. Kelompok Xi tampaknya lebih terorganisir, mungkin lebih sistematis, dan kurang mungkin untuk menyelesaikan secara cepat. Ada juga petunjuk bahwa meskipun struktur yang mirip dengan kesepakatan Phase One mungkin muncul lagi, itu tidak akan dalam syarat yang identik. Tiongkok tidak lagi mendekati pembicaraan ini sebagai mitra junior. Mereka mencari lebih dari sekadar gestur atau janji luas — mereka menginginkan timbal balik yang dapat diterapkan, bukan komitmen sepihak. Mengingat ketegasan ini, adil untuk merevisi apa yang kita harapkan dari negosiasi ekonomi lintas batas. Kita tidak boleh lagi menganggap bahwa gestur diplomatik akan dengan cepat diterjemahkan menjadi kepastian atau kejelasan. Itu bukan arah yang dituju. Dalam pekan-pekan mendatang, pergerakan tajam dalam berita mungkin tidak lagi terlacak ketat dalam tingkat harga, tetapi itu tidak berarti mereka tidak relevan. Sebaliknya, itu menunjukkan dislokasi yang dapat digunakan untuk mengelola posisi dengan cara yang berbeda — kurang reaktif, lebih selektif. Jika pendekatan Tiongkok dalam pembicaraan terus mengikuti jalur saat ini, dan lebih banyak sudut fiskal atau kebijakan diperkenalkan, kita mungkin melihat volatilitas berkumpul dalam kelompok daripada tersebar sepanjang sesi. Ini menempatkan tanggung jawab pada waktu — lebih dari biasanya — saat menetapkan perdagangan baru atau menyesuaikan yang sudah ada. Narasi yang lebih luas masih seputar perdagangan. Tetapi bagi kita, yang penting adalah bagaimana ekspektasi dapat teranchoring kembali mengingat perubahan ini. Perubahan nada dari para pemimpin mungkin tidak langsung mempengaruhi indikator makro, tetapi mereka mempengaruhi sentimen yang membentuk likuiditas, terutama sekitar eksposur yang terdaftar dan kendaraan yang terkait indeks. Kita telah melihat beberapa kompresi dalam kontrak penting, yang terasa tidak sejalan mengingat arah berita. Hal ini cenderung terurai tajam ketika sentimen mengejar fundamental. Biasanya memang demikian. Perdagangan yang sebelumnya berfungsi sebagai barometer kebijakan yang andal mulai berperilaku kurang bersih. Melihat volume exposure jangka panjang yang cepat berkurang sudah cukup menggambarkan — aliran tidak berkomitmen dengan dalam. Sekarang perhatian beralih, secara sistematis, pada apakah kembali ke pembelian terstruktur akan dibingkai sebagai titik awal atau ultimatum. Jika jatuh ke kategori pertama, proksi biasa di sekitar pertanian dan perangkat keras teknologi harus mulai berkedip lagi. Jika kategori kedua, pemposisian akan lebih berhati-hati — dihentikan lebih pendek, dilindungi lebih ketat. Ini menciptakan asimetri dalam reaksi — di mana ekspektasi yang terukur dalam pernyataan resmi menyeret pada harga mendatang, sementara pelemahan yang mengejutkan mendorong pemulihan yang lebih tajam. Struktur semacam itu tidak aneh, tetapi lebih dapat dilakukan sekarang dibandingkan putaran sebelumnya. Kita terus melihat tingkat kesiapan dari Beijing yang menyiratkan lebih sedikit ruang untuk salah memahami sikap sebagai konsesi. Itu membatasi ruang pergerakan harga reaktif terhadap pengumuman kecuali terkait dengan data pesanan aktual atau laporan bea cukai. Meskipun perhatian yang tinggi, banyak eksposur terus condong ke arah volatilitas yang lebih rendah di luar katalis. Di sinilah kesabaran memainkan perannya. Ada jendela di sini. Risiko penyebaran ada bagi mereka yang ingin memanen selama celah ekspektasi — hanya perlu hati-hati saat pintu air dibuka kembali. Volume sepanjang kurva telah memberikan kami petunjuk. Posisi jangka pendek membawa lebih banyak keyakinan, sementara permainan jangka panjang lebih ragu-ragu. Itu mungkin mencerminkan seberapa sedikit kepercayaan bahwa posisi ini bertahan di bawah tekanan kebijakan. Ini mengubah cara kita memandang ramp. Pergerakan cenderung dimulai lembut, kemudian memperpanjang dengan cepat saat mereka mengkonfirmasi. Kita harus membangun di sekitar itu. Perdagangan pertama jarang mendapatkan lanjutan penuh—biasanya kaki kedua yang memungkinkan eksposur yang lebih bersih. Struktur tersebut merupakan bukti dari pasar yang masih berputar di sekitar ketidakpastian tetapi siap untuk beralih.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.