Goldman Sachs telah memperbarui proyeksi pemotongan suku bunga Federal Open Market Committee (FOMC) menjadi Desember, sebelumnya diperkirakan terjadi pada bulan Juli. Penyesuaian ini disebabkan oleh perkembangan terbaru dalam perang dagang dan kondisi keuangan yang lebih longgar selama sebulan terakhir. Bank ini telah meningkatkan proyeksi pertumbuhan untuk tahun 2025 sebesar 0,5 poin persentase menjadi 1% untuk kuartal keempat tahun ke tahun. Kemungkinan terjadinya resesi dalam 12 bulan ke depan telah dikurangi menjadi 35%, dan puncak inflasi PCE inti sekarang diperkirakan mencapai 3,6%, sebuah penurunan dari 3,8%.

Pengurangan Tarif AS terhadap China

Goldman Sachs mencatat bahwa meskipun pengurangan tarif AS terhadap China bermanfaat, tingkat tarif efektif keseluruhan akan tetap tinggi. Mereka mengharapkan penurunan kecil yang kurang dari 2 poin persentase pada tingkat tarif efektif akibat relaksasi tarif terhadap China. Total tarif yang dikenakan AS akan tetap lebih tinggi dan lebih luas dari ekspektasi pasar sebelumnya di awal tahun ini. Apa yang secara efektif diusulkan Goldman Sachs adalah meredakan ekspektasi awal mengenai kebijakan moneter AS, memprediksi bahwa pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve akan terjadi lebih lambat dari yang semula diperkirakan. Penundaan ini berasal dari pertimbangan perdagangan internasional – seperti meredanya ketegangan dalam dialog tarif AS-Cina – dan perbaikan kondisi keuangan yang terjadi dalam beberapa minggu terakhir. Perubahan ini memungkinkan para pembuat kebijakan untuk menunggu lebih lama sebelum menyesuaikan suku bunga. Perpindahan proyeksi ke bulan Desember daripada Juli menunjukkan laju pelonggaran moneter yang lebih lambat, yang menunjukkan meningkatnya kepercayaan pada ketahanan jangka pendek ekonomi AS. Dengan kemungkinan resesi yang menurun menjadi 35% dalam setahun ke depan, ada implikasi bahwa risiko penurunan, meskipun masih ada, telah berkurang – meskipun belum sepenuhnya hilang. Proyeksi inflasi juga telah dipangkas, dengan pengeluaran konsumsi pribadi (PCE) inti kini diperkirakan mencapai puncak di 3,6%. Itu masih di atas target jangka panjang Federal Reserve tetapi bergerak ke arah yang benar menurut tren data terbaru dan kepercayaan yang semakin meningkat di antara para analis institusi.

Indikator Makro dan Stabilitas

Implikasi yang dapat kita ambil dari serangkaian proyeksi ini adalah lingkungan segera tidak memiliki perubahan mendadak atau kejutan yang tidak terduga. Sebaliknya, ini menawarkan kejelasan dalam hal lini waktu kebijakan yang dapat membantu dalam memodelkan sensitivitas suku bunga selama siklus kedaluwarsa yang akan datang. Dengan pemotongan suku bunga yang sekarang lebih jauh, penetapan harga di sekitar eksposur sensitif durasi mungkin perlu ditinjau ulang. Masih terdapat kesenjangan antara ekspektasi inflasi yang tertahan ke bawah dan kemungkinan pelonggaran agresif; yang terakhir tampaknya berkurang untuk saat ini. Saat kita melihat posisi, indikator makro saat ini mencerminkan stabilitas yang lebih baik, tetapi belum cukup lembek yang mungkin memerlukan urgensi. Komite Powell tampaknya terus memantau data tentang pola pekerjaan dan belanja, membiarkannya mengumpulkan lebih banyak bukti sebelum bertindak. Ritme yang lebih lambat ini memberikan ruang untuk menyesuaikan spread kalender atau menilai ulang ekspektasi suku bunga pada instrumen dengan jangka waktu lebih panjang. Kami juga mencatat bahwa meskipun revisi penurunan pada belanja modal pertumbuhan mungkin modest, proyeksi Sachs untuk kuartal keempat sekarang hanya memperkirakan pertumbuhan PDB riil sebesar 1% tahun ke tahun pada tahun 2025. Itu menghadirkan batas atas pada asumsi penguatan kembali. Ada beberapa ruang untuk merencanakan sekitar output datar, yang dapat menahan risiko kenaikan tetapi juga mengurangi volatilitas dalam skenario yang dihargakan ke dalam gamma panjang. Efek tarif, jika tetap bersifat simbolis, menawarkan sedikit bantuan pada tekanan margin, terutama dalam paparan yang banyak dipengaruhi oleh sektor manufaktur. Namun, kepastian tarif yang stabil – daripada ancaman putaran baru – menghilangkan beberapa risiko ekor terkini dari strategi lindung nilai makro. Ini bukan stimulus, tetapi meredakan gangguan, dan pengurangan dalam probabilitas kejutan ini bisa menjadi manfaat secara taktis. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.