Goldman Sachs telah memperbarui proyeksi yield Treasury AS, memprediksi yield 2 tahun akan berakhir pada 2025 di 3,45% dan 10 tahun di 4,20%. Angka-angka ini merupakan penurunan dari perkiraan sebelumnya yaitu 3,85% untuk yield 2 tahun dan 4,50% untuk yield 10 tahun. Proyeksi yang direvisi ini diterapkan pada semua jatuh tempo penting. Perubahan ini disebabkan oleh kemungkinan yang meningkat bahwa Federal Reserve akan mulai memangkas suku bunga lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya, yang kini diproyeksikan pada bulan September, bukan Desember.

Perubahan Dalam Ekspektasi Kebijakan Moneter

Revisi terakhir Goldman menunjukkan adanya perubahan ekspektasi terkait kebijakan moneter, yang dipicu terutama oleh data ekonomi yang lebih lembut dan tanda-tanda bahwa tekanan inflasi mungkin mulai stabil. Proyeksi sebelumnya mengasumsikan respons Federal Reserve yang lebih lambat, tetapi indikator yang masuk telah mengubah arah tersebut. Yield jangka pendek sering kali bereaksi kuat terhadap perubahan harapan suku bunga, yang menjelaskan besarnya penyesuaian turun untuk nota 2 tahun. Sementara itu, proyeksi terbaru untuk yield 10 tahun, meskipun juga dipangkas, mencerminkan kekhawatiran yang terus berlanjut tentang kebutuhan pinjaman dan dinamika fiskal jangka panjang. Dari sisi kami, kami mengartikan pandangan yield yang lebih rendah sebagai implikasi dari siklus pengetatan yang lebih lunak dengan pemotongan suku bunga yang datang lebih awal dari jadwal. Bagi mereka yang terpapar arah pada produk suku bunga, penyesuaian ini tidak boleh diabaikan. Sinyal dari Powell dan komentar FOMC baru-baru ini mulai menunjukkan arah ini, meskipun dengan hati-hati. Kami melihat lebih banyak harga yang memperkirakan pemotongan di bulan September di pasar berjangka, dan jika kelemahan pasar tenaga kerja berlanjut, jendela tersebut mungkin lebih diperhatikan. Dengan harapan pengembalian yang berkurang di seluruh jatuh tempo, perdagangan yang meningkat mungkin kehilangan beberapa keunggulannya jika nilai depan mendapatkan permintaan lebih lanjut. Ini berarti perlu memikirkan kembali posisi kurva klasik. Struktur yang lebih datar, yang pernah menandakan kekhawatiran resesi, sekarang mungkin muncul dari pemotongan suku bunga daripada kekhawatiran pertumbuhan. Ini menambah kompleksitas dalam merencanakan keluar dan masuk dalam perdagangan berbasis spread.

Perubahan Dinamika Pendanaan

Departemen Yellen terus menerbitkan dengan percaya diri, mendukung bagian yang lebih panjang. Namun, jalur yield baru ini menunjukkan tekanan yang berkurang pada Treasury untuk menyesuaikan jadwal penerbitan dalam waktu dekat. Dengan demikian, distorsi pasokan mungkin mereda – dan pasar TIPS mungkin mulai menyesuaikan kembali menuju ekspektasi inflasi jangka panjang yang lebih moderat. Kami terus memantau volatilitas suku bunga, terutama di pasar swaption, yang belum mencerminkan seluruh perubahan harga di berjangka Fed Funds. Implieds tetap kaku, memberikan ruang untuk posisi taktis dalam kompresi volatilitas, terutama menjelang masa jatuh tempo September. Saat komunikasi Fed menjadi lebih jelas selama musim panas, kondisi likuiditas dan aliran lindung nilai makro dapat mempercepat penyesuaian harga, terutama jika inflasi inti menunjukkan penurunan. Tapi ingat, sementara proyeksi utama telah berubah, pergeseran dalam yield tetap ada. Trader frekuensi tinggi harus waspada terhadap dislokasi antara jalur yang diimplikasikan pasar dan retorika Fed di konferensi mendatang. Akan ada peluang – baik dari pemulihan rata-rata maupun koreksi berlebihan. Pilihlah masuk dengan presisi dan hindari ekspresi yang terlalu ramai. Buat akun VT Markets Anda secara langsung dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.