Goldman Sachs telah memindahkan perkiraannya untuk pemotongan suku bunga Federal Reserve ke bulan September, sebelumnya diprediksi akan terjadi pada bulan Desember. Hal ini disebabkan oleh tanda-tanda meredanya inflasi akibat tarif dan munculnya tekanan disinflasi, seperti melambatnya pertumbuhan upah dan melemahnya permintaan. Kepala ekonom AS, David Mericle, memperkirakan kemungkinan pemotongan di bulan September sedikit di atas 50%. Perusahaan ini memprediksi pengurangan sebesar 25 basis poin pada bulan September, Oktober, dan Desember, dengan dua pemotongan lagi diharapkan terjadi pada awal tahun 2026. Meskipun pasar tenaga kerja cukup kuat, tantangan dalam mendapatkan pekerjaan mulai muncul, dengan penurunan jumlah lowongan pekerjaan. Faktor musiman dan tren imigrasi juga dapat memengaruhi jumlah pekerjaan, yang mungkin memengaruhi keputusan Federal Reserve jika laporan ketenagakerjaan tidak memenuhi harapan.

Observasi tentang Dampak Inflasi

Goldman Sachs mengamati berkurangnya dampak inflasi yang disebabkan oleh tarif, dengan adanya harapan inflasi yang menurun sebagian besar disebabkan oleh membaiknya dampak pandemi dan survei konsumen yang bervariasi. Meskipun Federal Reserve memiliki ambang batas yang lebih tinggi untuk pemotongan suku bunga dibandingkan tahun 2019, meningkatnya ketidakpastian, termasuk akhir masa jabatan Jerome Powell, dapat memberikan kelonggaran kebijakan yang lebih besar. Bagian awal artikel ini menyoroti adanya perubahan yang jelas dalam ekspektasi kebijakan. Goldman Sachs kini memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mulai memotong suku bunga pada bulan September daripada Desember, dengan kerangka berpikir ini terkait dengan pelambatan inflasi. Pelambatan ini tidak hanya dipicu oleh perubahan sekali saja, tetapi oleh penarikan yang stabil di seluruh tekanan upah dan permintaan konsumen. Mericle telah memberikan penilaian terukur, menyiratkan kemungkinan yang lebih baik dari satu sama lain untuk langkah suku bunga di awal musim gugur. Ini menghilangkan banyak ketidakpastian yang sering terlihat dalam perkiraan terkait dengan pelemahan ekonomi. Kasus dasar mereka mencakup urutan tiga pengurangan moderat di kuartal terakhir tahun ini, masing-masing sebesar 25 basis poin. Yang menarik, kelonggaran lebih lanjut di awal tahun depan juga diperkirakan. Jalur yang diharapkan ini menggambarkan skenario di mana kondisi moneter melonggar perlahan daripada sekaligus – mengisyaratkan baik stabilitas maupun ketidakpastian di bulan-bulan mendatang. Variabel pasar kerja sedang menggerakkan perubahan makroekonomi yang lebih luas. Tanda-tanda kekuatan sebelumnya kini diimbangi oleh beberapa pelambatan yang jelas. Rekrutmen tetap positif tetapi tidak lagi pesat, dan lowongan semakin berkurang. Tampaknya proses pencarian pekerjaan juga semakin panjang dan kurang dapat diprediksi, dengan sinyal anekdotal dan data yang menunjukkan adanya lebih banyak gesekan. Dalam siklus sebelumnya, perubahan dalam dinamika ketenagakerjaan biasanya memicu respons dari pembuat kebijakan, tetapi kali ini, fungsi reaksi tampaknya sedikit lebih lambat.

Pengaruh Harapan Jangka Pendek

Harapan jangka pendek juga dipengaruhi oleh faktor eksternal — penyesuaian musiman dan penyerapan pasar tenaga kerja melalui imigrasi mungkin sedikit mendistorsi data bulanan. Jika distorsi ini menekan pertumbuhan gaji, hal itu bisa memperkuat argumen untuk pemotongan yang lebih cepat, setidaknya di mata pasar. Di sisi inflasi, kita melihat gelombang yang semakin menurun akibat tarif. Periode sebelumnya dari pengalihan biaya tampaknya telah berlalu. Harapan harga yang menurun muncul dari berbagai sumber: meredanya keanehan pandemi, perilaku konsumen yang lebih konsisten, dan stabilnya biaya input. Hal ini memberikan kejelasan pada jalur inflasi di masa depan. Dari sudut pandang kebijakan, ini membuka ruang untuk pelonggaran yang terukur tanpa berisiko mempercepat kembali tren harga. Meskipun bank sentral tampaknya beroperasi dengan toleransi yang lebih tinggi terhadap suku bunga yang stabil dibandingkan beberapa tahun lalu, keraguan tentang apa yang akan datang selanjutnya — dalam hal kepemimpinan dan kondisi eksternal — dapat memperlebar cakupan langkah selanjutnya. Masa jabatan Powell yang dipertanyakan menambah bumbu pada situasi ini, mungkin mendorong sikap yang lebih fleksibel dari yang seharusnya. Ini menciptakan ruang bagi harapan untuk berubah dengan cepat, jika data yang masuk membenarkannya. Dalam beberapa minggu ke depan, penting untuk memperhatikan indikator jangka pendek dengan bobot yang sama seperti perubahan struktural jangka panjang. Laporan gaji, tren upah, dan survei sentimen konsumen kemungkinan akan diolah tidak secara terpisah, tetapi dalam kombinasi. Dari pihak kami, kami perlu tetap waspada terhadap volatilitas yang tampak seputar rilis-rilis penting tersebut. Mekanisme pasar kini sensitif terhadap perubahan suku bunga dan waktu tepat dari keputusan tersebut, yang berarti posisi, bahkan beberapa hari sebelum notulen rapat atau laporan inflasi, bisa memiliki dampak lebih besar dari biasanya. Jalur ini tidak linier; memperhitungkan perubahan bertahap dengan hasil yang tidak simetris mungkin menawarkan pendekatan yang lebih seimbang mengingat sinyal saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.