Pandangan Ekonomi yang Lebih Baik

Akibat dari pandangan ekonomi yang lebih baik, Goldman Sachs meningkatkan proyeksi pertumbuhan PDB untuk tahun 2025 dari 1% menjadi 1,25%. Mereka juga memperkirakan bahwa tingkat pengangguran puncak akan mencapai 4,4%. Dalam istilah sederhana, perkembangan ini menunjukkan landasan ekonomi yang lebih stabil ke depan, meskipun ada beberapa catatan. Penurunan perkiraan resesi mencerminkan kepercayaan yang baru—yang tampaknya didorong oleh stabilisasi baru-baru ini dalam dinamika perdagangan internasional. Perubahan dalam retorika dan pergerakan nyata pada pengurangan tarif tidaklah sepele. Tekanan langsung pada perusahaan yang bergantung pada rantai impor telah mereda, dan itu harus mengubah ekspektasi risiko dalam dua hingga tiga kuartal ke depan. Yang penting di sini bukan hanya bahwa perkiraan untuk penurunan telah berkurang, tetapi bahwa kondisi keuangan sekarang mencerminkan versi periode sebelum tarif. Kembalinya kondisi ini tenang tetapi berarti. Dengan aturan ekspor teknologi yang lebih ketat kini sebagian telah dilonggarkan dan output bahan langka tidak lagi dikendalikan dengan ketat, sektor-sektor yang sebelumnya tertekan oleh ketidakpastian dapat mulai menyesuaikan pandangan mereka. Proyeksi PDB yang direvisi oleh Solomon—yang sedikit meningkat menjadi 1,25%—mungkin menunjukkan asumsi dasar bahwa investasi perusahaan tidak akan mengalami penundaan berkepanjangan. Sementara itu, puncak pengangguran—mencapai 4,4%—sedikit lebih tinggi dari yang mungkin diharapkan oleh banyak optimis pasar tenaga kerja, tetapi bukanlah tanda bahaya. Sebaliknya, ini menunjukkan pendinginan yang diharapkan dalam perekrutan yang muncul seiring dengan ekonomi yang lebih lambat tetapi masih berkembang.

Risiko Makro yang Menurun

Dari sisi kami, kami harus sepenuhnya menghargai apa yang diimplikasikan oleh bagian-bagian ini. Ketakutan pasar yang lebih rendah terkait dengan perubahan kebijakan berarti bahwa volatilitas di sekitar meja perdagangan mungkin berkurang, terutama dalam derivatif terkait suku bunga dan ekuitas. Kami memperhatikan permukaan volatilitas yang diimplikasikan yang menjad lebih halus, khususnya di seluruh Treasury dan indeks utama. Permintaan opsi yang cenderung menuju asuransi penurunan telah sedikit mengendur, menunjukkan langkah mundur dari lindung nilai yang ketat. Apa yang kami hadapi sekarang bukanlah pergeseran bercabang tetapi penyempitan ekor. Peluang pergerakan dramatis dalam indikator makro—klaim pengangguran, indeks manajer pembelian, kejutan CPI—telah berkurang. Dengan demikian, penetapan premi risiko di seluruh kurva forward mulai mereda. Risiko makro yang secara halus berkurang ini harus diperhitungkan dalam posisi kami. Kami perlu mengakui bahwa sebagian besar volatilitas yang terjadi sekarang mungkin berasal dari faktor internal, bukan guncangan makro dari atas ke bawah. Itu harus memengaruhi konstruksi kurva UV dan pengelolaan skew bulan ini. Selain itu, dengan lebih sedikit perusahaan yang mendekati pengurangan risiko secara mendesak, dislokasi di sisi likuiditas bisa saja mereda, membuka jendela jangka pendek untuk menangkap harga yang tidak tepat tanpa lindung nilai agresif yang menggerogoti alpha. Memonitor momentum ini juga berarti meninjau paparan convexity. Dengan pergerakan yang diharapkan kurang didorong oleh ketakutan dalam retorika bank sentral atau pengumuman perdagangan, ada basis yang lebih sempit untuk repricing yang tajam. Ini mempengaruhi strategi yang berlabuh pada gamma panjang atau spread kalender—keduanya mungkin perlu dipangkas berdasarkan keyakinan hingga katalis baru muncul. Mengubah sikap terhadap premi risiko tidak hanya sehat—itu penting. Lindung nilai ekor, yang dihargai tinggi berdasarkan ekspektasi Mei, tidak lagi menawarkan utilitas yang sama kecuali terkait dengan peristiwa mikro yang lebih terisolasi. Posisi tanpa arah menjadi kurang menguntungkan jika reversion rata-rata berlanjut. Kami melihat premi menjadi lebih datar, terutama dalam struktur vega pendapatan tetap. Mengawasi awal tanda kejutan dalam data pekerjaan tetap menjadi kunci, tetapi urgensi telah menurun. Pesan keseluruhannya adalah untuk menurunkan harapan perubahan besar, kecuali dipicu oleh peristiwa idiosinkratik yang tidak terlihat—kesempatan yang baik untuk menilai kembali tidak hanya ukuran posisi tetapi juga instrumen yang digunakan untuk mengekspresikan pandangan arah. Data memberi kami izin untuk memperkecil perlindungan, dan ketika dihargai dengan tepat, mengarahkan pada ekspresi nilai relatif.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.