Tarif yang diterapkan saat ini pada China berisiko menyebabkan kombinasi harga konsumen yang lebih tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang lebih lambat. Tarif yang meningkat ini tiga hingga lima kali lipat lebih tinggi dari sebelumnya, menyebabkan efek stagflasi pada ekonomi. Situasi ini mempengaruhi pertumbuhan dan menyebabkan harga meningkat. Bisnis enggan untuk melakukan investasi besar karena ketidakpastian seputar negosiasi tarif. AS dan China telah mengakui bahwa perjanjian ini bersifat sementara dan dapat berubah, yang menyebabkan kehati-hatian korporat. Suasana ini telah menciptakan sikap menunggu, yang juga mempengaruhi pendekatan Federal Reserve.

Pertimbangan Federal Reserve

Federal Reserve memiliki waktu untuk mempertimbangkan keputusan kebijakannya karena pasar tenaga kerja tetap stabil. Namun, risiko inflasi terus ada, berpotensi menciptakan masalah jangka panjang jika tarif saat ini tidak berubah. Kekhawatiran akan muncul jika pasar tenaga kerja melemah atau ekspektasi inflasi meningkat secara signifikan. Stagflasi merupakan masalah sulit bagi bank sentral untuk dikelola. Meskipun kita sudah terbiasa dengan sikap Federal Reserve yang stabil, data terkini membutuhkan perhatian yang lebih terukur daripada perdagangan yang mengikuti momentum. Kombinasi pertumbuhan harga yang kaku dan indikator ekonomi masa depan yang melemah menarik perhatian dari kedua pihak. Trader perlu mempertimbangkan implikasi dari keterlambatan kebijakan yang terus berlanjut, terutama jika metrik tenaga kerja mulai bergerak ke arah yang salah. Dengan tim Powell yang terus memantau angka inflasi, kejelasan dalam kebijakan makro tidak diharapkan dalam waktu dekat. Tarif saat ini, yang telah inflasi beberapa kali lipat dalam beberapa ronde terakhir, secara langsung berdampak pada sektor yang menghadapi konsumen. Ini menciptakan skenario tidak nyaman di mana permintaan dapat melemah saat perusahaan meneruskan biaya yang lebih tinggi—hasil yang tepat yang memicu penurunan laba dan menekan angka masa depan. Yellen dan rekan-rekannya di Treasury terus menekankan pesan kesabaran, tetapi volatilitas saham dan komoditas menceritakan kisah yang berbeda. Pergeseran permintaan baru-baru ini menunjukkan bahwa peserta sedang memposisikan diri untuk keterlambatan kebijakan yang berkepanjangan, bukan siklus kenaikan suku bunga yang bersih atau tren pelonggaran baru. Hal ini membuat taruhan arah pada suku bunga menjadi sangat berisiko. Sebaliknya, kami melihat keuntungan dalam mengeksplorasi pandangan melalui strategi opsi yang mengisolasi peluruhan theta atau memanfaatkan dislokasi skew jangka pendek.

Indikator Perdagangan dan Ekonomi

Pendekatan Lighthizer, meskipun umumnya sejalan dengan perlindungan perdagangan Amerika, telah memperkenalkan kebisingan pada kurva ekspektasi suku bunga ke depan. Asumsi dasar dalam swap inflasi tidak lagi sejalan dengan hasil CPI, menyoroti ketidakcocokan antara perkiraan inflasi dan data ekonomi nyata. Kita tidak seharusnya menyesuaikan harga inflasi jangka panjang terlalu cepat, tetapi perdagangan durasi memerlukan disiplin yang lebih ketat. Kecenderungan untuk meratakan kurva, yang sudah berlangsung, kemungkinan akan semakin dalam jika pertumbuhan output melambat lebih lanjut di kuartal ketiga. Indikator permintaan capex yang bersifat ke depan, terutama yang terkait dengan barang tahan lama dan produksi industri, telah melemah. Ini secara tidak langsung mempengaruhi spread kredit—premi risiko mulai mencerminkan bukan ketakutan default tetapi ketidakpastian kompresi margin. Itu berdampak pada model biaya modal, mendorong keraguan dalam ruang derivatif terkait ekuitas. Dalam setting seperti itu, kami menemukan bahwa spread kalender yang didukung oleh dasar dengan volume tinggi memberikan hasil yang lebih bersih untuk menyatakan perubahan dalam volatilitas laba. Kami mengamati sektor-sektor tertentu karena reaksi berlebihan, terutama yang memiliki kemampuan pass-through terbatas, karena mungkin menawarkan entri volatilitas rendah untuk perdagangan mean-reversion dengan asumsi tidak ada perubahan mendadak dalam taktik fiskal. Kami juga mengamati dengan cermat ketahanan tenaga kerja. Selama momentum penggajian bertahan, badan kebijakan pusat akan menunda intervensi agresif. Namun, setiap peningkatan dalam klaim pengangguran atau penurunan tekanan upah dapat memicu perubahan harga. Masalah bagi peserta derivatif bukanlah arah, tetapi waktu. Respons data yang tertunda dapat mendistorsi volatilitas tersirat cukup untuk membuat strategi sederhana menjadi tidak efektif. Inilah sebabnya kami terus mendukung ekspresi yang lebih menguntungkan dari kisaran daripada perkiraan titik.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.