Austan Goolsbee mengatakan konflik AS-Iran terlihat lebih seperti guncangan inflasi (kenaikan harga yang terjadi tiba-tiba karena faktor eksternal). Ia menilai, sejauh ini konflik tersebut belum berubah menjadi guncangan yang sekaligus mendorong inflasi dan memukul lapangan kerja, yang bisa memaksa bank sentral memilih di antara dua tujuan utamanya (stabilitas harga dan pekerjaan).
Ia mengatakan mengubah kerangka inflasi bank sentral (cara resmi bank sentral menetapkan tujuan inflasi dan menilai kemajuan) tidak mudah, dan ia terbuka pada pendekatan baru. Ia mengatakan bank sentral harus memakai data sebanyak mungkin, tetapi tidak ada satu solusi tunggal untuk inflasi.
Positioning For Elevated Inflation Risk
Ia mengatakan akan memantau permintaan yang melemah bila rendahnya kepercayaan konsumen membuat belanja rumah tangga turun. Ia menilai AS berpotensi menuju kelangkaan tenaga kerja karena populasi menua dan imigrasi terbatas.
Ia mengatakan, semakin lama harga minyak bertahan tinggi, semakin besar kemungkinan masyarakat mengharapkan inflasi lebih tinggi, dan itu sangat bermasalah bagi bank sentral karena bisa membuat inflasi “menetap” lewat ekspektasi (perkiraan publik yang kemudian memengaruhi perilaku harga dan upah). Ia mengatakan pasar tenaga kerja stabil tetapi tidak kuat, dan kenaikan payroll (penambahan jumlah pekerja yang menerima upah dalam data ketenagakerjaan) bukan ukuran yang baik untuk “kelonggaran” pasar tenaga kerja saat ini (sisa kapasitas tenaga kerja yang belum terserap).
Ia mengatakan ada perbedaan pandangan di dalam bank sentral tentang inflasi dan pasar kerja. Ia menilai tanda inflasi yang lebih “menetap” bisa terlihat dari kenaikan berkelanjutan pada core services (inflasi jasa inti, biasanya jasa di luar energi dan perumahan/atau komponen yang paling sulit turun), belanja yang didorong kekayaan (pengeluaran naik karena nilai aset seperti saham/rumah meningkat), serta kenaikan upah pada pekerjaan yang terkait pekerjaan kecerdasan buatan/AI (teknologi yang membuat komputer bisa “belajar” dari data).
Ia mengatakan tidak heran ada tekanan rantai pasok (gangguan aliran barang dari produksi ke pengiriman) yang terkait lamanya konflik. Ia mengatakan semua opsi kebijakan tetap terbuka, dan inflasi yang menetap akan menuntut peninjauan ulang arah kebijakan.
Managing Risk Across Rates Energy And Equities
Konflik AS-Iran yang berlanjut menjadi guncangan inflasi langsung, sehingga posisi perlu disiapkan untuk tekanan harga yang berlanjut. Dengan Brent (patokan harga minyak global) baru-baru ini menyentuh US$105 per barel karena risiko geopolitik, peluang biaya energi yang lebih tinggi mendorong ekspektasi inflasi yang lebih luas semakin besar. Kondisi ini mengarah pada strategi yang diuntungkan dari kenaikan harga minyak atau volatilitas (naik-turun harga yang tajam) sektor energi dalam beberapa pekan ke depan.
Karena inflasi tetap sulit turun di atas target bank sentral selama lima tahun, dengan CPI (Indeks Harga Konsumen/ukuran inflasi) April 2026 tercatat tinggi di 3,8%, ketidakpastian kebijakan sangat besar. Perbedaan pandangan yang jelas di antara pembuat kebijakan berarti pasar berpotensi bergejolak setiap rilis data dan rapat The Fed (bank sentral AS). Ini mendukung penggunaan opsi (instrumen derivatif yang memberi hak membeli/menjual pada harga tertentu) pada futures suku bunga (kontrak berjangka yang nilainya mengikuti arah suku bunga) untuk lindung nilai (mengurangi risiko) atau berspekulasi terhadap perubahan kebijakan yang tak terduga, karena pasar kini tidak lagi mengantisipasi penurunan suku bunga tahun ini.
Fokus sebaiknya tidak terpaku pada headline payroll gains (angka utama penambahan pekerjaan), yang kini kurang mencerminkan kesehatan pasar tenaga kerja. Meski laporan terakhir menunjukkan penambahan 190.000 pekerjaan, pertumbuhan upah masih “lengket” di 4,1% (sulit turun), yang langsung menjaga inflasi jasa inti tetap tinggi. Dinamika ini mengindikasikan bank sentral akan tetap hawkish (cenderung menahan atau menaikkan suku bunga demi menekan inflasi), sehingga membatasi ruang reli (kenaikan) pasar saham.
Ada risiko besar permintaan “kurang panas” (permintaan melemah terlalu jauh) karena harga tinggi menekan rumah tangga. Pembacaan kepercayaan konsumen terbaru turun ke 95,2, terendah dalam 18 bulan, dan perlu dipantau apakah sentimen ini berubah menjadi penjualan ritel yang lebih rendah. Opsi put protektif (opsi yang memberi hak menjual untuk membatasi kerugian) pada ETF consumer discretionary (reksa dana yang diperdagangkan di bursa untuk saham-saham barang/jasa non-esensial) dapat menjadi lindung nilai bila belanja mulai melemah.
Bukti masalah baru pada rantai pasok mulai muncul, yang akan menambah tekanan inflasi seperti yang terjadi pada 2024 dan 2025. Latar ketegangan geopolitik, inflasi yang sulit turun, dan pasar kerja yang rumit menunjukkan volatilitas kemungkinan tetap tinggi. VIX (indeks volatilitas yang sering disebut “indeks ketakutan” pasar saham AS) terlihat konsisten di atas 20, sehingga strategi yang diuntungkan dari pergerakan harga tajam lebih relevan daripada mengandalkan arah pasar yang pasti.
