Pada bulan Mei, Swiss mengalami penurunan harga produsen dan impor, dengan penurunan bulanan sebesar 0,5%. Penurunan ini kontras dengan peningkatan bulanan sebelumnya sebesar 0,1%. Secara lebih rinci, harga produsen turun sebesar 0,2%, sementara harga impor mengalami penurunan yang lebih tajam sebesar 1,1% untuk bulan tersebut. Secara tahunan, gabungan harga produsen dan impor telah turun sebesar 0,7%, menunjukkan tren deflasi. Penurunan baru-baru ini dalam harga produsen dan impor di Swiss menandai perubahan dari kenaikan kecil bulan sebelumnya, menciptakan latar belakang disinflasi yang lebih besar daripada yang terlihat dalam bulan-bulan sebelumnya. Penurunan 0,2% dalam harga produsen menunjukkan biaya input yang lebih rendah untuk barang domestik, sementara penurunan 1,1% yang lebih tajam dalam harga impor mencerminkan biaya yang lebih rendah untuk barang yang datang dari luar negeri—kemungkinan karena permintaan internasional yang lebih lemah atau pergerakan mata uang yang memengaruhi dinamika perdagangan. Secara tahunan, penurunan 0,7% tidak hanya menandakan batas waktu singkat dari tekanan harga yang berkurang, tetapi juga tren yang lebih luas yang mengindikasikan bahwa biaya produksi dan pengimporan telah berada pada jalur menurun yang lembut selama beberapa waktu. Itu kemungkinan disebabkan oleh penurunan harga bahan baku dan biaya pengiriman yang stabil setelah lonjakan global yang kita saksikan sepanjang tahun 2021 dan 2022. Mungkin juga ada kekuatan harga yang lebih rendah di kalangan pemasok, terutama dengan harga energi yang tidak memberikan tekanan yang sama seperti yang terjadi selama delapan belas bulan terakhir. Dari sudut pandang kami, implikasinya jelas: dengan harga input yang menurun, kami memperkirakan penyesuaian dalam harapan dan masa depan terkait inflasi di berbagai instrumen yang relevan. Setiap pergerakan dalam franc Swiss atau swap inflasi forward harus memperhitungkan data terbaru ini. Bagi kami yang aktif di bidang ini, ini menunjukkan potensi perubahan dalam harapan jalur suku bunga oleh Swiss National Bank. Penurunan berkelanjutan dalam data harga yang sensitif terhadap perdagangan dapat memengaruhi panduan ke depan yang lebih lunak, atau setidaknya membatasi asumsi pengetatan jangka pendek yang telah dibangun, terutama mengingat penekanan bank pada inflasi yang stabil di bawah 2%. Moser, dengan tidak bereaksi secara publik terhadap perubahan terbaru dalam nilai input dan impor, mungkin menunggu untuk melihat indikator inflasi inti sebelum membahas perubahan kebijakan. SNB telah mengkomunikasikan preferensi untuk respons yang terukur, tetapi sejarah menunjukkan bahwa bulan-bulan berturut-turut dengan input produsen yang lemah cenderung mempengaruhi diskusi kebijakan moneter lebih cepat daripada lambat. Kami juga akan memperhatikan pergeseran volatilitas seputar rilis makro Swiss setelah ini. Harga input yang lebih rendah cenderung menghasilkan reaksi FX yang lebih tenang, namun jika tren ini berlanjut untuk siklus pelaporan berikutnya, itu kemungkinan akan mulai berpengaruh lebih berat pada harapan untuk aliran lintas batas Eropa yang lebih luas, terutama ke sektor-sektor yang sangat bergantung pada impor atau input komoditas. Kami telah melihat pola semacam ini sebelumnya—di mana harga produsen dan impor yang lembut mendahului sinyal deflasi yang lebih luas, terutama ketika permintaan eksternal juga mengalami tekanan. Sementara indikator yang mengarah ke depan tidak menunjukkan sinyal peringatan, mereka juga tidak mengabaikannya. Set data berikutnya dari manajer pembelian dan judul perdagangan bea cukai akan sangat penting untuk mengkonfirmasi luasnya kelemahan ini. Sementara itu, kami yang berada dalam strategi yang sensitif terhadap suku bunga perlu menghitung kembali probabilitas untuk spread pendapatan tetap jika kekuatan harga terus menyusut. Penurunan ini bukanlah sesuatu yang ringan atau sementara—ini terukur. Dan ini cukup memerlukan penyesuaian sementara pada posisi kurva jangka pendek terhadap metrik yang terkait dengan inflasi terbaru, yang sekarang terlihat kurang kaku daripada yang mungkin telah diperkirakan pasar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.