Selama sesi Eropa, laporan CPI Inggris dirilis sesuai dengan ekspektasi dan tidak diharapkan akan mengubah asumsi pasar. Agendanya mencakup pembacaan akhir CPI Zona Euro dan pidato dari beberapa pembicara ECB. Dalam sesi Amerika, Klaim Pengangguran AS dirilis lebih awal karena hari libur Juneteenth. Klaim Awal diprediksi sebesar 245K, turun dari 248K, sementara Klaim Berkelanjutan diharapkan mencapai 1932K, sedikit lebih rendah dari sebelumnya 1956K. Klaim Awal tetap dalam kisaran 200K-260K sejak 2022, tetapi Klaim Berkelanjutan telah mencapai tingkat tertinggi siklus baru.

Keputusan Fed dan Penilaian Ekonomi

Klaim biasanya meningkat di musim panas, dan kenaikan Klaim Berkelanjutan kemungkinan disebabkan oleh kesulitan mencari pekerjaan di tengah ketidakpastian ekonomi, bukan karena pemecatan yang lebih banyak. Selanjutnya, Fed akan mengumumkan keputusan FOMC-nya, yang diharapkan mempertahankan suku bunga tetap dan menilai efek dari kebijakan dan peristiwa ekonomi terbaru. Laporan SEP Fed memperkirakan dua pemotongan suku bunga di 2025. Perhatian juga tertuju pada konflik Israel-Iran, karena probabilitas keterlibatan langsung AS telah meningkat. Para trader awalnya takut akan adanya serangan selama sesi Asia, yang ternyata tidak terjadi, tetapi 24 hingga 48 jam ke depan mungkin krusial. Secara keseluruhan, data saat ini memberikan fondasi yang relatif stabil untuk penempatan risiko, tetapi tidak akan memerlukan banyak untuk mengubah keseimbangan. Sebagian besar aksi harga mencerminkan respons yang kecil terhadap rilis inflasi pagi ini. CPI Inggris, meski mengikuti prediksi, tidak lagi memiliki bobot yang sama dalam membentuk ekspektasi moneter yang lebih luas—fokus pasar sudah lama berpindah dari data jangka pendek Inggris ke tekanan struktural dan perbedaan kebijakan yang lebih besar. Kami melihat bahwa penyesuaian harga aset setelah laporan sangat minim. Data zona euro akan segera dirilis, dan meski angka inflasi akhir jarang menjadi penggerak, komentar dari pejabat moneter dapat mengubah ekspektasi jika nada atau bahasanya berbeda secara signifikan dari penampilan sebelumnya. Posisi Lagarde di masa lalu menunjukkan sedikitnya kejutan, namun Villeroy dan yang lain kadang mengadopsi penggambaran yang sedikit berbeda. Jika ada yang lebih hawkish dari yang diperkirakan, suku bunga jangka pendek bisa bereaksi. Tidak perlu mengantisipasi perubahan siklus, hanya bahwa pernyataan kecil bisa memperdalam kurva sedikit demi sedikit. Jadwal yang padat dari AS, karena pasar tutup di tengah minggu, telah memajukan rilis mingguan. Klaim pengangguran menunjukkan kontras yang menarik: pendaftaran baru tetap terikat dengan kuat, sementara angka jangka panjang—yang perlahan direvisi—menunjukkan sedikit masalah. Ketidakcocokan ini patut dicatat. Klaim Awal tidak menunjukkan momentum naik yang signifikan, namun Klaim Berkelanjutan yang lebih persisten menunjukkan bahwa ketidakcocokan dalam mencocokkan telah memburuk. Ini bukan tanda pasar kerja yang melemah dengan cepat. Lebih mungkin hasil dari beberapa ketidakaktifan atau penyerapannya yang lebih lambat setelah pemecatan yang terjadi beberapa bulan lalu.

Klaim Musim Panas dan Friksi Pasar Tenaga Kerja

Dalam siklus sebelumnya, bulan-bulan musim panas sering membawa klaim lebih tinggi akibat penutupan sementara atau pergeseran musiman dalam perekrutan. Kasus ini tampaknya tidak berbeda. Namun, ada ketegangan tambahan: tidak seperti tahun-tahun sebelumnya, ada perasaan kini bahwa beberapa indikator datar. Friksi pasar tenaga kerja—baik itu tentang ketidakcocokan geografis atau pendinginan sektoral—tidak lagi terisolasi. Ini memaksa pasar untuk mempertimbangkan apakah toleransi Fed terhadap pengangguran yang lebih tinggi lebih besar dari yang saat ini diasumsikan. Perhatian segera beralih ke Washington. Peserta pasar mengharapkan FOMC mempertahankan rentang suku bunga federal yang ditargetkan. Lebih menarik, bagaimanapun, adalah proyeksi ekonomi yang diperbarui. Tidak ada ambiguitas dalam rasio Powell di masa lalu: hasil inflasi tetap menjadi syarat utama untuk pemotongan. Namun bahasa yang mengelilingi aktivitas dan jalur menuju tahun depan akan sama pentingnya. Plot titik dan proyeksi jangka panjang mungkin mulai menunjukkan perbedaan yang semakin lebar di dalam Komite. Ketika itu terjadi, volatilitas obligasi sering meningkat. Kita juga harus memperhitungkan ketegangan geopolitik. Pembicaraan yang meningkat seputar risiko Timur Tengah telah mengurangi likuiditas selama jendela tertentu, terutama pada jam perdagangan Asia. Walaupun tidak ada eskalasi segera semalam, lindung nilai pasar tetap mahal dan kemungkinan akan tetap seperti itu. Futures ekuitas, suku bunga masa depan, dan bahkan beberapa derivatif terkait komoditas memberikan harga distribusi tail yang lebih luas. Ini menunjukkan bahwa para investor tetap berhati-hati, alih-alih bersikap oportunis jangka pendek. Dalam periode seperti itu, asumsi sebelumnya mengenai tren arah menjadi kurang berguna. Semua orang menunggu katalis makro berikutnya untuk memecah kisaran. Namun dengan setiap titik data yang memperkuat posisi tengah, kami menemukan bahwa premium waktu runtuh, dan volatilitas realisasi tetap tertekan. Itulah pola yang membuat posisi momentum terhambat, terutama dalam derivatif di mana theta menyusut lebih cepat daripada keyakinan meningkat. Buat akun VT Markets Anda sekarang dan mulai trading.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.