HSBC tetap menjadikan obligasi sebagai aset inti dan fokus pada pendapatan yang stabil. Bank ini mengatakan inflasi pada umumnya sudah terkendali di sebagian besar negara maju, dan memperkirakan dampak lonjakan harga minyak hanya sementara. Bank ini juga mengatakan bank sentral hampir selesai dengan siklus pemotongan suku bunga (periode bank sentral menurunkan suku bunga beberapa kali). HSBC lebih menyukai obligasi euro dan sterling dengan durasi menengah hingga panjang (durasi = ukuran seberapa sensitif harga obligasi terhadap perubahan suku bunga; durasi lebih panjang berarti harga lebih mudah naik/turun saat suku bunga berubah), sambil mempertahankan durasi menengah pada obligasi dolar AS.

Preferensi Obligasi Negara Maju

Di antara obligasi pemerintah negara maju, HSBC lebih menyukai UK gilts (obligasi pemerintah Inggris) dan obligasi pemerintah Australia. HSBC juga mempertimbangkan obligasi pemerintah negara berkembang dalam mata uang lokal (obligasi yang dibayar dalam mata uang negara tersebut), karena korelasinya lebih rendah (korelasi = tingkat pergerakan bersama; korelasi rendah berarti tidak mudah bergerak searah) terhadap aset berisiko (aset yang harganya lebih mudah berfluktuasi, seperti saham). Untuk kredit (obligasi yang diterbitkan perusahaan atau negara yang dinilai berdasarkan kemampuan membayar), HSBC lebih memilih investment grade (peringkat yang dinilai lebih aman karena risiko gagal bayar lebih rendah) dan obligasi negara berkembang dibanding high yield (obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi tetapi risiko gagal bayar lebih besar). HSBC mencatat spread (selisih imbal hasil dibanding acuan yang lebih aman) pada high yield masih ketat, dan mencari peluang di negara berkembang dengan fundamental yang solid (kondisi ekonomi/keuangan yang kuat, seperti inflasi terkontrol dan neraca yang sehat) serta imbal hasil dari penerbit berkualitas lebih tinggi. HSBC mengatakan putusan terbaru Mahkamah Agung AS terkait tarif perdagangan AS kemungkinan hanya berdampak kecil pada imbal hasil obligasi. HSBC menambahkan defisit fiskal AS yang tinggi (kekurangan anggaran pemerintah) bisa membatasi seberapa jauh imbal hasil dapat turun, dan melihat prospek lebih baik di Inggris serta beberapa negara berkembang. Menurut kami, pendapatan yang stabil kini menjadi tujuan utama, karena siklus pemotongan suku bunga bank sentral besar yang mendominasi 2025 sebagian besar sudah selesai. Dengan inflasi yang lebih terkendali, fokus bergeser ke pencarian nilai relatif terbaik (membandingkan peluang antar pasar untuk menemukan yang paling menarik) di berbagai pasar obligasi pemerintah. Kondisi ini mendorong posisi yang menargetkan pergerakan suku bunga tertentu, bukan perubahan pasar yang luas.

Implikasi Strategi untuk Durasi

Dengan pandangan ini, kami melihat prospek UK gilts lebih baik dibanding US Treasuries (obligasi pemerintah AS). Data inflasi Inggris terbaru untuk Februari 2026 berada di 2,1%, sementara pertumbuhan PDB (Produk Domestik Bruto = ukuran pertumbuhan ekonomi) kuartal 4 2025 lambat di 0,1%, sehingga Bank of England punya alasan untuk tetap longgar (kebijakan yang mendukung ekonomi, misalnya suku bunga lebih rendah). Ini mendukung posisi durasi panjang di Inggris, kemungkinan melalui pembelian kontrak berjangka Long Gilt (futures = kontrak untuk membeli/menjual aset pada harga dan tanggal tertentu). Di AS, ruang penurunan imbal hasil terbatas karena defisit fiskal yang tinggi, yang baru-baru ini diproyeksikan Congressional Budget Office (lembaga analisis anggaran pemerintah AS) tetap di atas 5,5% dari PDB. Karena itu, strategi kami adalah mempertahankan durasi menengah yang lebih hati-hati pada US Treasuries. Ini dapat dilakukan dengan memakai kontrak berjangka T-note 10 tahun (obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun) untuk menangkap pergerakan harga yang terbatas tanpa terlalu terekspos pada risiko suku bunga jangka panjang (risiko harga obligasi turun saat suku bunga naik). Di sisi kredit, kami lebih memilih obligasi investment grade yang lebih aman dibanding utang high yield. Spread pada US Corporate High Yield Index (indeks obligasi perusahaan AS berperingkat tinggi imbal hasil) menyempit menjadi 310 basis poin bulan lalu (basis poin = 0,01%; 310 bp = 3,10%), level yang belum terlihat sejak pertengahan 2025, sehingga kompensasinya kurang sepadan untuk risiko gagal bayar. Respons strategisnya bisa berupa membeli perlindungan credit default swap (CDS = kontrak asuransi terhadap risiko gagal bayar) pada indeks high yield. Kami juga melihat nilai pada obligasi pemerintah Australia dan beberapa negara berkembang dengan fundamental yang solid. Misalnya, dengan inflasi di Meksiko kini turun mendekati 4%, suku bunga kebijakannya yang tinggi menawarkan imbal hasil riil yang menarik (imbal hasil setelah dikurangi inflasi) dan manfaat diversifikasi (mengurangi ketergantungan pada satu jenis aset/pasar). Posisi ini dapat dilakukan melalui futures obligasi atau derivatif mata uang (instrumen turunan untuk mendapatkan keuntungan/menutup risiko dari pergerakan mata uang) yang diuntungkan oleh mata uang lokal yang stabil atau menguat. Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.