Deutsche Bank telah menganalisis bagaimana pemotongan suku bunga memengaruhi biaya pinjaman jangka panjang secara berbeda dari suku bunga semalam yang ditetapkan oleh Federal Reserve. Data historis menunjukkan keterkaitan yang lemah antara kedua suku bunga ini, seperti yang dibuktikan oleh grafik baru-baru ini. Meskipun sudah setahun sejak siklus pemotongan suku bunga Fed dimulai, hasil saat ini tetap mirip dengan tingkat sebelum siklus dimulai.

Kinerja Historis Siklus Pemotongan Suku Bunga

Dari 13 siklus pemotongan suku bunga yang dimulai sejak 1966, hasil 10 tahun turun 6 kali dan naik 7 kali. Dengan hasil saat ini lebih tinggi daripada saat siklus dimulai, 8 dari 14 siklus kini menunjukkan hasil yang lebih tinggi. Secara khusus, hasil 10 tahun UST terendah sejak Mei 2023 terjadi tepat sebelum siklus saat ini dimulai. Pola historis menunjukkan bahwa menjual obligasi mungkin lebih menguntungkan di awal periode pemotongan suku bunga. Siklus yang berbeda dipengaruhi oleh keadaan yang berbeda pula, seperti Covid atau Perang Vietnam. Deutsche Bank telah menunjukkan kesamaan dengan situasi kebijakan 1966, yang ditandai dengan pengangguran rendah, defisit anggaran yang lebih besar, dan kebijakan moneter yang dilonggarkan. Era 1966 sangat menarik karena kemiripannya dengan kondisi saat ini. Dengan wawasan ini, Deutsche Bank baru-baru ini menyarankan penjualan nota 10 tahun. Kita telah melihat Federal Reserve memotong suku bunga dana Fed tiga kali sejak September 2024, dengan total 75 basis poin. Namun, hasil Treasury 10 tahun berada di sekitar 4,3%, hampir persis di tempat yang sama setahun yang lalu. Ini menunjukkan bahwa pasar tidak yakin bahwa suku bunga jangka pendek yang lebih rendah akan bertahan. Melihat kembali pada 14 siklus pemotongan suku bunga terakhir, kita melihat bahwa setahun kemudian, hasil 10 tahun sebenarnya lebih tinggi dalam 8 di antaranya, termasuk yang ini. Pola historis ini menunjukkan bahwa kecuali terjadi krisis ekonomi besar, jalur resistensi terendah untuk hasil jangka panjang mungkin datar atau bahkan sedikit naik. Pasar mempertimbangkan faktor-faktor di luar hanya suku bunga semalam Fed.

Strategi Untuk Trader

Bagi trader turunan, ini menunjukkan bahwa menjual futures nota Treasury 10 tahun (ZN) bisa menjadi strategi yang layak dalam beberapa minggu ke depan. Dengan data inflasi PCE inti terbaru untuk Agustus 2025 yang datang dengan hasil yang tidak terduga tinggi pada 3,1%, taruhan ini adalah harga obligasi akan turun seiring dengan naiknya hasil untuk mencerminkan inflasi yang terus berlangsung. Pendekatan yang lebih terdefinisi risiko adalah dengan membeli opsi put pada futures ini, membatasi potensi kerugian. Strategi lain melibatkan swap suku bunga, khususnya membayar suku bunga tetap untuk menerima suku bunga mengambang. Posisi ini menguntungkan jika suku bunga jangka pendek, yang mempengaruhi bagian mengambang, tetap lebih tinggi lebih lama dari yang diperkirakan pasar. Skema ini mencerminkan kesalahan kebijakan 1966, ketika Fed melonggarkan kebijakan di tengah ekonomi dengan pengangguran rendah dan pengeluaran pemerintah tinggi, yang akhirnya menyebabkan inflasi dan lonjakan suku bunga jangka panjang. Disconnect yang jelas antara kebijakan Fed dan hasil jangka panjang menciptakan ketidakpastian, yang mengarah pada volatilitas pasar obligasi yang lebih tinggi. Indeks MOVE, yang melacak volatilitas Treasury, telah naik dari rendah 95 pada Juli 2025 menjadi lebih dari 115 minggu ini. Trader dapat menggunakan strategi opsi seperti straddles panjang pada futures Treasury untuk mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga besar ke arah mana pun, bertaruh pada terobosan yang menentukan daripada arah tertentu.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.