Pasar saham China telah meningkat, dengan Indeks CSI 300 naik sekitar 25% sejak bulan Februari, meskipun menghadapi tantangan seperti kepercayaan konsumen yang lemah, tekanan deflasi, dan penurunan sektor properti. Peningkatan ini terjadi tanpa dukungan fundamental yang kuat, karena Beijing mengaitkan kebangkitan ini dengan reformasi yang dimulai 18 bulan lalu. Perubahan Regulasi dan Reformasi Pasar Regulator telah mengubah strategi mereka sejak awal 2024 di bawah kepemimpinan baru, mendorong perusahaan yang terdaftar untuk membayar dividen dan membeli kembali saham, mengurangi biaya, dan mempromosikan investasi jangka panjang oleh perusahaan asuransi dan dana pensiun di pasar. Otoritas juga telah memperkuat tindakan melawan penipuan dan memperketat pengawasan untuk membangun kembali kepercayaan publik. Tujuan yang lebih luas adalah “pasar bullish lambat” untuk mendukung inovasi, membantu rumah tangga membangun kekayaan di luar sektor properti yang bermasalah, dan mengurangi sistem pensiun yang kurang dana. Ketidakpastian tetap ada apakah kenaikan ini adalah awal dari visi tersebut, tetapi untuk saat ini, reformasi struktural dan alternatif investasi yang terbatas tampaknya mengarahkan lebih banyak tabungan domestik ke dalam saham. Kita melihat adanya reli yang didorong oleh kebijakan di saham China yang tidak terhubung dengan kenyataan ekonomi yang mendasarinya. Kenaikan signifikan CSI 300 sejak Februari 2025 terjadi meskipun data utama menunjukkan kelemahan yang terus berlanjut. Perbedaan antara dukungan negara dan fundamental menciptakan lingkungan yang rapuh, menyarankan bahwa memiliki perlindungan terhadap penurunan, seperti membeli opsi put pada ETF utama China, adalah strategi yang bijak. Statistik terbaru mendukung pandangan hati-hati ini, karena Biro Statistik Nasional China melaporkan minggu lalu bahwa harga konsumen bulan Agustus tetap deflasi untuk bulan kesepuluh berturut-turut dengan pembacaan -0,5%. Kekurangan inflasi yang terus-menerus ini menunjukkan permintaan domestik yang lemah, kontras tajam dengan optimisme pasar saham. Bagi trader, ini bisa berarti volatilitas implisit yang tinggi, membuat strategi yang menjual premi, seperti call tertutup terhadap posisi saham panjang yang sudah ada, lebih menarik. Implikasi Pasar dan Strategi Tujuan yang dinyatakan pemerintah tentang “pasar bullish lambat” adalah faktor kritis bagi trader volatilitas. Kita ingat pelajaran dari runtuhnya pasar A-share tahun 2015, dan Beijing kemungkinan akan campur tangan untuk mencegah siklus booming-runtuh lainnya dengan membatasi spekulasi berlebihan. Ini menunjukkan bahwa strategi yang bertaruh pada lonjakan besar dalam volatilitas, seperti long straddles, mungkin kurang efektif dibandingkan yang mendapatkan keuntungan dari tren naik yang stabil dan terkontrol. Bahan bakar utama untuk reli ini adalah pengalihan tabungan domestik yang besar dari sektor properti yang bermasalah. Data terbaru dari Bank Rakyat China menunjukkan bahwa simpanan tabungan rumah tangga telah meningkat sebesar 5% lagi tahun ini, menciptakan kumpulan modal besar dengan sedikit tempat untuk dituju. Aliran struktural ini dapat bertindak sebagai dasar untuk pasar, menjadikan penjualan put spread di luar uang pada kontrak berjangka CSI 300 sebagai pendekatan yang layak untuk mengumpulkan premi. Dalam beberapa minggu mendatang, pendekatan yang paling masuk akal adalah tetap berhati-hati dalam posisi panjang sambil jelas mendefinisikan risiko. Menggunakan spread call pada iShares China Large-Cap ETF (FXI) memungkinkan partisipasi dalam kenaikan yang didorong oleh kebijakan sambil membatasi potensi kerugian jika fundamental tiba-tiba muncul kembali. Strategi seimbang ini menghormati pengaruh kuat dari dukungan negara dan kelemahan yang tidak dapat disangkal dalam ekonomi yang lebih luas.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.