Pasar Eropa dibuka dengan perubahan minimal karena para trader mengantisipasi perkembangan di Timur Tengah. Potensi intervensi AS dalam situasi Iran-Israel membuat peserta pasar tetap waspada. Meskipun demikian, ada optimisme yang hati-hati, tercermin dari kenaikan 0,2% pada futures S&P 500. Kekhawatiran terhadap kemungkinan berita besar menjadi perhatian utama para trader. Nantinya, fokus akan beralih ke keputusan kebijakan Federal Reserve. Ini terjadi sebelum liburan di AS, menambah kecemasan pasar. Indeks ekuitas Eropa menunjukkan pergerakan yang hanya ringan di awal, mencerminkan ketegangan geopolitik yang terus berlanjut daripada kepanikan langsung. Ketegangan antara Iran dan Israel, di mana Amerika Serikat mungkin terlibat lebih banyak, menciptakan rasa kewaspadaan yang persisten daripada dorongan untuk segera keluar dari pasar. Para trader belum berbondong-bondong ke aset aman, tetapi ada pola penahanan yang terbentuk. Pendekatan “tunggu dan lihat” terlihat dalam harga futures dan volatilitas yang diimplikasikan. Di AS, sedikit kenaikan pada futures S&P 500—hanya 0,2%—menunjukkan adanya keyakinan bahwa perkembangan yang akan datang mungkin bisa dikelola, atau setidaknya sudah diperhitungkan sampai batas tertentu. Orang tidak agresif menaikkan pasar, tetapi mereka juga tidak menarik modal keluar. Reaksi pasar ini bukan apatis—ini adalah kehati-hatian. Semua orang sedang memperhatikan berita yang cukup penting untuk mengubah sentimen secara signifikan. Namun, ketenangan ini akan diuji kemudian oleh keputusan kebijakan penting dari Federal Reserve. Itu akan terasa tidak nyaman menjelang liburan nasional di Amerika Serikat, ketika likuiditas sering kali menyusut. Jumlah peserta yang lebih sedikit berarti pergerakan harga yang lebih tajam terhadap bahasa yang secara tidak terduga terdengar lebih hawkish (ketat) atau dovish (longgar), dan kami memperhatikannya dengan seksama. Dari Powell, kami tidak mengharapkan perubahan suku bunga kebijakan. Pertanyaannya adalah apakah panduan bergeser menuju kesabaran atau mulai memperkenalkan kemungkinan peningkatan suku bunga lainnya jika inflasi tetap tinggi. Mengingat kami telah melihat sedikit percepatan pada harga inti, komentar yang meremehkan kemajuan penurunan inflasi akan mengguncang perdagangan pendek yang sangat percaya diri. Beberapa peserta pasar memperhitungkan pemotongan suku bunga pada musim panas, meskipun itu tampaknya semakin optimis mengingat data saat ini. Penghargaan untuk pemotongan suku bunga telah diperluas ke pasar swap dan futures obligasi, mendorong hasil yang diimplikasikan turun di seluruh beberapa jatuh tempo. Jika kami melihat penyesuaian pada hari Rabu—bahkan secara retoris—kurva itu perlu disesuaikan lagi. Itu membuka peluang untuk pergerakan harga yang lebih tajam, terutama dengan posisi yang masih relatif arah di seluruh kontrak yang sensitif terhadap suku bunga. Sementara itu, minyak telah muncul sebagai pendorong utama dalam korelasi lintas aset. Brent yang tetap mendekati $90 per barel menambah kekhawatiran inflasi tanpa memicu kepanikan energi seperti yang terlihat dalam konflik sebelumnya. Jika itu berubah—jika kami melihat kejutan pasokan, atau Selat Hormuz terancam—perdagangan tersebut akan berbalik dengan cepat. Kami memperhatikan dengan seksama volatilitas yang diimplikasikan di seluruh opsi energi untuk tanda-tanda perubahan dalam keyakinan arah. Secara keseluruhan, trader makro harus berhati-hati. Posisi derivatif jangka pendek telah bergantung pada kasus dasar komunikasi Fed yang stabil dan krisis yang terkendali di Timur Tengah. Namun, pembacaan tersebut meninggalkan risiko terbuka jika salah satu narasi tersebut tergelincir. Kami tidak melihat aliran lindung nilai yang cukup untuk menunjukkan bahwa orang-orang telah siap untuk hasil terburuk. Itu membuat kesalahan harga menjadi lebih mungkin jika ada kejutan. Dalam sesi mendatang, kami harus memantau spread kalender, terutama pada volatilitas bulan depan, dan melihat setiap pelebaran mendadak dalam skew—terutama pada ekuitas proksi makro. Permintaan opsi indeks tetap condong ke perlindungan downside, tetapi peningkatan dalam skew masih moderat. Jika itu berubah, itu akan memberi isyarat bahwa ketakutan bergerak lebih cepat daripada penyesuaian harga. Dengan kondisi perdagangan yang lebih tipis ke depan karena liburan AS, setiap berita yang muncul dapat memperbesar pergerakan di kedua arah. Itu penting. Likuiditas yang berkurang dapat memperbesar reaksi, terutama untuk instrumen dengan eksposur gamma tinggi menjelang jatuh tempo. Ada waktu terbatas untuk menyesuaikan posisi jika terjebak di arah yang salah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.