Indeks harga *personal consumption expenditures* (PCE) Amerika Serikat naik 0,7% secara bulanan (*month on month/mom*) pada Maret. Angka ini sesuai perkiraan.
Data PCE Maret menegaskan inflasi masih sulit turun. Kenaikan 0,7% per bulan, meski sudah diperkirakan, memperkuat alasan The Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) bersikap *hawkish* (condong mengetatkan kebijakan, misalnya menahan atau menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi). Artinya, suku bunga tinggi bertahan lebih lama (*higher for longer*: suku bunga tetap tinggi untuk waktu yang lebih panjang) kemungkinan berlanjut hingga musim panas.
Persistensi Inflasi Dan Batas Ruang Gerak The Fed
Kondisi ini lebih keras kepala dari perkiraan. Banyak pihak sebelumnya memprediksi pemangkasan suku bunga terjadi tahun ini. Kini pasar perlu bersiap pada kenyataan bahwa ruang gerak The Fed terbatas. Bank sentral berisiko besar jika berbalik arah terlalu cepat (*premature pivot*: beralih ke pelonggaran kebijakan sebelum waktunya), terutama saat inflasi inti (*core inflation*: inflasi tanpa komponen yang sangat bergejolak seperti energi dan pangan) berjalan pada laju tahunan sekitar 5,5% untuk kuartal I 2026.
Bagi pelaku pasar saham, ini mendukung sikap defensif dengan memakai *options* (opsi: kontrak turunan yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual aset pada harga tertentu) pada indeks utama. Membeli *put options* (opsi jual: hak menjual pada harga tertentu) pada S&P 500 atau Nasdaq 100 bisa menjadi *hedge* (lindung nilai) terhadap tekanan valuasi akibat suku bunga tinggi yang bertahan. CME FedWatch Tool (alat yang membaca peluang arah suku bunga dari harga kontrak *futures*) kini menunjukkan peluang pemangkasan suku bunga sebelum kuartal IV kurang dari 10%, berubah besar dibanding tiga bulan lalu.
Tekanan juga berpotensi berlanjut di bagian panjang kurva imbal hasil (*long end of the yield curve*: tenor obligasi jangka panjang). Strategi *derivatives* (instrumen turunan: produk yang nilainya mengikuti aset acuan) yang diuntungkan dari kenaikan imbal hasil obligasi, seperti membeli *put* pada ETF obligasi Treasury, relevan. Imbal hasil Treasury tenor 10 tahun naik hampir 75 *basis points/bps* (poin dasar; 1 bps = 0,01%) sejak awal tahun, dan tren ini masih bisa berlanjut.
Kondisi ini menjaga volatilitas pasar tetap tinggi, sehingga posisi yang diuntungkan saat volatilitas naik (*long volatility*: strategi yang untung jika gejolak harga meningkat) menjadi menarik. Indeks VIX (ukuran perkiraan volatilitas pasar saham AS) konsisten ditutup di atas 19, lebih tinggi dibanding periode 2025 yang lebih tenang. Perdagangan *VIX futures* (kontrak berjangka VIX: perjanjian beli/jual VIX pada waktu mendatang) atau *call options* (opsi beli: hak membeli pada harga tertentu) dapat menjadi cara untuk bersiap menghadapi ayunan harga yang kemungkinan muncul setelah rilis data inflasi dan pernyataan The Fed.
