Presiden Boston Fed, Susan Collins, menyatakan bahwa tarif dapat meningkatkan inflasi inti di atas 3% tahun ini, yang akan menyulitkan penyesuaian suku bunga kebijakan Federal Reserve. Tekanan harga yang kembali bisa menunda pemotongan suku bunga yang mungkin terjadi, meskipun ada indikasi bahwa masih ada ruang untuk pengurangan suku bunga. Collins menekankan perlunya harapan inflasi yang stabil di tengah lingkungan ekonomi yang menantang. Ia mencatat ketidakpastian dari kebijakan perdagangan yang membayangi proyeksi ekonomi, yang berujung pada potensi risiko inflasi yang meningkat dan risiko pertumbuhan yang menurun. The Fed tetap siap mengelola tekanan inflasi sambil mempertahankan suku bunga yang stabil di tengah kondisi keuangan yang lebih ketat. Mengacu pada pernyataan Collins, terdapat gesekan tambahan yang mempengaruhi penerimaan taruhan suku bunga ke depan akibat ketidakpastian terkait tarif. Inflasi yang dipicu oleh perubahan kebijakan, terutama yang memengaruhi biaya barang impor, dapat membuat harapan tidak sejalan dengan tren sebelumnya. Jika inflasi inti bertahan di atas 3% untuk jangka waktu yang lama, seperti yang ia sarankan, maka posisi baru yang mengantisipasi perubahan sikap Fed terhadap suku bunga jangka pendek mulai terlihat tidak sesuai.

Kompleksitas dalam Keputusan Kebijakan Moneter

Poin yang lebih luas yang disampaikan Collins — bahwa keputusan kebijakan moneter menjadi lebih kompleks — seharusnya membuat siapa pun yang memperdagangkan volatilitas merenung sejenak. Jalur kebijakan tidak lagi hanya reaktif terhadap data inflasi tetapi semakin dipengaruhi oleh guncangan eksternal, seperti tarif dan gesekan perdagangan. Permintaan untuk pembalikan suku bunga lebih awal dari perkiraan, yang didasarkan hanya pada narasi pertumbuhan yang lebih lemah, sekarang membawa risiko tambahan. Kami menyaksikan tim kebijakan yang terjebak dalam sudut yang lebih sempit, dengan alat yang terkompromikan, tidak hanya oleh pembacaan makro domestik, tetapi juga oleh biaya politik dari langkah internasional. Dalam praktiknya, posisi suku bunga jangka pendek saat ini memerlukan keyakinan tinggi atau manajemen risiko yang ketat. Menahan spread pembayaran di tengah kurva atau perdagangan yang dipenuhi gamma, misalnya, mungkin membawa risiko penarikan lebih besar daripada yang diperkirakan oleh banyak orang saat ini. Ya, ada pembicaraan tentang visibilitas pemotongan suku bunga yang lebih baik, tetapi perspektif Collins mengurangi optimisme itu. Ia menekankan bahwa dasar proyeksi semakin tidak dapat diprediksi. Setiap dorongan inflasi tambahan dari tarif langsung mempengaruhi metrik utama, dan ketika itu meresap ke dalam sentimen konsumen dan bisnis, tidak akan segera hilang. Dengan latar belakang ini, strategi yang berfokus pada penurunan suku bunga harus diperlakukan dengan lebih hati-hati. Menjual volatilitas berdasarkan asumsi waktu yang dibangun dari awal tahun — ketika harapan lebih jelas menuju perlambatan — sekarang menjadi rentan. Tidak hanya karena kejutan inflasi menyebabkan penyesuaian tajam, tetapi juga karena ambang toleransi di bank sentral jauh dari keseragaman. Kami mengetahui dari pidato terbaru bahwa beberapa pejabat nyaman menunggu lebih lama.

Dampak pada Penempatan Pasar dan Peramalan

Collins menunjukkan bahwa biaya kesabaran tidak terdistribusi secara merata. Inflasi di atas 3% pada metrik inti memperbesar tekanan untuk mempertahankan suku bunga lebih lama daripada yang mungkin tercermin saat ini dalam kurva masa depan. Bagi kami, itu berarti posisi skew opsi dan lindung nilai peluruhan waktu perlu tetap fleksibel. Ini juga memberi peringatan agar tidak mengikuti momentum dovish secara membabi buta, terutama di mana data ekonomi yang tertinggal mungkin meremehkan penyaluran inflasi yang masih akan muncul dari langkah perdagangan. Collins menanamkan gagasan bahwa meskipun pendaratan yang lembut tetap mungkin, jalur menuju itu semakin menyempit. Setiap upaya untuk meramalkan pemotongan suku bunga tanpa mempertimbangkan transmisi dari tarif ke stabilitas harga kini kurang ketat. Dalam hal penempatan pasar, kami semakin kesulitan untuk membenarkan kurva yang lebih rendah dalam jangka waktu panjang dalam lingkungan ini. Sebaliknya, ada ruang di sini untuk penajaman kemiringan bearish bersyarat atau bahkan perdagangan durasi pendek taktis, yang diperkirakan dengan hati-hati. Risiko perdagangan bukanlah hal yang abstrak — mereka mempengaruhi inflasi yang terwujud secara tertunda, dan distorsi itu menyaring ke dalam percakapan penetapan suku bunga. Bagi mereka yang memodelkan hasil valuasi, mengabaikan hubungan itu bukanlah pilihan lagi. Mengingat latar belakang ini, setiap tren mengikuti pasar suku bunga tanpa kepekaan terhadap hubungan inflasi dapat menderita.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.