Selera risiko membaik dan dukungan Dolar AS sebagai aset aman mereda, tetapi kondisi pasokan minyak tetap ketat. Selat Hormuz telah ditutup, sehingga pergerakan fisik minyak—pengiriman minyak yang benar-benar terjadi melalui kapal dan jalur logistik—menjadi terbatas.
RaboResearch memperkirakan bahwa bahkan jika perang berakhir bulan ini, pasokan minyak melalui Selat tersebut hanya pulih sampai 80% dari tingkat sebelum perang pada akhir Agustus. Ini menunjukkan risiko inflasi berlanjut dan potensi gangguan pada permintaan energi.
Inggris dan Zona Euro rentan karena mereka mengimpor energi, sehingga kenaikan harga minyak dan gas dapat memperburuk nilai tukar perdagangan (terms of trade: perbandingan harga ekspor terhadap impor) dan mendorong inflasi lebih tinggi. Di Eropa, tingkat kerentanan berbeda antarnegara karena perbedaan bauran energi—komposisi sumber energi seperti gas, minyak, batu bara, nuklir, dan energi terbarukan.
Perbedaan ini tercermin pada imbal hasil obligasi (bond yields: tingkat pengembalian yang diminta investor) Eropa dalam beberapa pekan terakhir.
Meski pasar yang lebih luas terlihat lebih tenang, tekanan pasokan minyak fisik nyata. Kami memperkirakan arus minyak akan sulit pulih sepanjang musim panas, sehingga harga tetap tinggi dan volatil (mudah bergejolak). Trader dapat mempertimbangkan membeli opsi call (hak untuk membeli pada harga tertentu) atas kontrak berjangka Brent (futures: kontrak jual-beli di harga yang ditetapkan untuk tanggal mendatang), yang kini diperdagangkan sekitar US$115 per barel, untuk bersiap menghadapi lonjakan harga berikutnya.
Guncangan pasokan ini langsung memicu inflasi, sehingga bank sentral lebih sulit memangkas suku bunga. Data terbaru menunjukkan inflasi Zona Euro pada Maret 2026 hampir 6%, memaksa kami meninjau ulang seluruh perkiraan suku bunga untuk sisa tahun ini. Bertaruh suku bunga jangka pendek tetap tinggi melalui pasar berjangka—mengambil posisi pada kontrak yang sensitif terhadap suku bunga—terlihat masuk akal.
Sebagai importir energi utama, Zona Euro dan Inggris akan menanggung dampak terbesar melalui memburuknya neraca perdagangan. Meski daya tarik dolar sebagai aset aman dalam jangka dekat memudar, kerusakan ekonomi yang mendasar mengindikasikan Euro dan Pound kemungkinan melemah terhadap dolar. Kami melihat peluang membeli opsi put (hak untuk menjual pada harga tertentu) pada EUR/USD dan GBP/USD.
Di dalam Eropa, tekanan ekonomi tidak akan merata, dan ini sudah terlihat di pasar obligasi pemerintah. Selisih imbal hasil obligasi 10 tahun Italia dan Jerman—spread: jarak perbedaan imbal hasil—baru-baru ini melebar hingga di atas 200 basis poin (basis point: 0,01%), yang merupakan level terlebar dalam beberapa tahun, mencerminkan perbedaan risiko tersebut. Tren ini kemungkinan berlanjut, sehingga strategi yang menjual kontrak berjangka obligasi Italia (short: mengambil posisi untung jika harga turun) sambil membeli kontrak berjangka bund Jerman (obligasi pemerintah Jerman) terlihat menarik.
