Keluarga di Jepang menghadapi tekanan meningkat dari biaya hidup, dengan survei menunjukkan kenaikan harga makanan pada lebih dari 2.100 item pada bulan Juli, merupakan kenaikan lima kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Teikoku Databank melaporkan rata-rata kenaikan harga sekitar 15%, setelah melakukan survei terhadap 195 produsen makanan. Survei tersebut mengungkapkan bahwa lonjakan harga disebabkan oleh biaya bahan baku dan utilitas yang lebih tinggi, serta meningkatnya biaya tenaga kerja dan transportasi. Untuk tahun 2025, dorongan untuk kenaikan harga tampaknya lebih kuat dibandingkan tahun lalu. Potensi kenaikan harga minyak mentah, terutama jika ketegangan di Timur Tengah semakin parah, dapat menyebabkan inflasi kembali meningkat, mirip dengan tahun 2022, ketika hampir 26.000 item menjadi lebih mahal. Informasi ini menambah tekanan pada Bank of Japan (BOJ), yang telah menghindari kenaikan suku bunga lebih lanjut dan berencana mempertahankan sikap ini hingga tahun depan. BOJ telah mengambil pendekatan dovish, fokus pada ‘inflasi mendasar’ untuk memvalidasi kenaikan suku bunga bertahap, meskipun pesan yang disampaikan tidak jelas. Gubernur BOJ Ueda mencatat bahwa inflasi yang konsisten, yang dipicu oleh konsumsi dan upah yang lebih kuat, belum sepenuhnya terbentuk. Survei kuartalan tankan BOJ yang akan datang diperkirakan akan menunjukkan penurunan sentimen di antara produsen besar, sementara rencana belanja modal diharapkan tetap kuat meskipun ada tantangan dari kebijakan perdagangan AS. Apa yang terjadi di sini adalah tekanan tajam pada konsumen di Jepang—bukan terisolasi, tetapi dipercepat. Lonjakan harga makanan, yang mencakup lebih dari 2.100 item dalam satu bulan, bukanlah inflasi yang kebetulan. Hal ini mewakili efek kumulatif dari biaya produksi yang lebih tinggi yang diteruskan ke rak-rak. Rata-rata kenaikan 15% bukanlah sesuatu yang dapat diserap oleh rumah tangga tanpa mengurangi pengeluaran untuk kebutuhan non-esensial atau mengurangi konsumsi secara keseluruhan. Ini penting karena menunjukkan adanya ketidaksesuaian antara inflasi yang sebenarnya dialami oleh masyarakat dan apa yang dianggap inflasi mendasar oleh Bank of Japan. Pernyataan Ueda menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan masih menunggu pola yang lebih konsisten dalam pengeluaran konsumen dan kenaikan upah sebelum mengubah arah. Dengan kata lain, meskipun harga meningkat dengan cepat di beberapa kategori, bank sentral belum yakin bahwa ini mencerminkan inflasi yang didorong oleh permintaan, yang akan membenarkan kenaikan suku bunga. Bagian yang rumit adalah keraguan mereka untuk bertindak sementara masih ada ketidakpastian di pasar minyak. Jika ketegangan di Timur Tengah meningkat, biaya energi hampir pasti akan naik lagi. Dampaknya akan mempengaruhi transportasi dan manufaktur — mendorong harga lebih tinggi. Sesuatu yang serupa terjadi pada tahun 2022, dan struktur untuk pengulangan itu sudah ada. Jika skenario itu terwujud, akan menjadi lebih sulit bagi otoritas moneter untuk membenarkan pendekatan yang tidak campur tangan hingga tahun depan. Semakin lama inflasi bertahan di atas level kenyamanan sementara suku bunga nominal tetap rendah, semakin sempit pilihan untuk mengendalikan spiral harga di masa depan tanpa tindakan kebijakan yang keras. Sementara itu, kita perlu memperhatikan apa yang akan datang dalam survei tankan. Peserta pasar sudah mengharapkan sentimen yang lebih rendah di sisi manufaktur, namun rencana belanja mungkin tetap bertahan. Ini menciptakan pandangan yang terpisah. Beberapa perusahaan masih berencana untuk berinvestasi meskipun menghadapi kesulitan, mungkin karena siklus hidup produk yang panjang atau jalur R&D yang sudah ditetapkan. Tetapi pedagang saham dan suku bunga kini memahami bahwa survei ini dapat memicu penyesuaian dalam ekspektasi, terutama ketika sentimen dan rencana belanja bergerak dalam arah yang berlawanan. Kita juga tidak dapat mengabaikan beban eksternal dari pengaturan kebijakan AS. Meskipun perdagangan langsung antara Jepang dan Amerika Serikat mungkin terbatas di beberapa sektor, sentimen risiko bersifat global. Skenario yang muncul di seberang Pasifik dapat memperketat rantai pasokan atau mengubah proyeksi permintaan, yang keduanya segera berdampak pada model penetapan harga di masa depan. Dalam beberapa minggu ke depan, tantangan terletak pada kemajuan melalui kabut yang didorong oleh data ini. Kita tidak melihat kebingungan dari bank sentral—ini lebih karena data itu sendiri tidak memberikan konfirmasi dalam arah mana pun, yang menunda kejelasan kebijakan. Itu membuat sinyal urutan kedua—seperti niat belanja perusahaan, volume impor bahan bakar, dan penyelesaian upah di masa depan—menjadi lebih berpengaruh dari biasanya. Bagi mereka yang memiliki posisi terkait dengan tren inflasi masa depan atau ekspektasi suku bunga, penekanan harus pada mengukur di mana tekanan muncul pertama kali, bukan di mana ia berlama-lama paling lama. Bias maju harus terus disesuaikan seiring dengan masuknya setiap data. Tidak setiap lonjakan inflasi memicu respons kebijakan segera—tetapi masing-masing menjadi tidak mungkin diabaikan semakin lama ia berlanjut.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.