Presiden New York Fed, John Williams, menyatakan bahwa era suku bunga netral yang rendah (R-star) masih ada karena tren jangka panjang dalam demografi dan produktivitas. Williams menyebutkan, dalam pidatonya di Meksiko, bahwa estimasi R-star yang disesuaikan dengan pertumbuhan berada sekitar 0,5% untuk AS, kawasan euro, Inggris, dan Kanada, sesuai dengan angka sebelum pandemi. Dia menyebutkan kompleksitas dalam memperkirakan R-star, yang diperparah oleh peristiwa terbaru seperti inflasi yang dipicu pandemi dan kenaikan suku bunga global. Williams menekankan bahwa elemen struktural masih menunjukkan lingkungan suku bunga yang rendah secara konsisten. Dia mendorong pembuat kebijakan untuk berhati-hati dalam sangat mengandalkan estimasi R-star yang tepat karena ketidakpastian yang melekat.

Ide Bahwa Tingkat Suku Bunga Netral Tetap Rendah

Ide bahwa tingkat suku bunga netral tetap rendah, sekitar 0,5%, menunjukkan bahwa lingkungan suku bunga tinggi saat ini bukanlah norma baru tetapi respons sementara terhadap kejutan inflasi dalam beberapa tahun terakhir. Ini menantang konsensus pasar yang telah memperkirakan lingkungan suku bunga yang secara struktural lebih tinggi. Bagi para pedagang, ini mengindikasikan bahwa pergeseran menuju suku bunga yang lebih rendah di masa depan bisa lebih signifikan daripada yang diperkirakan saat ini. Pandangan ini didukung oleh data terbaru yang menunjukkan ekonomi yang mendingin, karena PDB kuartal kedua 2025 direvisi turun menjadi hanya 1,2% pertumbuhan tahunan. Sementara laporan CPI inti Juli menunjukkan inflasi masih keras di 2,8%, perlambatan ekonomi memberikan kredibilitas pada argumen bahwa kebijakan sudah cukup ketat. Oleh karena itu, kita seharusnya memperkirakan bahwa toleransi Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat ini semakin berkurang. Dalam beberapa minggu mendatang, pandangan ini mendukung perdagangan yang diposisikan untuk kurva imbal hasil yang lebih curam, dengan mengantisipasi bahwa suku bunga jangka panjang akan turun lebih cepat daripada suku bunga jangka pendek begitu siklus pelonggaran menjadi jelas. Melihat kembali inversi mendalam yang kita lihat pada 2023 dan 2024, ini akan menunjukkan kembalinya secara tegas ke lingkungan kebijakan moneter yang lebih normal. Akibatnya, posisi dalam kontrak berjangka SOFR untuk mengambil manfaat dari pemotongan suku bunga pada pertengahan 2026 tampaknya semakin menarik.

Untuk Pedagang Opsi

Bagi pedagang opsi, perspektif ini menunjukkan bahwa opsi beli berjangka yang lebih lama pada obligasi Treasury dihargai terlalu rendah. Pasar mungkin tidak sepenuhnya menghargai potensi kembalinya dunia suku bunga rendah dengan cepat setelah inflasi terkendali dengan baik. Biaya memiliki eksposur positif terhadap harga obligasi, yang bergerak secara terbalik terhadap imbal hasil, dapat menjadi peluang berharga.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.