Pembuat kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) mengumumkan bahwa pemotongan suku bunga tambahan yang akan datang akan minimal. Tarif 10% yang dikombinasikan dengan penguatan euro lebih dari 10% dapat berdampak negatif pada ekspor. Anggota ECB mengungkapkan kekhawatiran tentang penguatan euro. Jika tren penguatan ini berlanjut, mereka mungkin terpaksa menerapkan pemotongan yang lebih besar dari yang diharapkan, bergantung pada inflasi AS dan tindakan Federal Reserve. Kami mengamati sinyal yang lebih jelas dari ECB yang menunjukkan bahwa mereka tidak bercita-cita untuk melakukan pelonggaran yang agresif. Itu sudah jelas. Komentar terbaru dari pembuat kebijakan menghindari gagasan pemotongan berurutan yang mungkin dibahas sebelumnya. Meskipun kemungkinan penyesuaian kecil masih ada, namun standar untuk perubahan yang lebih besar tampaknya lebih tinggi daripada sebelumnya. Nilai tukar telah mulai menjadi faktor yang lebih penting dalam pengambilan keputusan—hal ini sangat tepat, mengingat apa yang dipertaruhkan untuk eksportir jika euro terus menguat. Kami dapat menggambarkan skenario sederhana: tarif 10% diiringi penguatan euro sebesar 10% kemungkinan akan membebani permintaan barang di luar negeri, memperburuk prospek ekspor bersih yang sudah tidak pasti di seluruh blok. Risiko itu sendiri menempatkan ECB dalam posisi yang sulit. Dilema ini adalah apakah akan memotong lebih lanjut dan berisiko mengambil langkah berlebihan, atau menahan diri dan menyaksikan sektor perdagangan terkena dampak. Villeroy telah memperkirakan bahwa setiap langkah suku bunga yang mendatang akan sedikit. Namun itu sebelum dorongan terakhir euro ke atas, yang mungkin memaksa mereka untuk bertindak jika tren ini bertahan. Ini bukan sekedar masalah daya saing—mata uang terkait langsung dengan target inflasi. Jika euro tetap kuat, impor menjadi lebih murah dan inflasi bisa menurun lagi, sehingga mungkin perlu penyesuaian kebijakan lebih awal. Dalam sesi-sesi yang akan datang, kami seharusnya mengasumsikan bahwa panduan ke depan akan lebih terkait dengan angka-angka AS. Sikap Powell mungkin akan berperan lebih besar dari yang diperkirakan. Jika inflasi AS tetap kuat, Fed mungkin akan menahan diri—yang secara paradoks menambah tekanan di Frankfurt. Perbedaan ini bisa memperlebar kekuatan euro lagi, menambah tekanan pada ekspor. Kami telah melihat dinamika ini sebelumnya: ketika suku bunga terlalu berbeda antara Fed dan ECB, aliran spekulatif mendorong euro naik lebih lanjut. Bagi kontrak yang sensitif terhadap suku bunga dan posisi jangka pendek, ini bisa menjadi pusat perhatian. Dalam istilah praktis, bagi mereka yang mengukur volatilitas dan paparan makro melalui derivatif, ini mengubah perhitungan. Ada godaan di pasar untuk terlalu cepat menafsirkan sinyal pelonggaran. Namun bahasa yang berulang yang menekankan aksi “terbatas” atau “berangsur” memanggil untuk tindakan yang lebih moderat sebagai tanggapan. Jika apresiasi mata uang terus berlangsung tanpa kendali selama beberapa siklus cetak, maka probabilitas penyesuaian kebijakan yang lebih besar atau lebih awal meningkat. ECB mungkin terdengar enggan sekarang, tetapi penundaan pemotongan Fed bisa menawarkan sedikit pilihan. Untuk saat ini, strategi seharusnya berlandaskan pada ketergantungan data yang jelas—terutama harga eksternal dan reaksi dalam blok dolar. Di situlah titik tekan terletak. Kekuatan euro tidak berdiri sendiri; itu sebagian berasal dari harapan tentang langkah selanjutnya dari Washington. Ini membentuk lingkungan di mana fungsi reaksi perlu cepat tetapi juga hati-hati. Overshooting eksposur berdasarkan pernyataan satu pembicara ECB berisiko kehilangan sinyal kebijakan yang lebih luas, yang terus menguntungkan sikap perlahan dan waspada—kecuali jika mata uang terus menguat. Mari kita perhatikan volume dalam opsi FX dan bentuk kurva hasil euro. Di situlah niat di masa depan sering kali terungkap terlebih dahulu, sebelum pertemuan berikutnya memberikan kejelasan baru.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.