Kekhawatiran mengenai perlambatan ekonomi dapat menyebabkan reli Treasury dan penurunan hasil, menurut Nomura

    by VT Markets
    /
    Jun 26, 2025
    Nomura memperkirakan bahwa obligasi pemerintah AS (U.S. Treasuries) akan mendapatkan keuntungan dari kekhawatiran yang meningkat tentang potensi perlambatan ekonomi. Hasil imbal hasil diharapkan akan terus turun jika pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda melemah yang mencolok. Dalam komunikasi dengan klien, bank tersebut menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja yang kuat mungkin hanya menyebabkan penurunan kecil dalam imbal hasil. Namun, setiap tanda kelemahan di pasar tenaga kerja dapat mempercepat penurunan imbal hasil.

    Pola Pasar Menjadi Lebih Mempengaruhi

    Pandangan hati-hati ini sejalan dengan tren pasar yang lebih luas di mana pertumbuhan yang lebih lambat menjadi lebih berpengaruh daripada inflasi dalam menentukan pergerakan pasar obligasi. Artinya, investor mulai lebih memperhatikan seberapa lemah ekonomi mungkin, daripada hanya terfokus pada inflasi. Logika di balik ini cukup jelas: ketika kekhawatiran akan pertumbuhan meningkat, orang cenderung memindahkan uang ke aset yang dianggap lebih aman. Obligasi pemerintah AS, bagi banyak orang, memenuhi kriteria tersebut. Dengan demikian, Smith pada dasarnya mengatakan bahwa pasar kerja telah menjadi sinyal penting. Jika perekrutan melambat atau upah terhambat, maka ketakutan akan kelemahan ekonomi yang lebih luas menjadi sulit untuk diabaikan. Itu akan mendorong lebih banyak permintaan ke dalam obligasi pemerintah, menyebabkan imbal hasil turun. Di sisi lain, jika data pekerjaan tetap kuat, maka penurunan imbal hasil kemungkinan akan dangkal, atau memerlukan waktu lebih lama untuk terjadi. Bagi mereka yang memperdagangkan derivatif terkait suku bunga, ini menciptakan profil risiko yang asimetris. Taruhan dengan durasi lebih lama dapat diuntungkan jika laporan pekerjaan berikutnya mengecewakan. Mempertahankan posisi tersebut sepertinya relevan, terutama mengingat bagaimana ekspektasi pasar mulai beralih dari kekhawatiran suku bunga yang dipimpin inflasi ke kehati-hatian yang terkait dengan pertumbuhan.

    Mengawasi Volatilitas Implied

    Kami mengawasi secara dekat volatilitas implied pada kontrak yang akan jatuh tempo dalam waktu dekat di ruang suku bunga. Apa yang terjadi dalam beberapa minggu terakhir adalah bahwa harga mulai mencerminkan ketidakpastian yang lebih sedikit tentang kenaikan di masa depan. Kurva berjangka mulai mendatar di bagian depan. Itu menunjukkan bahwa para pedagang tetap menantikan konfirmasi dari data ekonomi. Ini juga menunjukkan bahwa reli dalam suku bunga dapat mempercepat dengan cepat jika ekspektasi berubah secara dramatis. Pendekatan Lee menggambarkan potensi perubahan ini dengan baik—jika imbal hasil mulai turun lebih cepat dari yang diharapkan, ada ruang bagi perdagangan konveksitas untuk berkinerja lebih baik daripada taruhan arah statis. Mungkin sudah saatnya untuk lebih mengandalkan strategi perlindungan yang memberikan keuntungan selama penurunan imbal hasil yang tajam. Bukan karena panik, tetapi karena biaya relatif untuk memposisikan diri demikian telah menurun, terutama karena penjual volatilitas mulai menghilang ke kondisi yang lebih tipis menjelang peristiwa kalender besar. Kedalaman pasar juga telah menyusut dengan signifikan bulan ini, kemungkinan disebabkan oleh kombinasi pola perdagangan musim panas dan rotasi dana. Hal ini pada dasarnya menciptakan lingkungan pergerakan yang lebih tajam ketika data tidak memenuhi harapan. Kami mengharapkan kantong likuiditas yang lebih rendah memperbesar reaksi awal. Itu bisa menyebabkan lebih banyak hari dua arah, tetapi juga menciptakan lonjakan dalam premi opsi. Catatan menarik adalah bagaimana spread kredit tetap cukup stabil meskipun perdagangan suku bunga berada dalam latar belakang yang lebih hati-hati. Itu mendukung ide bahwa para pedagang tidak mengharapkan perlambatan yang kacau, melainkan sesuatu yang lebih bertahap—yang secara ironis dapat mendukung pasar obligasi lebih lama. Pada posisi yang terstruktur, tingkat skew memberikan peringatan. Sisi positif pada suku bunga masih sedikit dibeli berlebihan, kemungkinan oleh pelindung makro, tetapi premi tersebut tidak melebar. Kami mengartikan ini sebagai tanda bahwa suasana hati saat ini hati-hati, meskipun tidak defensif. Poin-poin penting di sini adalah kejutan data kemungkinan akan mendorong volatilitas jangka pendek lebih dari hal lainnya. Mengetahui di mana harus duduk sepanjang kurva, dan kapan harus mengubah pandangan tersebut, kemungkinan akan menjadi lebih penting daripada tingkat eksposur risiko bersih. Menyesuaikan elastisitas kejutan di sekitar setiap rilis yang akan datang tampaknya menjadi margin yang memisahkan perdagangan datar dari menemukan keunggulan dalam jangka dekat. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

    Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.

    see more

    Back To Top
    Chatbots