Eksekutif saat ini sedang menavigasi lingkungan yang kompleks, dengan jeda sementara tarif selama 90 hari yang menciptakan ketidakpastian. Banyak yang fokus pada pengelolaan rantai pasokan internasional, penimbunan, dan penyesuaian inventaris untuk mengatasi perubahan aturan. Poin-poin penting untuk mengungguli pesaing ada; namun, langkah sementara mungkin tidak mengarah pada disinflasi jangka panjang tetapi sebaliknya menyebabkan gejolak harga. Perusahaan menyisipkan klausul tarif dalam kontrak dan menyimpan barang, mempertimbangkan apakah akan membayar tarif 30% untuk impor dari China atau menunda untuk mendapatkan kesepakatan yang lebih baik. Dukungan potensial bagi aset berisiko dan dolar AS adalah paket pemotongan pajak yang akan datang yang diusulkan oleh Partai Republik. Pemotongan ini mungkin disertai pengurangan Medicaid dan peningkatan defisit. AS menjalankan defisit sebesar 7% dari PDB, dan ini memerlukan pengetatan fiskal di masa depan. Komite Perpajakan Kongres Bersama memperkirakan biaya tagihan pajak mencapai $4,9 triliun selama sepuluh tahun. Meskipun pasar mungkin merespons positif terhadap perkembangan ini, hal ini pada akhirnya mengarah pada peningkatan penghematan fiskal karena defisit perlu ditangani. Kita mengamati skenario di mana pemulihan jangka pendek dalam kebijakan perdagangan—yaitu, jeda tarif selama 90 hari—telah lebih menghasilkan kerumitan taktis daripada kejelasan. Sementara beberapa telah mempercepat pengadaan, yang lain menyebarkan pesanan di berbagai pasar untuk meminimalkan gangguan. Perubahan dalam pengelolaan inventaris ini tidak tanpa biaya; lindung nilai terhadap perubahan kebijakan sering kali memperkenalkan ketidakefisienan yang dapat mendistorsi harga di hilir, terutama dalam pasar berjangka dan opsi. Sinyal harga dalam kontrak berjangka mungkin tidak mencerminkan permintaan tetapi lebih kepada posisi defensif. Penyimpanan barang sebelum batas tarif mungkin secara sementara mendukung volume grosir, menyebabkan beberapa pihak merasa terlalu percaya diri karena ketahanan yang terisolasi dalam indikator permintaan. Namun, tidak ada bukti bahwa ini membawa stabilitas harga jangka panjang. Sebenarnya, ayunan tajam dalam biaya input—sebagian besar dipicu oleh kebijakan—mulai memperpanjang volatilitas implisit dalam indeks barang dan manufaktur utama. Setelah impor yang ditunda habis, sifat reaktif dari penimbunan meningkatkan risiko ketidakseimbangan mendadak, terutama dimana batasan pasokan bertepatan dengan penyesuaian fiskal. Melihat kebijakan domestik, pemotongan pajak yang diusulkan menghadirkan efek pemanasan di aset yang sensitif terhadap suku bunga, terutama dengan ekspektasi peningkatan likuiditas rumah tangga dan penundaan penarikan fiskal. Namun, dengan defisit AS sudah mencapai 7% dari PDB, respons yang akan datang dari pasar obligasi tidak dapat diabaikan. Biaya yang diproyeksikan dari tagihan, hampir mencapai $5 triliun selama satu dekade, menyiratkan ketegangan yang lebih tajam antara insentif pertumbuhan dan pengelolaan inflasi. Hasil Treasury jangka pendek sudah menunjukkan tanda-tanda awal re-pricing, menunjukkan premia risiko di bagian depan mungkin meningkat jika Federal Reserve tetap tidak bergerak. Kita seharusnya melihat fase ini bukan sebagai pergeseran pertumbuhan struktural tetapi sebagai impuls fiskal sementara. Setiap penghitungan terhadap pendapatan atau aliran kas di masa depan—baik melalui sensitivitas suku bunga atau penggandaan ekuitas—perlu mempertimbangkan efek pengetatan anggaran yang kemungkinan akan terjadi mulai tahun depan. Jika pengendalian defisit dimulai bersamaan dengan permintaan konsumen yang moderat, volatilitas harga aset dapat meningkat, terutama di sektor siklikal yang terkait erat dengan pola pengeluaran diskresioner. Pasar derivatif, khususnya dalam pasangan mata uang yang melibatkan dolar AS, mulai mencerminkan penumpukan masukan makro ini. Kekuatan dolar untuk saat ini kurang terkait dengan keyakinan yang luas dan lebih terikat pada ketidakcocokan waktu antara ekspansi fiskal dan pengetatan yang akan datang. Ini menyiratkan kemungkinan pembalikan jika kurva imbal hasil datar terlalu cepat di bawah penerbitan yang berat. Pilihan skews tetap informatif di sini; aktivitas terbaru menunjukkan pembuat pasar melindungi terhadap dolar yang lebih kuat dalam jangka pendek tetapi mengurangi kepastian untuk kuartal kedua. Ini berarti penting untuk mengkalibrasi kembali setiap eksposur arah terhadap instrumen yang sensitif terhadap durasi. Bias kami telah beralih dari strategi mengikuti tren menjadi struktur risiko asimetris, terutama di mana kami dapat mengungkapkan pandangan tentang penguatan kembali suku bunga atau penghapusan penguatan. Pembayaran yang miring dengan biaya yang ketat telah menunjukkan lebih banyak kegunaan dibandingkan eksposur linier terhadap tema utama. Kami tidak berada dalam fase penyesuaian struktural—tetapi urutan kebijakan, respons rantai pasokan, dan beban fiskal akan menghasilkan kantong dislokasi. Ini lebih baik didekati dengan granularitas. Keputusan perdagangan harus didasarkan bukan pada penampilan pelonggaran kebijakan tetapi pada kendala mekanis yang lebih besar yang muncul setelah langkah-langkah sementara berakhir dan sisi biaya menunjukkan dominasi.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.