Peran global dolar AS mulai dipertanyakan seiring ketidakseimbangan ekonomi dunia makin melebar dan pertemuan IMF menunjukkan risiko sistem yang lebih besar. Pandangan yang disampaikan: porsi penggunaan dolar di dunia bisa turun bertahap karena porsi AS dalam PDB global (produk domestik bruto, ukuran total output ekonomi) ikut menurun.
Ini bisa menekan porsi dolar dalam perdagangan valas (FX/foreign exchange: jual-beli mata uang), cadangan devisa (FX reserves: simpanan aset mata uang asing oleh bank sentral), serta mata uang yang dipakai untuk penerbitan obligasi dan saham. Meski begitu, tidak ada mata uang lain yang dinilai mampu menggantikan posisi sentral dolar di sistem keuangan global.
Yuan China tidak dianggap alternatif karena dibatasi kontrol modal (capital controls: pembatasan keluar-masuk dana lintas negara) dan kebijakan yang menjaga mata uang tetap kompetitif (nilai dijaga agar ekspor mudah bersaing). Euro juga belum dianggap rival penuh kecuali menjadi mata uang dari blok ekonomi yang jauh lebih kompak dan terintegrasi.
Dolar tetap menjadi mata uang utama, tetapi fondasi jangka panjangnya pelan-pelan bergeser. Data terbaru IMF untuk kuartal I 2026 menunjukkan porsi dolar dalam cadangan devisa global turun tipis menjadi 57,8%, melanjutkan tren penurunan bertahap sepanjang 2025. Bagi pelaku pasar, ini berarti status dolar sebagai aset “safe haven” (aset yang biasanya diburu saat pasar bergejolak) masih kuat untuk saat ini, tetapi arah tren tetap perlu dicermati.
Euro belum menjadi penantang yang meyakinkan. Perbedaan inflasi yang terus terjadi di dalam Zona Euro—data terbaru Jerman 1,9% sementara Italia 3,4%—menegaskan fragmentasi ekonomi (kondisi ekonomi antarnegara anggota tidak sejalan). Masalah struktural ini membuat strategi opsi (option strategy: strategi memakai kontrak opsi, yaitu hak beli/jual aset pada harga tertentu) yang bertaruh pada penguatan euro yang bertahan lama terhadap dolar masih terlalu dini.
Yuan juga dibatasi kontrol modal, terlihat saat Beijing mengetatkan arus dana lintas batas pada Februari setelah gejolak pasar kecil. Meski penggunaannya dalam pembayaran global lewat SWIFT (jaringan pesan antarbank untuk transaksi lintas negara) naik perlahan menjadi 5,2% bulan lalu, angkanya masih terlalu kecil untuk menantang dominasi dolar. Artinya, yuan masih lebih cocok disebut cerita regional, bukan global, untuk saat ini.
Kami memperkirakan yen Jepang dan pound sterling Inggris terus kehilangan peran secara bertahap. Ketidakmampuan Bank of Japan keluar dari kebijakan moneter longgar (loose monetary policy: suku bunga rendah dan/atau pembelian aset untuk mendorong ekonomi), yang kembali terlihat pada akhir 2025, terus menekan yen. Pelaku derivatif (derivatives: instrumen turunan nilainya mengacu pada aset lain) dapat mempertimbangkan menjual opsi beli JPY yang out-of-the-money (harga pelaksanaan lebih tinggi dari harga pasar saat ini, sehingga peluang dieksekusi kecil), untuk mengambil posisi pelemahan yen terhadap dolar.
Dalam beberapa pekan ke depan, strategi utama sebaiknya tetap berfokus pada dominasi dolar meski ada pertanyaan jangka panjang. Volatilitas tersirat (implied volatility: perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) di pasangan utama seperti EUR/USD relatif rendah, sehingga bisa menjadi peluang membeli opsi “murah” sebagai lindung nilai (hedge: perlindungan dari risiko) terhadap guncangan mendadak. Pasar terlihat terlalu tenang terhadap risiko sistemik (systemic risks: risiko yang bisa menyebar dan mengguncang sistem keuangan) yang perlahan terbentuk di bawah permukaan.
