Klaim pengangguran awal tercatat sebanyak 233.000, dibandingkan dengan perkiraan 240.000. Klaim minggu sebelumnya direvisi dari 236.000 menjadi 237.000, sementara rata-rata bergerak empat minggu dari klaim ini berada di angka 241.500, di bawah harapan 245.250. Klaim yang berlanjut berada di angka 1,964 juta, sedikit di atas perkiraan 1,956 juta, dengan angka minggu sebelumnya di 1,974 juta. Rata-rata bergerak empat minggu dari klaim yang berlanjut mencapai 1,857 juta, mencatat angka tertinggi sejak Desember 2021. Rilis laporan pekerjaan AS yang lebih kuat dari yang diharapkan menenggelamkan data klaim pengangguran awal. Laporan menunjukkan kenaikan dalam gaji nonpertanian AS sebanyak 147.000, dengan angka gaji swasta meningkat 74.000 dan gaji pemerintah meningkat 73.000, terutama di tingkat negara bagian dan lokal. Tingkat pengangguran turun menjadi 4,1% dari 4,3%. Setelah rilis, imbal hasil AS meningkat, dengan imbal hasil 10 tahun naik sekitar 5,9 basis poin menjadi 4,35%. Sebagai respons, futures saham AS menunjukkan pembukaan positif, dengan NASDAQ naik 73 poin dan rata-rata industri Dow naik 130 poin. Inti dari aliran data saat ini terletak pada kontras antara penurunan klaim pengangguran dan laporan pekerjaan yang lebih kuat dari yang diharapkan. Meskipun klaim pertama sedikit lebih rendah dari perkiraan, mereka tetap cukup dekat untuk menunjukkan pasar kerja yang masih stabil. Selisih antara klaim yang dilaporkan dan perkiraan sangat kecil—perbedaan 7.000 dalam klaim awal—dan lebih relevan ketika bertahan selama beberapa minggu. Namun, bagian yang lebih menonjol dalam rilis ini mungkin ditemukan dalam ukuran jangka panjang: rata-rata empat minggu. Garis yang lebih halus ini sedikit meningkat tetapi tidak secara dramatis, menunjukkan adanya sedikit penumpukan stres tetapi tanpa percepatan yang berarti. Ketahanan yang terlihat dalam klaim yang berlanjut menunjukkan bahwa orang-orang tetap menganggur sedikit lebih lama. Ini bisa mencerminkan pasar tenaga kerja yang sedikit kurang dinamis. Kenaikan angka yang berlanjut ke level tertinggi dalam lebih dari dua tahun bukanlah hal yang bisa diabaikan. Ya, perbedaan dibandingkan dengan konsensus tidaklah besar, tetapi trajektori tetap menunjukkan sedikit peningkatan. Ini penting saat mempertimbangkan momentum dalam kondisi ekonomi dan bagaimana respons yang tepat waktu atau terlambat dapat berdampak pada pasar risiko. Kemudian datanglah laporan pekerjaan yang, sebaliknya, menunjukkan tingkat penciptaan pekerjaan yang lebih kuat. Kenaikan 147.000 dalam gaji, meskipun tidak luar biasa, cukup kuat untuk memperkuat ide bahwa ekonomi yang lebih luas belum berbalik arah. Perekrutan swasta hanya menyumbang sekitar setengah dari kenaikan ini, dengan sebagian besar kontribusi diam-diam datang dari posisi pemerintah. Secara khusus, sebagian besar berasal dari badan daerah—detail yang menggambarkan bahwa anggaran publik masih mendukung ekspansi dan belum mengalami kontraksi. Penurunan tingkat pengangguran menjadi 4,1% menambah lapisan ketahanan, terutama setelah kekhawatiran akan pelonggaran dalam laporan sebelumnya. Setelah rilis, imbal hasil obligasi merespons dengan cepat. Pergerakan imbal hasil 10 tahun kembali naik di atas 4,35% mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap risiko kebijakan jangka pendek. Pedagang jelas telah mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga, mungkin menyadari bahwa kekuatan lapangan kerja membuat pergeseran dovish menjadi kurang mendesak. Hal ini segera tercermin dalam futures dan swaps, dengan aset yang sensitif terhadap suku bunga menyesuaikan dalam hitungan menit. Secara keseluruhan, volatilitas pendapatan tetap sedikit meningkat, meskipun masih dalam kisaran yang terukur. Sementara itu, futures ekuitas meningkat. NASDAQ dan Dow menunjukkan kenaikan yang wajar sebelum pasar dibuka, mungkin sebagian karena kelegaan bahwa data tenaga kerja tidak menunjukkan tanda-tanda overheating mendadak atau spiral upah yang lebih ketat dari yang diharapkan. Dari sudut pandang ini, peserta ekuitas tampaknya menganggap momentum pekerjaan sebagai hal positif jangka pendek, setidaknya untuk saat ini. Dari sudut pandang kami, keuntungan sebenarnya terletak pada penilaian kembali keseimbangan risiko-imbalan daripada eksposur arah. Pembacaan data klaim pengangguran dan pengangguran—meskipun tidak terlalu berbeda—tidak lagi bergerak sinkron. Ini menambah gesekan. Ini adalah jenis ketidakselarasan yang perlu dipantau, terutama ketika tidak berasal dari stres pasar, tetapi dari kompleksitas data. Poin-poin penting, maka, terletak tidak pada perolehan atau kegagalan berita utama, tetapi pada bagaimana ini menggeser harapan mengenai durasi kebijakan, ketahanan inflasi, dan penempatan likuiditas selama beberapa jatuh tempo berikutnya. Reaksi dalam futures dan swaps menunjukkan bahwa posisi berisiko pendek tetap utuh, tetapi kini ada kepercayaan yang lebih rendah tentang harga penurunan berurutan dalam imbal hasil tanpa konfirmasi lebih lanjut. Dalam periode seperti ini, ketika satu bagian dari data tenaga kerja menguat sementara bagian lainnya menunjukkan sedikit kelelahan, sering kali lebih berarti untuk memperlambat penyesuaian daripada menggandakan upaya. Waktu sangat penting. Selisih masih ketat, tetapi panas di ujung panjang dapat mengubah risiko konveksitas lebih jauh jika pekerjaan terus mengejutkan berada di samping.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.