Data inflasi AS bulan Februari menunjukkan tekanan harga masih terkendali sebelum aksi militer di Iran, dengan inflasi inti (inflasi tanpa harga makanan dan energi) dan harga barang menunjukkan dampak tarif yang terbatas (kenaikan biaya impor belum banyak “diteruskan” ke harga jual). Sejak itu, harga energi naik, dengan kekhawatiran hambatan pasokan di wilayah tersebut (gangguan jalur distribusi yang membuat pasokan tersendat). Harga minyak dan bensin yang lebih tinggi, ditambah biaya transportasi dan logistik (biaya pengiriman dan distribusi) serta tarif pesawat, bisa mendorong inflasi utama (inflasi total) naik di atas 3% pada kuartal kedua. Inflasi utama bisa tetap di atas 3% hingga akhir tahun dan tetap tinggi sampai akhir 2026.

Inflation Outlook

Ada juga risiko bahwa inflasi 2% baru tercapai pada paruh kedua 2027. Jika harga energi tetap tinggi lebih lama, pelemahan kerja dan pertumbuhan upah bisa menurunkan permintaan dan perlahan menekan inflasi inti. Federal Reserve (bank sentral AS) mungkin awalnya fokus pada inflasi utama yang lebih tinggi. Jika ukuran inflasi inti tanpa makanan dan energi turun, Fed bisa mempertimbangkan menurunkan suku bunga beberapa kali di akhir tahun. Laporan inflasi Februari kini terasa jauh, mengingat perkembangan militer terbaru di Iran. Kami melihat risiko besar bahwa biaya energi yang naik akan mendorong inflasi utama kembali di atas 3% pada kuartal kedua. Ini muncul saat kami menilai tekanan harga mulai kembali normal sepanjang 2025. Ini bukan sekadar dugaan; dampaknya sudah terlihat di pasar. Minyak WTI (jenis minyak acuan AS) naik dari sekitar US$80 per barel pada awal Februari menjadi di atas US$95, level yang tidak bertahan sejak akhir 2024. Akibatnya, harga rata-rata bensin nasional menurut AAA (asosiasi otomotif AS yang merilis data harga bensin) naik cepat mendekati US$3,80 per galon, yang langsung menekan daya beli konsumen.

Market Implications

Reaksi cepat di pasar derivatif (kontrak keuangan yang nilainya mengikuti aset lain, seperti suku bunga) adalah memantau bagian depan kurva imbal hasil (pergerakan suku bunga jangka pendek). Kontrak berjangka suku bunga (kontrak untuk mengunci perkiraan suku bunga di masa depan) kini mengurangi peluang penurunan suku bunga pada musim panas, dengan langkah pertama Fed mundur setidaknya ke kuartal keempat. Ini menunjukkan posisi untuk kurva imbal hasil yang lebih datar (selisih bunga jangka pendek dan panjang makin kecil), saat suku bunga jangka pendek tetap tinggi dibanding jangka panjang, bisa menguntungkan. Namun, makin lama harga energi setinggi ini, makin besar dampaknya ke ekonomi, terutama karena pertumbuhan upah sudah menunjukkan tanda melemah. Ini menciptakan situasi rumit: inflasi utama tinggi tetapi permintaan ekonomi melemah. Potensi “permintaan runtuh” (permintaan turun karena harga mahal dan daya beli melemah) pada akhirnya bisa menekan inflasi inti di akhir tahun. Perbedaan antara CPI utama yang cenderung “hawkish” (kebijakan condong menaikkan/menahan suku bunga) dan prospek ekonomi yang bisa “dovish” (kebijakan condong menurunkan suku bunga) berarti volatilitas (naik-turun harga yang tajam) bisa meningkat. Kita bisa mempertimbangkan strategi memakai opsi pada kontrak berjangka SOFR (patokan suku bunga pinjaman jangka pendek AS) atau bahkan VIX (indeks perkiraan gejolak pasar saham) untuk memanfaatkan ketidakpastian ini. Biaya lindung nilai (biaya perlindungan terhadap pergerakan harga ekstrem) kemungkinan naik dalam beberapa minggu ke depan. Kita perlu mengingat pelajaran dari lonjakan energi 2022, ketika dampaknya ke inflasi inti bertahan lama dan memaksa Fed bertindak. Meski ukuran inflasi inti bisa lebih cepat turun kali ini, Fed akan waspada jika inflasi utama menjadi “menetap” (sulit turun). Karena itu, memasang posisi untuk satu hasil saja—baik hawkish atau dovish—menjadi sangat berisiko saat ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.