Survei Ekspektasi Konsumen (Survey of Consumer Expectations) The New York Fed untuk Maret menunjukkan ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 3,4%, meningkat 0,4 poin persentase dari 3,0% pada Februari. Ini kenaikan bulanan terbesar dalam setahun dan berada di atas rata-rata jangka panjang 3,34%.
Responden mengaitkan kenaikan ini terutama dengan perkiraan harga bensin dan makanan yang lebih tinggi. Survei juga mencatat konflik di Timur Tengah menambah kekhawatiran biaya hidup.
Ekspektasi Inflasi Jangka Lebih Panjang
Ukuran jangka lebih panjang berubah lebih kecil dibanding pandangan satu tahun. Ekspektasi tiga tahun naik tipis ke 3,1%, sementara ekspektasi lima tahun bertahan di 3,0%.
The Fed (bank sentral AS) mempertahankan suku bunga pada Maret, dan dot plot (proyeksi suku bunga dari pejabat The Fed) mengarah ke satu kali pemangkasan hingga sisa 2026. CME FedWatch (alat berbasis harga pasar untuk memperkirakan peluang keputusan suku bunga The Fed) mematok peluang 89,2% suku bunga tetap hingga Juni, dengan peluang lebih besar dari 50% tidak ada pemangkasan sampai akhir tahun.
JPMorgan memperkirakan tidak ada pemangkasan tahun ini dan kenaikan 25 basis poin (bps, 1 bps = 0,01%) pada kuartal III 2027. Risalah rapat FOMC (catatan rapat komite pembuat kebijakan The Fed) dijadwalkan rilis pada Rabu.
Inflasi mengukur kenaikan harga pada “keranjang” (kumpulan) barang dan jasa, dilaporkan MoM (month-on-month, bulanan) dan YoY (year-on-year, tahunan). Inflasi inti (core inflation) mengecualikan makanan dan energi/bahan bakar, dan biasanya ditargetkan mendekati 2%.
Implikasi Pasar dan Perdagangan
CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen) mengukur perubahan harga serupa, termasuk Core CPI (CPI inti). Inflasi yang lebih tinggi sering mendorong suku bunga lebih tinggi, yang bisa menguatkan mata uang dan menekan harga emas. Inflasi yang lebih rendah dapat memicu kebalikannya.
Lonjakan terbaru ekspektasi inflasi satu tahun ke 3,4% menegaskan sikap hawkish (cenderung mendukung suku bunga lebih tinggi untuk menekan inflasi) dari The Fed. Data konsumen ini, sejalan dengan laporan CPI Maret yang menunjukkan inflasi tetap “lengket” di 3,5% (sulit turun), memberi sedikit alasan untuk bertaruh pemangkasan suku bunga. Ini menjadi sinyal untuk bersiap pada suku bunga yang tetap tinggi hingga musim panas.
Meski ekspektasi inflasi jangka panjang stabil—mengindikasikan The Fed tidak akan buru-buru menaikkan suku bunga secara agresif—kekakuan inflasi jangka pendek mengurangi peluang pelonggaran dalam waktu dekat. Dengan VIX (indeks volatilitas, ukuran perkiraan gejolak pasar) masih di level relatif rendah sekitar 15, membeli opsi (kontrak yang memberi hak beli/jual aset pada harga tertentu) terlihat menarik untuk memanfaatkan potensi gejolak. Kondisi ini mendukung posisi menjelang rilis risalah FOMC pekan ini.
Pertimbangkan instrumen turunan suku bunga (interest rate derivatives, seperti futures/opsi suku bunga) untuk mencerminkan kecilnya peluang pemangkasan tahun ini. Menjual kontrak futures (kontrak berjangka) yang terkait Fed Funds Rate (suku bunga acuan The Fed) adalah cara langsung untuk bertaruh melawan ekspektasi pasar yang sebelumnya lebih dovish (cenderung mendukung suku bunga lebih rendah). Pengalaman kenaikan suku bunga agresif pada 2022 dan 2023 menunjukkan The Fed akan memprioritaskan penurunan inflasi dibanding melonggarkan kebijakan terlalu cepat.
Lingkungan suku bunga ini mendukung posisi long dolar AS (bertaruh dolar menguat). Dengan harga minyak WTI (West Texas Intermediate, patokan harga minyak AS) bertahan di atas US$85 per barel dan ketegangan geopolitik berlanjut, dolar diuntungkan oleh suku bunga lebih tinggi dan status safe haven (aset “tempat berlindung” saat pasar bergejolak). Penggunaan futures atau opsi mata uang untuk bertaruh dolar lebih kuat terhadap mata uang utama lain dinilai masuk akal dalam beberapa pekan ke depan.
Untuk saham, suku bunga tinggi yang bertahan menjadi hambatan besar, sehingga posisi bearish (bertaruh harga turun) pada indeks saham lebih menarik. Opsi put (hak untuk menjual, biasanya untung saat harga turun) pada sektor yang sensitif terhadap suku bunga dapat menawarkan rasio risiko-imbal hasil yang menarik. Selain itu, ketika biaya peluang (opportunity cost, manfaat yang hilang karena memilih satu opsi) memegang aset tanpa imbal hasil meningkat, tekanan pada harga emas berpotensi berlanjut.
