Dunia semakin tidak pasti, dan ketidakpastian ini diperkirakan akan menyebabkan lebih banyak fluktuasi dalam tingkat inflasi. Gangguan pasokan yang rutin memaksa perusahaan untuk menyesuaikan harga mereka lebih sering, menambah variabilitas inflasi. Ketika guncangan besar terjadi, itu dapat memicu umpan balik dan efek nonlinier. Situasi seperti itu dapat membuat lingkungan ekonomi menjadi lebih tidak terduga, mempengaruhi baik bisnis maupun konsumen.

Perubahan dalam Perilaku Penetapan Harga

Yang jelas dari tren yang telah kami analisis adalah bahwa perilaku penetapan harga di antara perusahaan sedang mengalami perubahan yang nyata. Bisnis, yang bereaksi terhadap masalah pasokan yang berulang, tidak lagi menunggu perubahan biaya yang berkepanjangan sebelum mengubah harga yang mereka kenakan. Alih-alih menyesuaikan harga pada jadwal tetap—misalnya tahunan—banyak yang sekarang melakukan tinjauan lebih sering. Meskipun ini mencerminkan adaptasi normal dalam ekonomi global yang bergerak lebih cepat, hal ini memperkenalkan fluktuasi tambahan dalam data inflasi bulanan. Fluktuasi ini menyulitkan bank sentral untuk memisahkan kebisingan dari sinyal yang sebenarnya. Ini penting karena kebijakan bergantung pada pemahaman tentang apa yang berubah secara permanen dan apa yang hanya gangguan sementara. Wawasan Gopinath mengembangkan hal ini, menjelaskan bagaimana kejadian pasokan yang berulang—seperti energi atau pengiriman, misalnya—tidak hanya mendorong harga naik sekali. Mereka menciptakan pola putaran kedua. Ketika perusahaan mengharapkan lebih banyak ketidakstabilan dalam harga input, mereka lebih mungkin untuk menaikkan harga hanya sebagai antisipasi. Ini cenderung memicu siklus yang saling memperkuat. Kami telah melihat ini paling jelas dalam sektor jasa di mana upah adalah biaya utama. Jika pekerja menuntut bayaran lebih tinggi setelah inflasi, dan perusahaan meneruskannya melalui harga, hal ini berisiko memperburuk situasi. Di mana menjadi lebih sulit untuk dikelola adalah ketika efek lanjutan berhenti bersifat linier. Powell mengakui hal ini, mencatat bahwa terkadang guncangan tidak hanya mendorong inflasi sedikit lebih tinggi—itu secara fundamental mengubah bagaimana orang berharap harga akan bergerak. Dalam kasus-kasus tersebut, model lama tidak lagi efektif. Anggapan bahwa inflasi akan kembali perlahan menuju target saat aktivitas melambat menjadi tidak berlaku. Pergerakan di pasar menjadi lebih sulit diprediksi karena peserta tidak lagi percaya kebijakan akan berperilaku seperti yang diharapkan. Bagi kami yang mengikuti kontrak yang berkaitan erat dengan ekspektasi suku bunga, pola-pola ini memerlukan pengamatan yang cermat. Akan menjadi kesalahan jika mengandalkan hubungan lama antara data utama dan pergerakan suku bunga. Fungsi reaksi kini lebih bersifat kondisional. Jika perusahaan merespons lebih cepat terhadap masalah pasokan, inflasi mungkin tidak berperilaku sehalus pada siklus yang biasa. Kami juga tidak berurusan dengan situasi yang sepenuhnya didorong oleh permintaan. Ini mengubah cara kami melacak indikator inti seperti biaya tenaga kerja per unit atau CPI rata-rata terpotong, karena mereka mungkin memberitahu lebih banyak dari biasanya tentang ketekunan.

Pengaruh Volatilitas Tingkat Harga

Yang penting untuk diperhatikan adalah bagaimana volatilitas tingkat harga itu sendiri memengaruhi ekspektasi. Artinya, jika ada periode inflasi yang tidak stabil, meskipun tingkat rata-rata tidak terlalu tinggi, hal itu tetap memengaruhi pengaturan harga dan upah di masa depan. Risiko di sini bukan pada inflasi yang tidak terkendali—tetapi pada fluktuasi yang tidak teratur yang mempersulit ekspektasi dan respons kebijakan. Data yang terus berubah dapat membuat pasar bergejolak dan meningkatkan margin kesalahan dalam perkiraan suku bunga yang tersirat. Kami harus lebih sadar akan umpan balik yang dipicu oleh kendala eksternal. Pertimbangkan skenario di mana kemacetan perdagangan terjadi secara berkala selama berbulan-bulan. Jika perusahaan mulai menginternalisasi pola tersebut, mereka mungkin membangun buffer besar, menaikkan permintaan barang-barang tertentu, atau lebih agresif melakukan lindung nilai. Itu dapat menciptakan tail harga yang melampaui kontrak lebih dari biasanya. Artinya, apa yang mungkin dimulai sebagai penundaan sekali di pelabuhan atau terminal kereta api berakhir menciptakan gema dalam aset terkait inflasi berbulan-bulan kemudian. Seiring kami melihat ke depan, strategi penempatan perlu mencerminkan tidak hanya prakiraan makro tetapi juga perubahan perilaku dalam cara perusahaan dan konsumen merespons perubahan input. Perhatikan petunjuk dalam ukuran volatilitas jangka pendek dan ketidakseimbangan dalam opsi yang terkait dengan indeks harga. Jika mereka mulai berbeda dari volatilitas suku bunga, itu adalah tanda yang dapat diandalkan bahwa peserta memberikan risiko terpisah yang tidak terkait dengan kebijakan terhadap inflasi. Dalam lingkungan ini, sangat penting untuk mengalihkan perhatian kepada indikator yang lebih mengarah. Data agregat cenderung melewatkan perubahan dalam seberapa sering perusahaan mengubah harga dan kategori barang mana yang bergerak lebih dahulu. Kami menemukan berguna untuk memantau metrik penyebaran yang tersembunyi dalam statistik nasional—terutama yang memecah perubahan harga menurut desil. Kenaikan volatilitas di ujung atas dengan median stabil dapat menandakan tahap awal potensi spiral harga. Pendekatan kami sekarang mengutamakan skenario yang mempertimbangkan dampak non-linier relatif lebih tinggi dari biasanya. Satu guncangan tidak selalu terisolasi—terutama ketika peserta pasar telah melihat pola guncangan tersebut di masa lalu. Produk terstruktur yang tampak tahan lama di bawah langkah-langkah kebijakan yang bertahap dan dapat diprediksi mungkin tidak bertahan sebaik itu jika reaksi berubah mendadak akibat guncangan pasokan yang sekali-sekali. Ketidaksimetrisan reaksi ini mungkin pantas mendapat perhatian lebih dari yang telah diterima sejauh ini.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.