Kebijakan pembuat keputusan Bank Sentral Eropa (ECB) memberikan perhatian besar terhadap potensi deviasi penurunan dari target inflasi 2%. Mereka mengungkapkan kekhawatiran tentang inflasi yang jatuh di bawah level target ini. Komentar juga menunjukkan bahwa tarif 10% telah dipertimbangkan sebagai skenario dasar. Ini menyiratkan bahwa tarif 10% diharapkan dan sudah dimasukkan ke dalam pemikiran ekonomi.

Kekhawatiran Inflasi

Informasi terkini menunjukkan bahwa anggota dewan gubernur ECB kini lebih berfokus pada risiko penurunan, bukan hanya peningkatan. Selama beberapa tahun terakhir, hampir semua perhatian tertuju pada inflasi yang meningkat terlalu jauh di atas dua persen. Kekhawatiran itu sekarang telah bergeser. Ada pengakuan yang berkembang di dalam institusi bahwa inflasi bisa jatuh di bawah target, dan ini perlu diawasi sama pentingnya. Lebih jauh lagi, rujukan tentang tarif 10% yang dianggap telah “ditetapkan” menyiratkan hal yang penting. Skenario semacam itu tidak dianggap sebagai hal asing, melainkan telah menjadi skenario dasar dari mana pemikiran lain dikembangkan. Dengan kata lain, mereka di ECB sudah mengasumsikan akan ada tekanan biaya tambahan dari perdagangan, yang akan berpengaruh pada harga input dan akhirnya memengaruhi inflasi secara keseluruhan. Mengingat hal ini, respons mereka kini tergantung pada jenis lingkungan tersebut. Dari sudut pandang kami, ini memberikan dasar untuk beberapa interpretasi. Pertama, batasan untuk perubahan suku bunga—baik kenaikan maupun penurunan—jelas telah bergeser. Ambang untuk bergerak mungkin lebih rendah dibandingkan tiga bulan lalu. Dan dengan para peramal di komite kini secara terbuka mengatakan bahwa inflasi mungkin tidak akan mencapai target dalam jangka menengah, ini mengubah cara keseimbangan risiko ditetapkan. Bagi kami di pasar derivatif, ini membawa beberapa poin-poin penting. Volatilitas suku bunga jangka pendek bisa tetap relatif tenang jika penurunan suku bunga tidak hanya diharapkan, tetapi kini dipandang sebagai “aman” dalam hal mandat ECB. Bahkan dengan pertumbuhan yang bertahan, momentum disinflasi yang menjadikan pembacaan CPI di bawah 2% lebih mungkin mendorong pandangan yang lebih dovish.

Perubahan Kebijakan Moneter

Kita juga harus mencatat bagaimana pedoman ke depan bisa lebih lanjut dikurangi untuk mendukung fleksibilitas. Pernyataan sebelumnya oleh Lagarde selalu mengaitkan pembalikan inflasi dengan gejolak geopolitik atau eksternal, tetapi asumsi dasar tentang tarif baru mengalihkan perhatian pada dinamika struktural dalam kebijakan perdagangan—faktor-faktor yang lebih tahan lama daripada gangguan sporadis. Dari segi strategi, beberapa orang mungkin lebih fokus pada bagaimana pergerakan yang curam berkembang di sisi depan jika pemotongan mulai dijadwalkan lebih agresif. Misalnya, penyebaran kalender yang menarik nilai dari ekspektasi pelonggaran suku bunga ke depan bisa mulai dibuka kembali. Pergerakan dalam swap inflasi jangka pendek menawarkan saluran potensial lain untuk mengekspresikan pandangan tentang tekanan harga yang menurun. Dengan deviasi penurunan sekarang menjadi bagian dari percakapan reguler, opsi menjadi lebih dipertimbangkan. Ini penting ketika bank sentral bergerak dari melawan inflasi menjadi menghindari disinflasi. Itu adalah sikap yang saling mencerminkan, bukan hal yang sama. Dan ketika asumsi beralih dari mengekang harga menjadi mencegah sikap acuh tak acuh terhadap harga yang terlalu rendah, aliran lindung nilai makro juga berubah. Diambil secara keseluruhan, kami memperbaiki pemahaman tentang apa yang mungkin ditoleransi dewan gubernur sebelum bertindak lagi. Reaksi mungkin tidak cepat, tetapi kini lebih bersifat arah daripada bergantung pada data dibandingkan asumsi banyak orang pada kuartal lalu. Buat akun VT Markets live Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.