Laporan pekerjaan ADP, meskipun bukan prediksi langsung untuk penggajian non-pertanian, merupakan ukuran pekerjaan yang penting. Pada bulan April, jumlahnya menurun karena kekhawatiran terkait Hari Pembebasan. Para analis memprediksi potensi pemulihan, dengan harapan di angka +110K. Namun, masih ada kemungkinan penurunan lebih lanjut. Saat ini, kekhawatiran tentang ekonomi AS minim. Ini bisa berubah cepat jika laporan ADP dan data penggajian non-pertanian, yang diharapkan keluar pada hari Jumat, menunjukkan kelemahan. Rilis data ADP dijadwalkan pada pukul 8:15 pagi ET. Apa yang telah diuraikan di sini sejauh ini adalah konteks yang banyak dari kita kenali—indikator ekonomi yang banyak diikuti tetapi tidak selalu sejalan dengan angka penggajian yang lebih dikenal yang datang tak lama setelahnya. Laporan ADP memberikan gambaran tentang pekerjaan di sektor swasta di AS, menawarkan pandangan bagaimana perusahaan merekrut, atau kadang-kadang tidak merekrut. Meskipun tidak selalu sejalan dengan laporan penggajian pemerintah, laporan ini seringkali mampu mengubah sentimen sebelum rilis data pekerjaan yang lebih besar. Penurunan yang terlihat pada bulan April diabaikan oleh sebagian orang, sebagian karena distorsi kalender yang terkait dengan Hari Pembebasan, yang mengganggu pola biasanya. Ini berarti para pelaku pasar belum memperlakukannya sebagai sinyal yang lebih luas tentang penurunan. Namun, kami telah menetapkan perhatian kami pada angka pemulihan yang akan datang—110.000 telah menjadi acuan dalam perkiraan. Jika angkanya mendekati atau bahkan sedikit lebih tinggi, mungkin ada kelegaan di seluruh aset jangka pendek. Namun, jika rilisnya kembali gagal memenuhi harapan, dua hasil lebih lemah berturut-turut dapat dengan mudah menghidupkan kembali spekulasi bahwa pasar tenaga kerja telah kehilangan daya tahan lebih dari yang diperkirakan sebelumnya. Bagi para trader, terutama yang terlibat dalam kontrak berjangka suku bunga, swap, atau opsi terkait asumsi kebijakan, urutan peristiwa menjelang data pekerjaan yang lebih luas pada hari Jumat menghadirkan skenario yang jelas. Jika baik Rabu dan Jumat menunjukkan kelemahan serupa, maka kemungkinan untuk penyesuaian suku bunga di kemudian hari akan bergerak cepat. Dalam hal ini, pergerakan bisa besar dan cepat—bukan karena para trader tidak melihatnya datang, tetapi karena mereka telah menunggu alasan untuk bertindak. Dari perspektif kami, penting untuk bersiap bukan hanya untuk arah kejutan, tetapi juga untuk reaksi pasar. Jika angkanya sedikit mengecewakan harapan, kita mungkin masih melihat sejumlah besar penyesuaian harga, terutama jika dilakukan dengan volume rendah. Di sisi lain, angka yang sejalan dengan konsensus dapat meninggalkan volatilitas yang terkompresi tetapi tidak untuk waktu lama—karena kelegaan mungkin hanya bersifat sementara dengan data lain yang akan keluar minggu depan. Komentar terbaru Jackson tentang kekuatan tenaga kerja memberikan sedikit perlindungan terhadap bacaan terburuk, meski kami curiga pasar telah mulai memperhitungkan rendahnya penciptaan pekerjaan dari sektor swasta. Satu elemen kejutan—baik revisi besar ke atas dari bulan lalu atau penurunan di bawah 100K—akan cukup untuk mengguncang sesi awal AS. Pasar obligasi, terutama di bagian depan, kemungkinan akan bereaksi terlebih dahulu. Saham mungkin sedikit tertinggal, tetapi itu tidak akan bertahan lama jika imbal hasil bergerak lebih dari empat basis poin ke arah mana pun. Dari meja kami, kami memperhatikan bahwa buku pesanan semakin menyempit dalam beberapa jam menjelang rilis Rabu. Ini menunjukkan pengurangan keyakinan, mungkin karena implikasi yang saling bertentangan dari bacaan pekerjaan yang kuat saat ini—itu mungkin terdengar baik pada awalnya tetapi bisa menunda pemotongan suku bunga jika Fed melihatnya sebagai bukti ketahanan ekonomi yang berkelanjutan. Sebaliknya, jika terlalu lemah, ketakutan akan pertumbuhan akan kembali. Tidak ada hasil yang rapi bagi trader yang memegang banyak posisi jangka pendek. Tingkat pengangguran tetap rendah, tetapi itu bisa berubah jika angka penggajian swasta terus menurun. Pada saat itu, bukan lagi masalah apakah lowongan pekerjaan ada, tetapi apakah perusahaan cukup percaya diri untuk mengisinya. Brown menunjukkan minggu lalu bahwa pekerjaan di sektor jasa mendekati titik jenuh—detail yang diabaikan pada saat itu, tetapi kami sekarang mengawasi dengan lebih cermat. Perhatikan volatilitas opsi dalam kontrak durasi pendek yang terkait dengan rilis pekerjaan acuan—itu sering kali merupakan indikator terbaik dari sensitivitas pasar. Jika premi naik antara Selasa dan Rabu siang, maka uang pintar mungkin sedang mempersiapkan kekecewaan, meskipun judul berita masih tampak optimis. Kami sarankan agar tidak ada eksposur yang terabaikan menjelang rilis Rabu pagi. Reaksi tidak akan menunggu, dan mereka yang terjebak di sisi yang salah mungkin tidak menemukan likuiditas yang cukup sampai jauh setelah pukul 9 pagi ET.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.