Departemen Keuangan AS akan mengadakan lelang obligasi minggu depan. Mereka akan menjual sebesar $69 miliar dalam catatan 2 tahun pada 24 Juni, $70 miliar dalam catatan 5 tahun pada 25 Juni, dan $44 miliar dalam catatan 7 tahun pada 26 Juni. Semua sekuritas tersebut akan diselesaikan pada 30 Juni.

Strategi Lelang Departemen Keuangan

Presiden menyebutkan rencana untuk melelang catatan yang lebih pendek terlebih dahulu, diikuti dengan penerbitan obligasi jangka panjang setelah penurunan suku bunga. Meskipun strategi ini, ada konsensus bahwa Departemen Keuangan harus menghindari mencoba untuk waktu pasar. Namun, pendekatannya mungkin berbeda di bawah pemerintahan Presiden Trump. Lelang yang akan datang, dengan jumlah besar catatan 2 tahun, 5 tahun, dan 7 tahun yang akan masuk pasar dalam beberapa hari berturut-turut, memberikan pandangan yang terfokus pada strategi peminjaman pemerintah dan permintaan investor di berbagai jangka waktu. Setiap instrumen menawarkan gambaran perasaan di berbagai jatuh tempo, yang sangat penting menjelang perubahan kebijakan moneter. Karena semua obligasi ini diselesaikan pada 30 Juni, dana akan bergerak cepat di seluruh portofolio, dengan penyesuaian posisi yang dipadatkan dalam jendela yang sempit. Bagi peserta pasar, pengelompokan di sekitar penyelesaian akhir bulan meningkatkan potensi pergerakan harga tajam dalam waktu singkat. Dengan memulai dengan jatuh tempo yang lebih pendek terlebih dahulu, Departemen Keuangan terlihat lebih memilih untuk menjaga fleksibilitas. Jika pinjaman tetap terfokus di bagian depan, lebih mudah untuk beradaptasi seiring perubahan ekspektasi suku bunga. Isyarat kebijakan dari Presiden yang terlihat dari urutan lelang menawarkan pandangan arah tentang manajemen utang. Ini secara halus menunjukkan preferensi untuk jatuh tempo yang lebih pendek sebelum mengalihkan risiko ke bagian yang lebih panjang dari kurva, tetapi menganggap adanya hubungan yang terlalu kaku antara waktu dan suku bunga di masa depan. Analis berpendapat, cukup jelas, bahwa bergantung pada alat waktu bisa menjadi bumerang. Mengumpulkan jumlah besar tergantung pada stabilitas dan kepastian dalam cakupan lelang, bukan pada ramalan di mana imbal hasil obligasi akan berada beberapa kuartal ke depan. Mencoba untuk menyelaraskan penerbitan utang dengan siklus kebijakan yang diasumsikan memperkenalkan kompleksitas yang tidak perlu. Kepercayaan pada permintaan pasar bisa terancam jika persepsi menjadi terlalu spekulatif atau dikaitkan dengan politik. Ada juga bahaya nyata dari peningkatan dramatis atau ketidaksesuaian jika investor merasa tidak nyaman dengan keandalan jatuh tempo yang ditawarkan dalam kerangka waktu terstruktur.

Dampak Dinamika Pasar Departemen Keuangan

Jika pemerintahan sebelumnya bergantung pada konsistensi, kembalinya mantan presiden dapat membawa ritme yang berbeda. Kita telah melihat dalam masa jabatan sebelumnya bahwa Gedung Putih ini mungkin lebih menyukai keterlibatan yang lebih intervensionis dalam kebijakan Departemen Keuangan. Ini bisa menyebabkan perubahan dalam cara dan kapan jatuh tempo diperkenalkan, terutama catatan jangka panjang. Terikat dengan sikap yang kurang dapat diprediksi terhadap suku bunga dan penargetan inflasi, campuran jangka waktu bisa disesuaikan dengan motif di luar efisiensi biaya. Dengan volume lelang yang tinggi dan penyelesaian jatuh pada titik pengetatan kalender bisnis, kita kemungkinan akan melihat penyesuaian di pasar swap. Dealer dan akun uang riil akan ingin melindungi dampak pasokan, terutama dengan cetakan inflasi Juni dan panduan ke depan yang menambah variabel yang secara tajam memengaruhi kurva ke depan. Secara khusus, bagian tengah kurva mungkin merespons terhadap peningkatan pasokan departemen keuangan jika permintaan perantara melambat. Ada juga ruang bagi penyebaran yang terkompresi untuk melebar, seandainya penerbit di sektor korporasi tertunda di tengah kejenuhan departemen keuangan. Untuk mereka yang memantau penyebaran swap, kebutuhan konveksitas, dan pendanaan dollar, penting untuk memantau keselarasan kurva diskon dengan teliti selama periode penyelesaian. Ekor lelang dan rasio tawaran terhadap cakupan dapat memberikan kejelasan yang berguna setelah hari-hari aktivitas rendah yang berisiko menutupi volatilitas yang tersembunyi. Strategi peminjaman sering dilihat dalam silo kebijakan tetapi gesekan muncul ketika penerbitan fiskal bersaing dengan kebutuhan penyelesaian di bagian depan. Tidak mungkin ada banyak toleransi dalam kesalahan penjaminan jika asumsi tentang permintaan salah perhitungan. Biaya peminjaman jangka panjang menjadi sangat sensitif jika lelang disalahpahami sebagai permainan waktu. Sebagai meja mencerna hasil dari setiap penawaran hari itu, pergerakan harga sekunder bisa menjadi indikasi yang signifikan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.