Departemen Keuangan AS melelang obligasi 20 tahun senilai $13 miliar dengan hasil tertinggi 4,935%. Tingkat WI saat itu adalah 4,951%, dan tail lelang diukur -1,6 basis poin dibandingkan dengan rata-rata enam bulan sebesar -0,1 basis poin. Rasio bid-to-cover adalah 2,79 kali, lebih tinggi daripada rata-rata enam bulan sebesar 2,62 kali. Pelelang langsung mengambil 21,86% dari obligasi, naik dari rata-rata enam bulan sebesar 18,0%. Pelelang tidak langsung menyumbang 67,43%, sedikit turun dari rata-rata 68,0%. Dealer akhirnya mendapatkan 10,72%, kurang dari rata-rata 14,0%. Poin-poin penting: Lelang ini mendapat peringkat ‘A’, menunjukkan permintaan domestik yang kuat. Pembeli internasional hampir mencapai partisipasi rata-rata mereka, sehingga mengurangi kelebihan pasokan bagi dealer. Hasil lelang yang kuat ini berbeda dengan kenaikan hasil di AS. Hasil 10 tahun berada di 4,387%, meningkat sebesar 5,2 basis poin, sementara hasil 20 tahun hampir sama dengan tingkat lelang. Hasil 30 tahun berada di 4,957%, meningkat sebesar 5,4 basis poin. Permintaan yang kuat tercatat dalam laporan sebagai tanda bahwa investor menemukan tingkat hasil saat ini menarik untuk utang jangka panjang. Namun, hasil lelang yang positif ini terjadi sementara hasil pasar secara lebih luas terus meningkat. Ini menunjukkan bahwa ada kekuatan lain yang mempengaruhi pasar obligasi saat ini. Kekuatan utama adalah inflasi yang terus-menerus, dengan Indeks Harga Konsumen terbaru menunjukkan kenaikan tahunan 3,2% pada bulan Februari, yang lebih tinggi dari yang diharapkan. Data ini memberi alasan kepada Federal Reserve untuk menunda kemungkinan pemotongan suku bunga, tetap mempertahankan tekanan ke atas pada suku bunga secara keseluruhan. Kami percaya dinamika ini akan terus mendominasi hasil lelang individual untuk saat ini. Lingkungan sinyal yang bertentangan—permintaan obligasi yang kuat versus inflasi yang sulit diturunkan—menjadi resep untuk volatilitas yang berkelanjutan. Indeks MOVE, ukuran kunci volatilitas pasar obligasi, tetap tinggi di sekitar level 100, jauh di atas rata-rata historisnya, mencerminkan ketidakpastian yang mendalam. Oleh karena itu, kami mempertimbangkan strategi yang menguntungkan dari fluktuasi harga, seperti membeli straddle pada ETF terkait Treasury. Penampilan mengesankan dari pelelang langsung menunjukkan manajer domestik mengunci hasil jangka panjang, sebuah taruhan bahwa suku bunga hampir mencapai puncaknya. Ini bisa membuat menjual opsi call yang out-of-the-money pada futures catatan Treasury 10 tahun (/ZN) menjadi strategi menarik untuk menghasilkan pendapatan. Ini adalah posisi yang diperhitungkan bahwa hasil kemungkinan besar tidak akan meningkat drastis dari level ini. Melihat kembali akhir 2023, kami melihat volatilitas serupa sebelum hasil akhirnya turun, tetapi pemicunya adalah perubahan jelas dalam komunikasi Federal Reserve. Dengan risalah rapat terbaru menunjukkan pejabat tetap berhati-hati tentang pemotongan suku bunga terlalu cepat, kami tidak memposisikan untuk raly besar pada obligasi untuk saat ini. Sebaliknya, fokus kami adalah pada strategi yang terikat pada kisaran dan mengelola risiko hingga tren yang lebih jelas muncul.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.