Investor Internasional Pimpin Permintaan

Pembeli domestik menyumbang 23,4% dari obligasi, meningkat dari rata-rata 22,3%. Pembeli internasional mengambil 65,2%, lebih tinggi dari rata-rata 63,2%. Dealer menyisakan 11,4%, di bawah rata-rata 14,4%. Lelang mendapat nilai A- karena permintaan yang solid, terutama dari peserta internasional. Permintaan ini membantu imbal hasil 30 tahun turun sebanyak 7,1 basis poin, sekarang menjadi 4,839%. Pasar saham AS bereaksi positif terhadap hasil lelang. NASDAQ naik 62 poin atau 0,32% menjadi 19678,17, sementara indeks S&P meningkat 19 poin atau 0,32% menjadi 6042. Dow Jones naik 55 poin atau 0,13% menjadi 42920,75, serta mencapai titik tertinggi intraday baru. Permintaan yang relatif kuat pada lelang obligasi jangka panjang memberikan sentimen jangka pendek yang stabil di pasar suku bunga. Sebuah tail -1,5 basis poin menunjukkan minat yang lebih agresif daripada yang kita lihat dalam beberapa bulan terakhir, yang menunjukkan bahwa para investor, terutama yang berada di luar negeri, memanfaatkan kesempatan untuk mengamankan paparan pada tingkat yang mereka anggap menarik. Fakta bahwa imbal hasil tinggi datang di bawah level ketika diterbitkan memperkuat antusiasme tersebut—pembeli bersedia membayar sedikit lebih dari pada menunggu pasar sekunder. Partisipasi domestik juga sedikit meningkat di atas yang biasanya, lebih jauh memperkuat pandangan bahwa ada keyakinan bersama bahwa tingkat imbal hasil ini mungkin bisa bertahan dengan baik dalam waktu dekat. Penurunan dalam pengambilan oleh dealer—jatuh di bawah rata-rata—dapat diinterpretasikan bukan sebagai keraguan dari pihak dealer tetapi sebagai kebutuhan yang berkurang, karena akun uang nyata terlibat dengan lebih meyakinkan.

Dampak Pasar Jangka Pendek

Dengan bagian depan kurva tetap terjaga oleh ekspektasi kebijakan, bagian belakang sering kali berfungsi sebagai indikator inflasi dan risiko fiskal di masa depan. Jadi, lelang yang kuat di sini cenderung mempengaruhi berbagai kelas aset, yang kami lihat dengan ekuitas yang meningkat di seluruh indeks. Rally ringan yang luas mungkin tidak hanya didorong oleh pandangan inflasi tetapi juga didukung oleh keyakinan bahwa kondisi pendanaan tidak menegang secara tiba-tiba seperti yang ditakutkan. Tim Klein kemungkinan melihat hasil ini sebagai penguatan jalur suku bunga saat ini. Penurunan tujuh basis poin setelah lelang bukanlah hal sepele; ini menunjukkan bahwa posisi telah terlalu hati-hati menjelang acara pasokan. Ini juga memberi tahu kita sesuatu tentang bagaimana dana makro global mengalokasikan modal. Bagi mereka yang mengelola strategi berjangka atau opsi yang terkait dengan kemiringan kurva imbal hasil, hasil semacam ini membuka ruang untuk pendekatan yang dikalibrasi ulang—terutama mengingat pasokan yang diprioritaskan bulan ini. Kami melakukan tinjauan sendiri tentang bagaimana penyerapan durasi dibandingkan selama periode serupa dan menemukan bahwa ketika pengambilan asing melebihi 65%, Anda sering kali mendapatkan imbalan dengan bermain untuk rally kecil pada obligasi jangka panjang dalam minggu berikutnya. Ini bukan sinyal yang sempurna—tetapi jika diulang cukup sering, itu membangun keunggulan. Dengan tolok ukur sekarang diperdagangkan sedikit di bawah harga lelang, tidak ada kebutuhan jangka pendek untuk mengejar secara agresif. Namun, jika ada pembelian lanjutan dari akun Jepang atau Eropa di pasar sekunder, kami dapat melihat dampak pada selisih swap dan penetapan volatilitas. Itu akan merembes masuk ke produk terstruktur, terutama di mana lindung nilai durasi diukur di bawah asumsi hasil lelang yang lebih lemah. Momen seperti ini adalah saat model perlu menggabungkan bukan hanya statistik lelang itu sendiri—tetapi siapa yang aktif. Reynolds menandai dalam pengarahan terbaru bagaimana revisi ke atas pada perkiraan penerbitan bersih dapat mendistorsi perilaku sisi beli menjelang lelang. Kali ini, permintaan yang lebih kuat dari yang diharapkan menunjukkan bahwa distorsi semacam itu sudah dihargai atau sekadar terlampaui oleh kebutuhan penyeimbangan portofolio. Kami telah memperhatikan bahwa volatilitas dalam opsi Treasury dengan jangka waktu lebih lama telah sedikit menyusut sejak hasilnya. Bagi para trader yang menggunakan straddles atau strangles, itu menandakan pergerakan yang diharapkan berkurang—setidaknya sampai rilis data besar berikutnya atau gangguan geopolitik mengganggu keseimbangan. Posisi jangka pendek di sini bukanlah biner, tetapi kami menyarankan untuk menyesuaikan eksposur delta lebih ketat dan mempertimbangkan strategi gamma scalping sementara kemiringan tetap kaya secara lokal. Beberapa siklus lelang terakhir telah memberikan imbalan kepada ketangkasan jauh lebih banyak daripada keyakinan. Untuk mereka yang menggunakan berjangka suku bunga sebagai permainan arah, kami akan memperkirakan ukuran dengan hati-hati dalam jangka pendek. Lelang yang konstruktif tidak menghapus pasokan yang akan datang di segmen 10 tahun. Selain itu, pernyataan terbaru Powell menunjukkan bahwa kebijakan tetap reaktif bukan antisipatif, yang menempatkan premi tambahan pada data tenagakerja dan cetakan CPI yang masuk dibandingkan stabilitas dalam permintaan penerbitan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.