US Treasury baru-baru ini melelang $70 miliar dari surat utang lima tahun, dengan hasil tertinggi sebesar 3.879%. Pada saat lelang, tingkat WI sedikit lebih rendah di 3.874%. Lelang ini memiliki tail sebesar +0.5 basis points, berbeda dengan rata-rata enam bulan yang sebesar -0.5 basis points. Rasio bid-to-cover adalah 2.36X, sedikit di bawah rata-rata enam bulan yang sebesar 2.39X.

Permintaan Domestik dan Internasional

Permintaan domestik (Directs) naik menjadi 24.44%, melampaui rata-rata enam bulan sebesar 18.2%. Sementara itu, permintaan internasional (Indirects) turun menjadi 64.68%, turun dari rata-rata enam bulan sebesar 70.5%. Pedagang mengambil 10.88%, di bawah rata-rata enam bulan sebesar 11.3%. Lelang ini mendapatkan nilai C-, menandai dua hari berturut-turut dengan kinerja di bawah rata-rata. Permintaan domestik meningkat, tetapi mengorbankan partisipasi internasional. Apa yang kita lihat di sini adalah lelang surat utang lima tahun oleh US Treasury yang tidak sepenuhnya memenuhi harapan. Hasil akhir mencapai 3.879%, sedikit di atas tingkat ‘when-issued’ prale lang, yang tercatat di 3.874%. Perbedaan kecil yaitu “tail” menunjukkan sedikit ketidakpastian, dengan lelang ditutup hanya 0.5 basis points di atas harapan. Walaupun tampaknya kecil, dalam interpretasi pasar, ini sering menunjukkan lemahnya permintaan, terutama dari peserta yang lebih sensitif terhadap hasil. Rasio bid-to-cover mencapai 2.36, sedikit di bawah rata-rata terakhir, dan meskipun perbedaannya kecil, tetap menunjukkan sedikit berkurangnya antusiasme dibandingkan dengan yang biasanya selama setengah tahun terakhir. Apa yang perlu diperhatikan adalah dari mana permintaan datang. Pembeli domestik—khususnya kelompok yang dikenal sebagai ‘Directs’—masuk lebih agresif dari biasanya, meningkatkan bagian mereka menjadi hampir 25%, yang jauh di atas tingkat normal. Pada saat yang sama, investor internasional—‘Indirects’—mundur, mengurangi partisipasi mereka menjadi hampir 65%, yang jauh lebih rendah dari rata-rata enam bulan mereka.

Pergeseran dalam Profil Partisipasi

Secara sederhana, beban penerbitan ini lebih ditanggung oleh pembeli domestik, dengan minat luar negeri mereda untuk hari kedua berturut-turut. Pedagang, di sisi lain, menyerap bagian yang lebih kecil dari biasanya, menunjukkan bahwa mereka tidak merasa perlu untuk masuk dan mendukung lelang. Dari sudut pandang kami, pergeseran ini—meningkatnya partisipasi domestik bersamaan dengan berkurangnya minat internasional—mengisyaratkan beberapa hal. Global interest in US mid-curve paper melemah, meskipun hasilnya tetap berada pada level yang relatif menarik. Perubahan ini tidak selalu menunjukkan risiko, tetapi menunjukkan pengalihan prioritas di antara meja pendapatan tetap besar, baik asing maupun domestik. Buat akun VT Markets langsung Anda dan mulai berdagang sekarang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.