R Treasury AS berencana untuk melelang $69 miliar dalam surat utang 2 tahun. Pengaturan waktu yang tidak biasa ini disebabkan oleh keputusan suku bunga FOMC yang akan datang pada hari Rabu, karena Treasury biasanya menghindari melelang pada hari pengumuman kebijakan Federal Reserve. Untuk mengelola jadwal ini, Treasury juga akan mengatur lelang surat utang 5 tahun pada pukul 1:00 PM ET hari ini. Secara historis, metrik untuk surat utang 2 tahun mencakup tail sebesar -0,3 basis poin dan rasio bid-to-cover sebesar 2,59 kali.

Analisis Partisipasi Pasar

Pembeli langsung, yang merupakan pembeli domestik, menyumbang 20,8% dari permintaan. Pembeli tidak langsung, yang sebagian besar merupakan pembeli internasional, menyumbang lebih besar yaitu 67,7%. Dealer menyumbang sisa 11,4% partisipasi dalam lelang ini. Menghadapi waktu lelang yang tidak biasa sebelum keputusan kebijakan Federal Reserve, kami melihat penjualan ini sebagai uji coba penting dari sentimen pasar. Para pedagang harus melihat hasilnya sebagai sinyal awal tentang bagaimana posisi investor terkait langkah suku bunga di masa depan. Hasil lelang ini akan mengungkapkan kemampuan pasar untuk menyerap utang pemerintah yang signifikan di tengah ketidakpastian kebijakan. Data lelang historis menunjukkan permintaan yang kuat, tetapi lelang surat utang 2 tahun terbaru sebesar $69 miliar pada 28 Mei menceritakan kisah yang berbeda. Lelang itu menghasilkan hasil tinggi sebesar 4,917%, menunjukkan permintaan yang lebih lemah dibandingkan dengan enam penjualan sebelumnya dan rasio bid-to-cover yang lebih rendah yaitu 2,41. Kami sedang memantau untuk melihat apakah kelemahan ini berlanjut, karena itu akan menunjukkan meningkatnya kecemasan di antara pembeli. Kewaspadaan ini muncul ketika pasar sepenuhnya mengharapkan pejabat untuk mempertahankan suku bunga stabil, dengan alat CME FedWatch menunjukkan probabilitas lebih dari 99% tidak akan ada perubahan. Fokus sekarang sepenuhnya pada proyeksi ekonomi yang diperbarui oleh Fed dan setiap perubahan nada terkait pemotongan suku bunga di masa depan. Hasil lelang yang buruk dapat memperburuk ketakutan pasar bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama dari yang diharapkan.

Poin-Poin Penting untuk Dipantau

Kami percaya metrik paling penting untuk diperhatikan adalah persentase yang diambil oleh penawar tidak langsung, yang mewakili permintaan asing. Sementara rata-rata enam bulan untuk kelompok ini adalah 67,7% yang kuat, penurunan signifikan di bawah level itu akan menjadi sinyal negatif untuk obligasi, menunjukkan bahwa pembeli internasional semakin ragu untuk memegang utang AS pada imbal hasil saat ini. Secara historis, periode ketidakpastian kebijakan telah meningkatkan volatilitas di pasar suku bunga. Kami pikir pedagang derivatif harus mempertimbangkan menggunakan opsi untuk melindungi dari pergerakan tajam dalam imbal hasil setelah pengumuman Fed. Sikap hati-hati dari Powell, meskipun Indeks Harga Konsumen terbaru untuk Mei menunjukkan inflasi melambat menjadi 3,3%, mendukung posisi untuk potensi kejutan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.