Departemen Keuangan AS baru saja melelang $58 miliar dalam nota tiga tahun, dengan hasil tertinggi 3,891%. Tingkat WI pada lelang tersebut sedikit lebih rendah, yaitu 3,887%. Rasio bid-to-cover adalah 2,51, yang di bawah rata-rata enam bulan sebesar 2,61. Lelang tersebut memiliki tail sebesar 0,4 basis poin, dibandingkan rata-rata enam bulan sebesar 0,5 basis poin. Pembeli domestik menyumbang 29,4% dari total pembelian, jauh lebih tinggi dibandingkan rata-rata enam bulan sebesar 15,1%. Pembeli internasional mengakuisisi 54,1%, yang kurang dari rata-rata enam bulan sebesar 66,6%. Dealer menyerap 16,5%, turun dari rata-rata enam bulan sebesar 18,2%. Lelang ini mendapatkan nilai C-. Poin-poin penting dari data yang ada cukup jelas, tetapi implikasinya tidak sederhana. Lelang Treasury terbaru menunjukkan perubahan sikap, terutama terlihat dari keseimbangan tawaran dan alokasi antara keterlibatan domestik dan asing. Hasil tinggi 3,891%, sedikit di atas tingkat WI, biasanya menunjukkan bahwa permintaan sedikit di bawah harapan hingga menjelang lelang itu sendiri. Ini bukan kesalahan besar, tetapi kelemahan dalam harga menunjukkan kehati-hatian. Rasio bid-to-cover 2,51 menggarisbawahi hal ini—lebih rendah dari rata-rata normal dalam enam bulan terakhir. Kita biasanya mengharapkan angka lebih dekat ke 2,61, jadi ketika angka datang di bawah rata-rata, itu menunjukkan ada keraguan dalam partisipasi yang lebih luas. Menganalisis alokasi, jelas terlihat adanya perubahan. Permintaan domestik meningkat tajam, menggandakan porsi biasanya. Ini tidak didorong oleh antusiasme mendadak tetapi mungkin karena penurunan di tempat lain. Partisipasi asing melemah menjadi 54,1%, yang berarti lebih sedikit akunn internasional yang hadir untuk penerbitan ini. Ketidakseimbangan ini juga tidak diimbangi oleh dealer—yang mengurangi pengambilannya. Melihat nilai lelang C-, ini adalah peringatan. Bukan sebuah bencana, tetapi jauh dari suara kepercayaan. Jadi, apa yang bisa kita ambil dari ini? Ada peralihan dalam antusiasme yang tidak boleh diabaikan. Metode lelang seperti tail dan rasio coverage memberi tahu kita sesuatu—bahwa pembeli sekarang lebih selektif. Mungkin mereka sedang mempertimbangkan waktu lebih aktif atau meragukan level harga saat ini. Saat kita menilai aktivitas dalam beberapa minggu ke depan, akan penting untuk lebih memperhatikan tingkat penyerapan pasar utama dan siapa yang muncul untuk mengambil kertas tersebut. Jika partisipasi semakin menyusut, baik dari tipe pembeli atau volume, ini bisa menyebabkan penyebaran yang lebih luas dalam harga sekunder atau mempengaruhi ekspektasi tingkat jangka pendek. Gerakan seperti ini cenderung cepat mempengaruhi derivatif suku bunga—melalui penetapan volatilitas atau posisi ke depan melalui swaps. Tanda-tanda tersebut cukup jelas untuk tidak diabaikan. Selera masih ada, tetapi kini diterapkan dengan lebih selektif. Memperhatikan siapa yang maju berikutnya—baik pembeli, perantara, atau akun yang menghindari risiko—akan memberikan pengukuran lebih baik daripada rata-rata sebelumnya. Kebiasaan sedang berubah, dan evaluasi juga harus disesuaikan.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.