Harapan inflasi tetap stabil, menurut pembuat kebijakan ECB. ECB mengakui perlunya kelincahan dalam pendekatan panduan ke depan mereka. Strategi terbaru melibatkan penyediaan skenario potensial alih-alih panduan yang pasti, karena adanya ketidakpastian. Pasar saat ini mengantisipasi pemotongan 25 basis poin terakhir, kemungkinan pada bulan Desember, kecuali jika dinamika euro yang berubah atau data inflasi yang lebih lembut memerlukan pemotongan yang lebih awal di bulan September.

Pergeseran Dalam Strategi

Hal ini memberi kita pemahaman yang cukup jelas: para pembuat kebijakan dengan sengaja menjauh dari komitmen yang tegas, dan sebaliknya menawarkan berbagai kemungkinan hasil. Kita telah melihat pergeseran ini dengan lebih jelas dalam beberapa bulan terakhir, dan ada alasan yang kuat di baliknya. Volatilitas dalam data harga dan pergerakan mata uang terus menambah kompleksitas dalam proyeksi suku bunga. Bukan berarti inflasi bergerak dengan liar—itu tidak terjadi—tetapi ramalan menjadi lebih hati-hati. Lane telah menekankan bahwa stabilitas dalam harapan inflasi dipertahankan, yang tentunya adalah satu masalah yang lebih sedikit untuk dihadapi, tetapi ini tidak secara otomatis memaksa tindakan mereka terkait waktu. Fokus tampaknya beralih untuk memberikan ruang bagi perkembangan positif dan negatif. Itu sebabnya, alih-alih menjanjikan langkah yang pasti, para bankir sentral memberi kita ruang untuk mempersiapkan skenario yang mungkin terjadi. Pasar tampaknya sangat condong ke satu pemotongan suku bunga terakhir, dengan bulan Desember memimpin. Kami memahami itu. Penetapan harga ke depan cenderung meratakan risiko, tetapi ada titik lembut—jika kekuatan euro bertahan atau jika angka indeks harga konsumen kembali melonggar, maka alasan untuk bertindak lebih awal semakin sulit untuk diabaikan. Kemungkinan ini bukan tebakan acak; swap dan kurva jangka pendek sudah mulai mendekati September sebagai titik balik yang mungkin. Dari sudut pandang kami, pergeseran strategi ini seharusnya tidak dianggap sekadar retorika. Untuk eksposur suku bunga jangka pendek, kami tetap fokus pada volatilitas di sekitar bulan keputusan. Pergeseran dari panduan yang kaku memperkenalkan skews lebih lebar dalam penetapan harga, terutama dalam posisi gamma. Di sinilah waktu dan struktur menjadi penting. Ini tidak hanya tentang benar secara arah; penyesuaian untuk kecepatan—dan bahkan keraguan—sama pentingnya.

Pasar Dan Penyesuaian Strategi

Pernyataan Lane menunjukkan bahwa pintu untuk fleksibilitas tetap terbuka lebar. Bagi kami, itu mengkomunikasikan satu hal dengan jelas: dikotomi sekitar respons kebijakan tidak akan bertahan. Bertaruh pada satu jalan ke depan—tanpa bantalan untuk ayunan yang berlawanan—tidaklah bijaksana. Kami menyesuaikan lindung nilai kami untuk mencerminkan non-linearitas tersebut, terutama menuju tenor jangka pendek di mana sensitivitas terhadap nada pernyataan dan guncangan data tetap tinggi. Preferensi sekarang tampaknya diarahkan pada re aktivitas daripada resep. Itu bukan ketidakpastian, tetapi lebih kepada pengaturan ulang dalam cara bank sentral mengelola harapan ketika data tidak konsisten. Perdagangan kami, terutama dalam kurva bersyarat dan penguat kemiringan, sekarang disusun dengan pola pikir tersebut. Lebih lanjut, bias pengenduran dalam suku bunga swap euro, ditambah dengan penyesuaian kecil ke atas dalam volatilitas implisit, menceritakan kisahnya sendiri. Ini bukan agresi yang kita lihat; ini adalah sikap melindungi. Kejutan inflasi yang lebih rendah, bahkan yang kecil, dapat menyebabkan pengaturan ulang. Jadi, untuk saat ini, kami bersiap untuk asimetri dalam penetapan ulang harga. Apa pun yang sedikit menyimpang dari keyakinan saat ini memiliki kekuatan untuk menggerakkan suku bunga lebih dari biasanya, hanya karena kerumunan tampak sempit. Ketika seluruh kurva dibangun di sekitar satu harapan dominan, sangat sedikit ruang untuk nuansa—hingga itu pecah.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.