Anggota Dewan (Governing Council) Bank Sentral Eropa (ECB) Gabriel Makhlouf mengatakan, menurut Reuters, ketiadaan jadwal yang jelas kapan konflik Timur Tengah berakhir menimbulkan kekhawatiran harga energi akan tetap tinggi lebih lama. Ia mengatakan ekspektasi inflasi perlu diawasi ketat untuk mendeteksi tanda-tanda “tidak lagi tertambat” (unanchored), yakni ketika perkiraan inflasi masyarakat dan pasar mulai menyimpang dari target resmi 2% dan menjadi sulit dikendalikan.
Makhlouf mengatakan ia akan memantau dampak tidak langsung seperti tekanan biaya (cost-push) di produksi, transportasi, dan jasa—artinya inflasi yang didorong kenaikan biaya input, bukan karena permintaan menguat. Ia menambahkan, kemungkinan dampak putaran kedua (second-round effects) lewat upah bisa lebih lama muncul karena penetapan upah dilakukan bertahap, yaitu kontrak gaji diperbarui pada waktu berbeda-beda.
Di pasar, EUR/USD bertahan stabil pada sesi Amerika dan diperdagangkan di atas 1,1750 di zona positif.
Kami sudah melihat bahwa kekhawatiran sejak akhir 2025 tentang skenario harga energi “tinggi lebih lama” memang terbukti. Konflik di Timur Tengah mendorong harga minyak Brent—patokan global—menembus US$105 pada kuartal pertama tahun ini. Harga yang masih tinggi, kini stabil di sekitar US$98, langsung masuk ke data inflasi saat ini.
Karena itu, ekspektasi inflasi harus dipantau ketat untuk mendeteksi tanda-tanda mulai menjauh dari target 2%. Perkiraan kilat (flash estimate) HICP (Harmonised Index of Consumer Prices/Indeks Harga Konsumen yang diselaraskan di Uni Eropa) Zona Euro untuk April 2026 menunjukkan inflasi tetap 3,1%, membalik tren penurunan sepanjang tahun lalu. Ini memaksa pasar menyesuaikan ulang (re-price) ekspektasi pemangkasan suku bunga ECB, yaitu memperkirakan pemangkasan terjadi lebih lambat.
Kami mencermati dampak tidak langsung ini, terutama inflasi biaya di produksi dan transportasi. Bagi pelaku perdagangan derivatif (instrumen turunan, yaitu kontrak finansial yang nilainya mengikuti aset/acuan seperti suku bunga atau mata uang), ini berarti harga opsi (options: hak, bukan kewajiban, untuk membeli/menjual pada harga tertentu) yang “memasang” pemangkasan suku bunga ECB sebelum kuartal IV 2026 bisa terlalu mahal. Mengambil posisi lewat swap suku bunga (interest rate swaps: kontrak tukar arus bunga tetap vs mengambang) untuk lindung nilai (hedge) terhadap skenario ECB tetap ketat (hawkish hold: menahan suku bunga tanpa melonggarkan) pada Juni dinilai masuk akal.
Dampak putaran kedua lewat upah mulai terlihat, menegaskan kekhawatiran sebelumnya. Data terbaru pertumbuhan upah yang dinegosiasikan (negotiated wages: kenaikan gaji berdasarkan perundingan perusahaan-serikat/kontrak) di Zona Euro untuk kuartal I 2026 tercatat tinggi di 4,7%, sinyal tekanan harga domestik menguat. Data ini mendukung pandangan bahwa inflasi inti—tekanan harga yang lebih mendasar—bisa tetap sulit turun selama beberapa kuartal ke depan.
