Pada kuartal pertama tahun 2025, data COFER menunjukkan bahwa para pengelola cadangan melakukan penjualan besar-besaran terhadap yen Jepang (JPY) dan dolar Australia (AUD). Sementara itu, kepemilikan franc Swiss (CHF) mengalami peningkatan signifikan, menunjukkan preferensinya yang terus berlanjut sebagai tempat cadangan di tengah ketidakpastian geopolitik. Cadangan FX global mempertahankan pangsa yang stabil untuk dolar AS (USD), menegaskan kekuatannya yang terus-menerus dalam portofolio cadangan. Di sisi lain, pengurangan signifikan dalam kepemilikan JPY dan AUD menunjukkan adanya aliran keluar yang struktural. Pandangan terhadap Euro (EUR) terlihat campur aduk, dengan masih adanya kehati-hatian di antara pengelola cadangan. Namun, survei terbaru menunjukkan ada perbaikan sentimen terhadap EUR, yang menunjukkan kemungkinan adanya peningkatan aliran masuk di masa depan. Walaupun ada sedikit keraguan terhadap Euro, potensi peningkatan sentimen dapat membantu meningkatkan pangsa Euro dalam cadangan global. Ketahanan pada alokasi USD, bersama dengan perubahan preferensi terhadap JPY, AUD, dan CHF, mencerminkan dinamika keuangan global saat ini dalam manajemen cadangan. Dalam beberapa minggu mendatang, bagi kita yang memperdagangkan produk suku bunga atau membuat taruhan FX berbasis arah berdasarkan pergerakan suku bunga, perubahan alokasi ini memerlukan penyesuaian segera terhadap ekspektasi risiko. Kita perlu menyesuaikan tidak hanya untuk aliran tetapi juga untuk posisi. Aliran keluar dari yen dan Aussie menunjukkan permintaan dasar yang berkurang untuk mata uang tersebut dari pemegang konservatif besar. Hal ini menurunkan batas dukungan harga dan membuat keduanya lebih rentan selama periode volatilitas. Strategi lindung nilai dapat diperbarui sesuai kebutuhan—opsi yang lebih agresif atau penyebaran put mungkin dipertimbangkan untuk skenario di mana trajektori suku bunga berubah tajam atau sentimen risiko berbalik. Dengan franc yang semakin menarik perhatian, kita mungkin perlu lebih memperhatikan reli yang didorong oleh permintaan yang tidak terikat secara ketat pada indikator makro Swiss domestik. Pergerakan dapat terlihat tidak terhubung dari perbedaan suku bunga untuk periode singkat, yang di masa lalu menandakan pergeseran dalam aliran perlindungan global. Dalam harga premium, penyimpangan CHF yang telah kita amati mungkin akan berlanjut hingga kuartal kedua. Sebaiknya kita berpikir dua kali sebelum mengabaikan kekuatan dalam ekspresi cross-CHF. Sehubungan dengan dolar, momentum dalam portofolio cadangan berarti kita harus berhati-hati dengan strategi short dolar yang bergantung pada pengembalian rata-rata semata. Meskipun posisi Fed mungkin melunak nanti di tahun ini, aliran menunjukkan bahwa timing untuk short terlalu awal dapat dihukum karena kurangnya kelanjutan. Setiap penarikan kemungkinan memerlukan katalis naratif yang kuat, bukan hanya data inflasi yang lebih rendah atau pidato dovish. Perbedaan pasar opsi mungkin menawarkan risiko-imbalan yang lebih baik di sini dibandingkan dengan posisi spot murni. Mengenai Euro, jika sentimen benar-benar berbelok, harga volatilitas dalam cross-EUR mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan keseimbangan hasil. Kita bisa menyaksikan pengetatan yang kurang dihargai dalam volatilitas jangka pendek jika repositioning mulai terwujud selama musim panas. Untuk saat ini, ini lebih merupakan mode tunggu dan lihat, tetapi kita tidak boleh mengabaikan kemungkinan bahwa risiko ekor mungkin sedikit mereda dalam mata uang bersama—membuka pintu untuk perdagangan kalender yang mungkin atau eksposur bullish selektif dalam tenor jangka panjang. Poin-poin penting yang kita amati adalah penyesuaian perilaku dari pelaku keuangan yang paling konservatif, dan ini seringkali menetapkan nada untuk yang lainnya. Penyesuaian tersebut, pada gilirannya, seharusnya mempengaruhi bagaimana kita menempatkan risiko kita sendiri, terutama dalam sektor-sektor di mana tema makro dan aliran struktural bertumpang tindih langsung.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.