Presiden Bank Nasional Swiss (SNB), Martin Schlegel, menyatakan bahwa pengenalan kembali suku bunga negatif memiliki ambang batas tinggi karena dampak buruknya terhadap para penabung dan dana pensiun. Dia menyebutkan bahwa, dengan suku bunga kebijakan saat ini di nol, bank berhati-hati terhadap langkah-langkah pelonggaran lebih lanjut dan hanya akan mempertimbangkan suku bunga negatif dalam situasi yang luar biasa sambil memperhatikan dampak dari tarif AS dan inflasi domestik. Pada bulan Juni, SNB menurunkan suku bunga menjadi nol, melanjutkan dari penurunan yang dimulai pada bulan Maret 2024. Ekspektasi pasar menunjukkan bahwa kebijakan tersebut akan tetap tidak berubah setidaknya hingga 2026, dengan inflasi sedikit positif dan sejalan dengan perkiraan bank. Schlegel membela pemotongan suku bunga yang agresif sebelumnya, berargumen bahwa mereka membantu menghindari langkah-langkah yang lebih parah, tetapi mengakui kapasitas terbatas yang ditinggalkan SNB untuk melawan efek dari kebijakan tarif Trump.

Stabilitas Franc Swiss

Dengan Bank Nasional Swiss menunjukkan ketidakberanian untuk mengembalikan suku bunga negatif, kami melihat batasan sedih untuk franc Swiss dalam beberapa minggu mendatang. Komentar Presiden Schlegel secara efektif menetapkan batas bawah suku bunga kebijakan di nol, kecuali ada krisis ekonomi yang parah. Stabilitas ini menunjukkan bahwa volatilitas implisit dalam opsi franc kemungkinan akan tetap rendah, membuat strategi yang menguntungkan dari volatilitas rendah, seperti menjual strangles pada EUR/CHF, terlihat menarik. Pandangan ini dikuatkan oleh data ekonomi terbaru yang telah kami lihat. Angka CPI bulan Agustus yang dirilis minggu lalu menunjukkan inflasi tetap di 0,8% tahun ke tahun, jauh di dalam zona nyaman bank dan tidak memberikan tekanan untuk kenaikan suku bunga. Dipadukan dengan pertumbuhan PDB Q2 yang lesu sebesar 0,3%, SNB memiliki sedikit insentif untuk mengubah suku bunga ke kedua arah, menjaga masa depan suku bunga jangka pendek.

Risiko Potensial dan Reaksi Pasar

Risiko utama untuk prospek stabil ini tetap pada kemungkinan tarif baru AS, yang dapat berdampak keras pada ekspor Swiss. Kami sedang mengamati dengan cermat tinjauan Gedung Putih terhadap tarif pada jam tangan dan produk farmasi Swiss, yang bisa memicu lonjakan pencarian keamanan dalam franc. Bagi para trader, ini berarti meskipun menjual volatilitas jangka pendek tampak menarik, memegang beberapa opsi panggilan jangka panjang yang murah pada CHF bisa menjadi lindung nilai yang bijaksana terhadap risiko politik tertentu ini. Melihat kembali pemotongan suku bunga yang dimulai pada bulan Maret 2024, kami melihat bagaimana tindakan SNB yang tegas dapat melemahkan franc, tetapi momentum itu jelas terhenti sejak langkah ke nol pada bulan Juni tahun ini. Penetapan harga pasar saat ini, yang tercermin dalam kontrak berjangka SARON, menunjukkan hampir tidak ada harapan untuk perubahan suku bunga hingga jauh ke dalam 2026. Konsensus yang luas ini menunjukkan bahwa setiap kejutan, terutama petunjuk hawkish, dapat menyebabkan reaksi pasar yang besar.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.