Baru-baru ini, kenaikan harga minyak menyebabkan sedikit penyesuaian dalam ekspektasi suku bunga. Namun, dengan de-eskalasi yang diperkirakan, penurunan harga minyak kemungkinan besar akan terjadi. Pada akhir tahun, pengurangan suku bunga yang diharapkan adalah 47 basis poin untuk Fed, dengan probabilitas 99% tidak ada perubahan pada pertemuan mendatang. ECB diperkirakan akan memotong 19 basis poin, dengan probabilitas 95% tidak ada perubahan. BoE dapat mengurangi 48 basis poin, dengan probabilitas 90% tidak ada perubahan, sementara BoC mungkin mengurangi 24 basis poin, dengan probabilitas 78% untuk mempertahankan suku bunga.

Prediksi Bank Sentral

RBA diprediksi akan memotong 74 basis poin, dengan probabilitas 73% untuk pemotongan pada pertemuan mendatang. RBNZ mungkin memotong 27 basis poin, dengan probabilitas 82% tidak ada perubahan. Pemotongan sebesar 45 basis poin diharapkan untuk SNB, dengan probabilitas 75% untuk pemotongan suku bunga dan sisa probabilitas untuk pemotongan 50 basis poin. BoJ, bagaimanapun, memperkirakan kenaikan 17 basis poin pada akhir tahun, dengan probabilitas 100% tidak ada perubahan pada pertemuan mendatang. Artikel ini menguraikan ekspektasi yang diimplikasikan pasar terkait keputusan suku bunga bank sentral hingga akhir tahun, berdasarkan data yang berlaku dan perkembangan geopolitik. Ini menunjukkan bahwa meskipun baru-baru ini ada pergeseran dalam ekspektasi akibat pergerakan harga minyak global, sebagian besar pasar memperkirakan stabilisasi ke depan. Kebanyakan bank sentral utama diharapkan untuk menurunkan suku bunga secara moderat atau tetap stabil, dengan satu pengecualian yaitu pembuat kebijakan di Tokyo, yang diproyeksikan bergerak ke arah yang berlawanan. Biaya energi yang lebih tinggi, seperti yang kita lihat, dapat dengan cepat mendorong ekspektasi inflasi naik, yang cenderung membuat bank sentral lebih berhati-hati saat mempertimbangkan pemotongan suku bunga. Namun, asumsi di sini adalah bahwa lonjakan harga baru-baru ini mungkin tidak akan bertahan. Begitu tekanan tersebut mereda, terutama jika ada de-eskalasi dalam risiko geopolitik, pasar mengantisipasi kebijakan moneter akan merespons secara sesuai—walaupun tidak dengan cara yang terburu-buru atau dramatis. Probabilitas yang diberikan mencerminkan pandangan itu: sebagian besar bank sentral diberikan peluang tinggi untuk mempertahankan suku bunga stabil pada keputusan mendatang, tetapi pengurangan yang diproyeksikan hingga akhir tahun menunjukkan pandangan bahwa tekanan inflasi sedang mereda dalam jangka menengah. Komite Powell tampaknya berada dalam mode menunggu dan melihat, dengan pasar hampir pasti mereka akan tetap pada pertemuan mendatang. Meskipun demikian, mereka masih diharapkan untuk menurunkan suku bunga hampir dua kuartal standar sebelum tahun berakhir. Penetapan harga semacam itu menunjukkan keyakinan berkelanjutan bahwa inflasi di Amerika Serikat akan terjaga tanpa memicu pengetatan moneter lebih lanjut.

Outlook Ekonomi Global

Kelompok Lagarde, meskipun diperkirakan akan memotong lebih sedikit, juga bersikap hati-hati saat ini. Penyesuaian yang lebih bertahap ini mencerminkan data inflasi yang sedikit lebih kuat di daerahnya, digabungkan dengan pasar tenaga kerja yang lebih kuat dari yang diperkirakan. Investor tampaknya percaya bahwa ini tidak memerlukan kenaikan suku bunga—hanya kesabaran. Rekan-rekan Bailey diperkirakan akan memudarkan sedikit lebih banyak dibandingkan blok Eropa, terutama karena konsumsi yang lebih lemah dan pertumbuhan upah riil yang stagnan, yang berisiko menyebabkan stagnasi dalam ekonomi. Namun, probabilitas tinggi tidak ada perubahan pada pertemuan kebijakan mendatang menunjukkan betapa enggannya mereka untuk bertindak sebelum inflasi jelas kembali ke target. Macklem dan timnya dipandang memiliki respons yang serupa, meskipun dengan respons yang lebih terbatas. Kecenderungan mereka untuk bertahan untuk saat ini, dengan ruang untuk mengurangi kemudian, menunjukkan pasar melihat inflasi sebagai mendingin tetapi tidak secara tegas. Sementara itu, kelompok Lowe dihargai untuk perubahan yang lebih jelas ke bawah, karena data domestik di negaranya menunjukkan aktivitas konsumsi yang lebih lembut, kondisi tenaga kerja yang stabil, dan harga barang yang jatuh, sehingga memberi ruang terbuka lebih besar dibandingkan yang lain. Kelompok Orr, meskipun menahan diri untuk saat ini, memiliki ruang gerak yang lebih sedikit dibandingkan dengan tetangga mereka di seberang Selat Tasman. Pemotongan yang diproyeksikan lebih kecil dan harapan pertemuan yang sedikit lebih kuat kemungkinan mencerminkan kehati-hatian yang terus berlanjut terkait pembacaan inflasi yang tetap dekat dengan target tetapi tidak meyakinkan cukup untuk memicu tindakan cepat. Komite Jordan menyajikan gambaran yang sedikit lebih nuansa. Pasar sudah memproyeksikan hampir pemotongan penuh, dan sisa distribusi menunjukkan ruang untuk pengurangan lebih jauh. Ini mungkin merespons tekanan dari mata uang yang lebih kuat, yang mengurangi margin ekspor dan mendorong para pembuat kebijakan untuk bertindak mendukung. Tim Ueda tetap menjadi outlier yang jelas. Sikap kebijakan mereka mengindikasikan jalur pengurangan akomodasi yang jauh lebih lambat dan lembut. Bahwa suatu kenaikan sepenuhnya diperhitungkan sepanjang sisa tahun, dan dengan keyakinan penuh dalam ketidakberubahan kebijakan pada keputusan mendatang, menunjukkan betapa hati-hatinya pasar memantau inflasi domestik yang akhirnya mulai bergerak, meski sedikit. Dari sudut pandang kami, keragaman dalam ekspektasi suku bunga di berbagai geografi memberikan seperangkat sinyal yang cukup jelas untuk perdagangan nilai arah dan relatif. Gap yang lebar antara aksi yang diharapkan dan kepastian tinggi untuk pengambilan keputusan dalam waktu dekat memberikan petunjuk berharga untuk strategi volatilitas jangka pendek. Bagi mereka yang terlibat dalam posisi spread kurva, kecepatan dan besaran pengurangan yang berbeda-beda dapat menawarkan peluang masuk dan keluar ketika dipasangkan dengan kejutan data aktual.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.