Menteri Keuangan Jepang Kato menekankan peran penting pemerintah dalam mempertahankan kebijakan pengelolaan utang yang efektif. Dia menekankan perlunya komunikasi yang erat dengan para pelaku pasar untuk memastikan stabilitas. Ada pertimbangan untuk mengurangi penerbitan obligasi super panjang dan melakukan pembelian kembali karena meningkatnya imbal hasil. Ini mungkin melibatkan pembelian kembali obligasi yang awalnya diterbitkan dengan suku bunga yang lebih rendah. Bank of Japan mengurangi pembelian obligasinya, mendorong upaya untuk mendiversifikasi pemegang obligasi pemerintah. Pemerintah bertujuan untuk mendorong berbagai entitas agar membeli dan mempertahankan obligasi tersebut. Sementara itu, yen Jepang tetap stabil, menunjukkan fluktuasi minimal dalam tren terbaru. Kato menyoroti tanggung jawab negara untuk menjaga utang Jepang tetap terkendali dan melakukannya dengan cara yang membuat investor tetap tenang. Dia menjelaskan bahwa pejabat harus tetap terhubung dengan mereka yang membeli dan menjual obligasi untuk mencegah reaksi tajam di pasar. Sebutan obligasi super panjang mengacu pada obligasi yang durasinya 30 tahun atau lebih—seringkali disukai oleh perusahaan asuransi atau dana pensiun. Latar belakangnya adalah imbal hasil yang terus meningkat, yang mendorong penurunan harga obligasi. Sebagai respons, pihak berwenang mempertimbangkan untuk memperlambat penerbitan obligasi lebih panjang dan sebaliknya memperhitungkan untuk membeli kembali obligasi yang ada di pasar. Ini kemungkinan melibatkan obligasi yang dijual selama tahun-tahun suku bunga rendah ketika biaya pinjaman Jepang berada di level terendah. Sekarang, saat suku bunga meningkat, obligasi lama tersebut bernilai lebih bagi pemerintah jika dibeli kembali, karena penerbitan baru akan membawa biaya yang lebih tinggi. Ini bukan hanya pengaturan finansial: ini adalah taktik untuk mengelola harapan investor dan melunakkan pergeseran dari fase suku bunga rendah yang panjang. Mengenai Bank of Japan, mereka telah mulai mundur dari sikap agresif terhadap pembelian obligasi. Tindakan ini secara halus mendorong yang lain—bank, dana, dan bahkan pelaku internasional—untuk mengambil lebih banyak bagian dari pasar. Pasar telah terbiasa dengan dekade suku bunga ultra-rendah dan perilaku bank sentral yang sangat mendukung. Pergeseran kini terjadi secara perlahan, tetapi pasti. Kita melihat pejabat mencoba menyebar kepemilikan obligasi di antara basis yang lebih luas, untuk mengurangi ketergantungan berlebihan pada satu institusi dan mencegah konsentrasi risiko yang berlebihan. Strategi semacam itu mengundang kepemilikan yang lebih konsisten dalam jangka panjang daripada spekulasi jangka pendek. Mata uang sering kali menjadi yang pertama bereaksi ketika kebijakan berubah, namun yen sebagian besar tetap tenang. Stabilitas di sini menunjukkan bahwa investor belum terburu-buru untuk keluar, juga tidak memasuki dengan taruhan baru. Namun, jika imbal hasil terus meningkat, terutama di sisi jangka panjang, harapan tentang kenaikan suku bunga di masa depan atau perubahan sikap bank sentral bisa berubah dengan cepat. Apa yang semua ini sampaikan kepada kita adalah bahwa ketenangan tidak boleh disalahartikan sebagai kepuasan. Pergerakan harga telah tenang, tetapi sinyal kebijakan mulai menunjukkan arah yang berbeda. Kita telah melihat sebelumnya apa yang terjadi ketika keseimbangan antara penerbitan dan permintaan terguncang. Jika ada lebih sedikit pembelian oleh bank sentral dan pengetatan bertahap di tempat lain, harga akan lebih sensitif—terutama pada jatuh tempo ultra-panjang. Kita mungkin juga berharap agar dealer utama dan penyedia likuiditas meminta lebih banyak konsesi, terutama jika mereka perlu memegang persediaan lebih lama. Itu mungkin terlihat sebagai spread yang lebih lebar dalam lelang atau struktur tawaran yang diubah dalam waktu dekat. Trader harus memperhatikan apakah rencana anggaran yang akan datang banyak bergantung pada utang jangka panjang atau condong lebih pendek, yang dapat memperpanjang kurva atau meratakannya, tergantung pada permintaan relatif dari institusi. Kita juga perlu mempertimbangkan bagaimana aliran pendapatan tetap dari luar negeri merespons. Beberapa investor yang mengelola risiko mata uang dengan ketat mungkin akan kembali jika pengembalian yang dilindungi menjadi lebih menarik, terutama jika perbedaan suku bunga dengan AS atau Eropa menyusut sedikit. Jika tidak, kita mungkin melihat lebih banyak dislokasi dalam perdagangan nilai relatif. Pemosisian harus disesuaikan dengan baik. Mereka yang fokus pada risiko durasi mungkin menemukan akses yang lebih baik dengan menargetkan obligasi tenor menengah atau instrumen yang sensitif terhadap operasi BOJ. Mengamati siapa yang memasuki untuk menggantikan BOJ dalam permintaan sisi beli bisa memberikan kejelasan lebih besar. Jika dana pensiun dan perusahaan asuransi ragu, harga bisa menjadi lebih tidak stabil. Waktu sama pentingnya dengan struktur di sini. Kalender penerbitan, aliran penebusan, dan hasil pertemuan bank sentral semuanya akan berpengaruh pada di mana dukungan muncul. Memperhatikan aturan lelang baru atau ketentuan buyback bisa memberikan keuntungan. Respons taktis harus didasarkan pada perubahan struktural ini dan tidak hanya dianggap sebagai kebisingan. Kami melihat sebuah sistem yang mengambil langkah hati-hati menuju normalisasi. Itu tidak berarti pemisahan segera dari pola masa lalu, tetapi lebih merupakan pelonggaran secara bertahap. Setiap isyarat kebijakan memiliki arti. Mereka yang berdagang pada eksposur yang lebih panjang atau mempertimbangkan perdagangan konveksitas harus tetap waspada terhadap risiko kalender dan narasi kebijakan fiskal dalam sesi mendatang.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.